“植发第一股”闯关港交所：毛利率比肩国产药妆龙头，“他经济”成医美新风口？

“植发第一股”闯关港交所：毛利率比肩国产药妆龙头，“他经济”成医美新风口？
财联社6月20日讯，日前，植发机构雍禾医疗向港交所递交招股书，摩根士丹利和中金公司为联席保荐人。若闯关成功，雍禾医疗将成为“植发第一股”。

受益于Z世代消费能力与意愿的逐步增强，围绕美丽、健康、新食饮与新娱乐等领域的新消费需求层层涌现。今年以来，医美赛道大火，细分题材轮动。在爱美客一季度归母净利润同比大涨近300%、爱尔眼科市值回至3500亿的同时，男性医美和脱发经济等医美题材也受到广泛关注。

平安证券何沛滨表示，在疫情前化妆品行业已连续数年规模增速达10%以上并逐年提升，医美市场也有望走出类似趋势，或可以验证行业正处于爆发期，消费者认同度与消费水平持续快速提升，景气度有望长期维持高位。其相同点在于化妆品与医美产品企业毛利率水平较高，在业绩的稳定性上更佳。

随着男性也越来越重视自己的外表，男性医美市场日益崛起，更加关注面部及头部医美，如祛眼袋、治疗粉刺、植发等。6月17日，植发机构雍禾医疗向港交所递交招股书，摩根士丹利和中金公司为联席保荐人。若闯关成功，雍禾医疗将成为“植发第一股”。

招股书显示，2018~2020年雍禾的营业收入分别为9.34亿、12.2亿、16.4亿，复合年增长率达32.4%。同期，雍禾医疗的毛利分别为7.02亿、8.89亿、12.22亿，毛利率分别为75.1%、72.6%、74.6%。这一企业毛利率与2020年的贝泰妮相差无几。而贝泰妮自3月份创业板上市以来，股价累涨46.5%，目前总市值超过千亿。

雄激素性脱发（AGA）是一种最常见的脱发类型，是起始于青春期或青春后期的 一种进行性毛囊微小化的脱发疾病。根据《中国人头皮健康白皮书》数据显示，我国脱发人数已经超过2.5亿人，所有脱发人群里，男性约1.63亿，女性约0.88亿，相当 于每4位男性就有1人脱发，每8位女性中有1人脱发。

2020年中国毛发医疗服务市场规模为184亿元，同比增长15%，2016-2020年复合增速23.9%。国元证券李典表示，该需求有望进一步释放。据弗若斯特沙利文预测，到2025年及2030年，国内毛发医疗服务市场规模将分别增至562亿元及1381亿元。

其看好雍禾医疗作为国内植发医疗龙头，在未来释放马太效应，并称，目前雍禾医疗市场份额位居行业第一，在未来有望强者恒强。

此前，中国及其他地区雄激素性脱发的主要治疗方法是药物米诺地尔及非那雄。但现有的雄激素性脱发治疗方法存在副作用或其他局限性，限制了雄激素性脱发治疗方案的市场规模及增长。目前，药物治疗方面也有上市公司正在积极布局，开拓药业（H）正在中国进行福瑞他恩针对雄激素性脱发的II期临床试验；昊海生科今年一季度投资美国Eirion，获得了肉毒素+脱发小分子药物产品线。