有色金属遭受抛压 近期能否出现止跌？

　　原标题：有色金属遭受抛压 近期能否出现止跌？ 来源：文华财经

　　近日有色金属期货集体下跌，在国储局抛售金属正式官宣后，这一趋势明显加剧。沪铜(66910, -920.00, -1.36%)跌至两个月低位，周度跌幅逾6%，沪铝(18330, -130.00, -0.70%)周度跌幅近4%，沪锌触及一个月低位，周度下跌超3%，沪镍(127300, -670.00, -0.52%)也下挫至三周低位。

　　国储局抛储金属正式官宣，对所涉品种分别会有什么影响？近期多数金属库存仍呈现下降姿态，不过消费旺季即将过去，对后市需求看法乐观吗？连续重挫后有色金属会出现止跌迹象吗？

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　　有色金属最近集体下挫，主要受哪些利空因素打压？

　　东亚期货 姚森元：近期有色集体下挫，是国内外宏观利空共振的结果，先是国内抛储政策也基本落地，而后海外美联储加息预期提前，国内外宏观政策都指向下跌。而需求方面基本金属又恰好处于全年的淡季，也助长了做空的势头。

　　安粮期货投资咨询部 钟远：显然，6月美联储会议对逆回购和超额存准小幅提升是个直接导火索，此表明美联储认可美国经济复苏的情况，已经在收紧方面有了实质性动作信号。当然，也包括中国政策打压、获利回吐等其他因素，但根本原因并非如此，而是中美宏观因素异化导致，也就是中国经济二季度到顶+美国复苏阶段性回调。

　　平安期货有色金属研究员 宋敏嘉：主要是国内政策面包含国常委多次喊话保供稳价，抛储靴子落地等打击多头炒作的情绪，让价格逐步回归理性。海外方面，昨日美联储议息会议释放出明显的鹰派信号，美联储官员暗示将较预期提前升息及结束紧急购债计划。同时美联储提高隔夜逆回购利率及超额准备金利率，美元指数强势上涨，令有色金属集体承压下行。

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　　日前国储局抛储金属正式官宣，对所涉品种分别会有什么影响？

　　东亚期货 姚森元：根据多方消息，未来几个月，国储局将抛售20万吨铜，50万吨铝，15万吨锌，分别占三个金属全年消费体量的1.5%，1.2%，2.3%。而铜的社会库存目前处于历年偏高位置，有29万吨，铝其次，为89万吨，锌的库存处于历年低位，仅12万吨。因此无论从抛储量/消费体量角度，还是从抛储量/社会库存的角度看，本次抛储对锌影响最大，铜次之，对铝影响最小。

　　安粮期货投资咨询部 钟远：短期会有一定的波动影响，有利缓解市场紧张状况，尤其是直接对标下游小幅领域，多少有精准出击的意思，但很难改变金属自身的基本面情况。反向思考可见，正因为国储出手，恰恰验证了市场的紧俏，否则根本不需要抛储。

　　平安期货有色金属研究员 宋敏嘉：此次抛储会强化铜价下行的压力，同时抛储也将加大现货市场的供应量，对现货升水形成压制，使得国内显性库存去化放缓，并将减缓进口铜的流入，使得海外库存压力上升，对伦铜的冲击可能更大。

　　就抛储对铝价而言，短期将令价格承压。隐性库存将通过抛储转过显性库存，同时可以帮助调节国内供需错配的格局，另一方面抛储也会影响到未锻轧铝的进口量，对于海外铝价格起到相应的平抑作用，有利于海外供需缓和。由于目前官方尚未公布数量及时间等具体细节，因此影响也需视具体规模而定。若抛储的量较大（数十万吨）则会导致短期内价格的下行，但不会改变价格整体趋势，若抛储的数量较小，则对价格和价差的影响较为有限。总体来看，政策仍然是当前对铝价最大的压制因素，无论是抛储还是其他供应端的政策调整都将对中短期铝价造成较大压力。

　　锌基本面呈现边际走弱的格局，一方面供应端将逐渐偏宽松，而消费则有转弱的迹象，另一方面抛储开始实施后，将促使去库节奏进一步放缓，库存的拐点可能会提前到来，而远期的供应过剩预期亦对锌价(21510, -595.00, -2.69%)形成压制。预计锌价将跟随有色震荡，上行压力较大。

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　　近期多数金属库存仍呈现下降姿态，不过消费旺季即将过去，对后市需求看法乐观吗？

　　东亚期货 姚森元：今年铜的消费季节性不明显，前期铜价高企，对下游需求，特别是电力板块有一定抑制作用。目前铜进入去库状态，现货持续升水，下游也开始有补库动作，预计前期需求会得到一定释放。

　　铝需求目前虽然季节性走弱，但同比依然增速较高。在轻量化应用越来越广泛的大背景下，消费依然长期看好。

　　若下半年国内没有基建支出的加快，锌消费很难达到去年下半年那样的水平；海外需求虽然在持续恢复，美国也有大基建的计划，但海外需求体量偏小，现实层面难以有大的反响。

　　安粮期货投资咨询部 钟远：金属属于疫情背景下的典型供需错配板块品种，疫情不结束，错配无解！当前，在中国因素影响下，需求出现阶段性回落（伴随疫情缓解），在海外因素未有结束的情况下，后期仍有第二春，如果说第一个春天高点在4-5月的话，那么第二个春天很可能在10-11月。

　　平安期货有色金属研究员 宋敏嘉：进入6月后，消费旺季即将接近尾声，虽然近期多数金属库存仍呈现下降姿态，但去库幅度有所放缓，加工企业开工率也出现不同程度的下降，甚至部分下游开工率表现不及季节性，后市需求预计将边际走弱。

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　　多数金属价格较前期高点已经出现不小幅度的回调，连续重挫后有色金属会出现止跌迹象吗？

　　东亚期货 姚森元：目前市场还处于对美国就业将加速增长、美联储缩表和加息的步伐将会加速这一预期的消化过程中，因此现在还不能轻易说回调结束，需进一步等待美国就业市场好转这一利空由预期慢慢走向现实，以及市场对TAPER时点的预期进一步明确，利空才能比较充分地演绎。

　　安粮期货投资咨询部 钟远：本次市场属于大波动范畴，是一个多周期共振的价格现象，如果金属要想止跌，只要打完4-5月的上涨空间，时间上看，估计要3个月左右，即：至少要进入7月份。

　　平安期货有色金属研究员 宋敏嘉：整体来看，首先宏观方面，市场普遍预计三季度可能释放taper信号，8月Jackson？Hole全球央行年会或是关键节点；此外国常会和国家发改委多次发声关注，要求做好保供稳价工作，已形成供需两端措施来调控商品价格过热，另一方面国储局表示将于近期开始对铜铝锌进行分批次投放，此举将增加现货市场的供应及促进价格回归合理区间。其次多数金属的供应瓶颈被打通，供应偏紧的格局将进一步得到缓解，叠加需求也将边际走弱，预计有色金属将会持续一段时间的震荡，难以出现明显的趋势性行情。