【有色周报】锌：抛储压力较大 预计锌价震荡偏弱运行

　　原标题：【有色周报】锌：抛储压力较大，预计锌价(21915, 10.00, 0.05%)震荡偏弱运行

　　来源：混沌天成研究院

　　2021年06月26日 工业品-有色：锌

　　抛储压力较大，预计锌价震荡偏弱运行

　　观点概述：

　　供给端，精矿紧张状况缓解，国产TC回升50至4000元/吨，云南电力逐步正常，预计冶炼陆续恢复，首批3万吨抛储压力较大。

　　需求端，镀锌需求持稳，压铸锌合金依旧较弱，5月表需小幅提升。海外方面，美5790亿基建协议初步达成，金额虽然较小，但亦有潜在需求增量。

　　宏观上，美联储2022年加息预期明显提升，供给端干扰减弱，抛储压力较大，需求端表现持稳，海外需求预期略有提升，预计震荡偏弱运行，维持逢高抛空策略。

　　策略建议：

　　趋势：逢高抛空；

　　跨期：观望；

　　跨市：关注跨市正套交易机会；

　　风险提示：

　　矿端意外干扰；

　　需求超预期；

　　一

　　供给端：3万吨的抛储压力有点大

　　1、矿端：矿端紧张状况缓解，国产矿TC 继续回升

　　1）疫情影响缩小

　　2）海外锌精矿： 锌矿产出同比恢复明显，但仍低于19年水平

　　3）国产锌精矿：矿山利润较好，5月国产锌精矿开工率及产量均有明显回升

　　4）产业利润： 进口精矿持平于80美元/吨，国产精矿回升50元/吨至4000元/吨

　　5）锌精矿进口：精矿紧张状况缓解，进口精矿有小幅进口利润

　　2、冶炼端：云南电力逐步恢复，冶炼产能预计回升

　　3、精锌进口：现货进口小幅亏损，锌锭进口同比提升明显

　　4、中国精炼锌表观消费： 抛储压力偏大

　　首批抛储锌3万吨，从抛储量与每月50多万吨的月度产量来看，接近月度产量的6%，锌抛储力度有点偏大，供给压力上升。

　　二

　　需求端：国内需求韧性维持，海外复苏预期下，需求表现良好

　　锌加工行业消费结构

　　锌终端行业消费结构

　　1、镀锌：镀锌产量高位持稳，库存去化缓慢

　　2、压铸锌合金开工好于2020年，但明显弱于2019年同期开工水平

　　3、基建： 挖掘机产量同比滑落明显

　　4、汽车：库存压力较小，产量同比回落，芯片仍然是制约汽车产能释放的制约因素

　　5、家电： 冰箱洗衣机产量环比回落，冰箱5月同比已有小幅下滑

　　6、地产：5月房屋开工、竣工及销售面积累计同比提升幅度回落

　　7、中国精炼锌表观需求（考虑库存变化）：同比小幅提升

　　三

　　库存：全球库存高于去年同期， 库存增加在海外，国内库存不断下滑

　　1、全球锌显性库存：全球库存持续下滑

　　2、国内库存： 国内现货库存、交易所库存、仓单持续下滑，绝对水平偏低

　　1）、SHFE交易所库存与仓单：

　　2）、现货与保税库存：现货库存持续下滑

　　3）、现货对主力合约小幅贴水，期货月差维持小幅back

　　2、LME库存：LME库存高位缓慢下降

　　1）、LME库存与库存分布

　　2）、LME锌（0-3）contango低位维持

　　四

　　技术走势： 弱势反弹，资金兴趣不高