铜市早评 | 伦敦连续增库，铜价关注上方压力

周五欧美股市继续上涨，纳创不断创出历史新高。周四白登宣布与部分议员就5800亿美元基建计划达成一致，美国5月核心个人消费支出年率增长3.4%，这创了近三十年的最高增速，但符合市场预期，而且其中耐用品消费下降，服务消费增加，看似符合联储对通胀暂时性的判断，因此金融市场并未对此担忧。中国周末公布的5月规模以上企业利润同比增长36.4%，因基数效应减弱，增幅较上月的57%大幅下降，1-5月同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。本周金融市场将关注即将公布的月度ＰＭＩ数据。


基金属走势分化，伦铜小跌收于9440美元，库存再增1.8万吨，总库存已达21万吨。而沪铜库存周五减少1.8万吨，总库存连续两周大降至15万吨。上周国内现货升水如过山车大起大落，低位惜售和下游逢低买货推动现货维持升水，本周进入半年末，估计贸易商需求减弱，升水无法维持。但从库存连续快速下降看，价格回落确实明显刺激终端需求释放，低库存对比价和升水仍有较明显的支撑作用。精废价差同样经历大幅波动，整体来看，66000平台持货商惜售明显，而下游在此采购较为积极，但是淡季效应之下，终端订单并未明显增加，因此在上周后半段价格反弹时持货商积极抛货，而终端采购明显转为观望，精废价差迅速扩大，这也暗示终端对价格高度敏感，接近7万，下游补货需求消失，因此库存快速下降的状态不可持续。此外伦敦库存连续大幅增加，暗示随着中国进口需求预期改变，大型持货商重新将库存抛回伦敦，库存由国内转向伦敦造成两市升水结构改变，但总量仅仅微减，今年旺季去库基本宣告失败，对铜价整体压力逐步体现。总体来看，在海外经济强劲和流动性极度充裕背景下，大宗商品整体多头情绪仍存在，但阶段性库存增加暗示调整压力。7万上方是高价抑制消费的市场顶和抛储政策顶，关注价格在此承压，操作上维持接受短空思路。今日69000-68300。

股市：美股上涨再创新高，偏强格局
原油；上涨创新高，经济增长，偏强格局
美元；持平，经济增长刺激风险偏好，关注阶段性通胀预期炒作是否结束，阶段性反弹压力在93
铜：69000-68300，上周快速去库，低位略有支持，7万中期强压力位，接近短空思路坚持
铝：19100-18800，维持顺畅去库，低库存对价格支撑体现，但抛储限制反弹高度，整体维持近期震荡区间，急升短空
锌：22000-21800，低位去库加快，支撑体现，但抛储限制反弹高度，整体维持近期震荡区间，急升短空