PTA：调整并未结束

2中旬至2月底，受PX检修预期提振，PTA价格再次上涨，5月合约最高攀升至5888元/吨。3月初，PX检修预期实现后，在原油价格回调、PTA和聚酯累库的共同作用下，PTA价格展开了深度调整。

　　非OPEC国家原油产量仍在增加

　　2月，OPEC日均产量为3219万桶，较1月减少7.7万桶；非OPEC日均产量为5953万桶，较1月增加28万桶。全球日均产量为9820万桶，较1月增加37万桶。

　　OPEC减产得益于阿联酋、伊拉克和委内瑞拉。沙特石油部长表示，4月维持原油供应总量低于700万桶的目标不变。

　　非OPEC国家中，俄罗斯很好地执行了减产协议，而美国、巴西和加拿大产量增加，特别是美国，产量增速过快。最新数据显示，美国日均产量为1038万桶。美国原油产量仍有释放空间。美国能源署的报告预计，4月，美国关键的7个地区，页岩油产量将连续16个月增长，并创下历史新高。此前，美国能源署预估，2018年美国原油日均产量能达到1070万桶。

　　巴西和加拿大也不容忽视。根据OPEC的统计，2017年，加拿大原油日均产量增加 32 万桶，预计2018年增加25万桶；2017年，巴西日均产量增加 16 万桶，预计 2018 年增加 20 万桶。

　　整体上，尽管OPEC执行了限产协议，但美国日均产量已经突破1000万桶，钻机数量呈爆发式增长，预计4月产量创新高。此外，俄罗斯、巴西和加拿大的产量也在释放。

　　全球市场PX产能过剩

　　2017 年只有印度一套220 万吨/年的装置投放，全球产能为5870万吨/年。2018年，腾龙芳烃160万吨/年的装置计划2季度重启，海南炼化2期100万吨/年的装置计划在4季度投产。国外新增产能主要涉及越南出光JV70万吨/年的装置和沙特阿美134万吨/年的装置，这两套装置本计划在2017年投产，现推迟至2018 年1季度。

　　全球PX产能过剩。2017年，国内PX市场供大于求，社会库存上升。截至2017年年底，PX社会库存为285 万吨，较2016年年底增加65万吨。

　　当前PTA处于累库阶段

　　2018年，仅四川晟达的装置投产的可能性较大，新凤鸣(603225,诊股)、中金石化、蓝山屯河的装置预计在2019年甚至2020年投产。目前，PTA行业的开机率为79%。近期，汉邦70万吨/年和逸盛65万吨/年的PTA装置计划重启。另外，宁波逸盛的装置计划14日开始检修，为期15天。大连的装置计划4月检修。整体上，3月，PTA总供应量为337万吨，产量为330万吨，进口量为7万吨，PTA库存会增加30万吨，并突破100万吨的关口。

　　2月，PTA现货价格和加工费分别为5880元/吨和1100元/吨。而3月开始，受库存累积影响，现货价格和加工费同步走弱。截至3月15日，华东地区现货报5660元/吨，加工费降至900元/吨。

　　聚酯厂家库存依然偏高

　　春节期间，需求萎缩，聚酯市场处于累库状态。截至3月15日，聚酯行业开工率恢复至86.5%，但厂家库存依然偏高。具体到产品，POY库存为10—16天，FDY库存为9—13天，DTY库存为22—30天。

　　综上所述，现阶段，PTA价格仍处于承压阶段，调整尚未结束。后期需重点关注纺织品服装消费数据。

　　（作者单位：南证期货）