沪锌面临波段回调

　　原标题：沪锌面临波段回调

　　来源：期货日报　作者：陈喆

　　沪锌短期借势可能还会高位振荡，但是到临界点后会迎来一波像样的中线调整，之后将维持慢牛格局。密切关注沪锌2107合约20日线的支撑力度，可在此线附近试探性做空。

　　2021年已近过半，锌价(22600, 45.00, 0.20%)再接再厉保持住了今年以来的慢牛形态，沪锌主力合约2107价格创下年内新高23470元/吨后呈现高位振荡模式，交易重心始终处在缓慢提高的过程中，多头氛围比较浓重。不过当下市场形势有所变化，锌价长线稳步上涨的大趋势虽然没有动摇，不过笔者判断短中期在资金面趋紧、政策面阻碍、市场通胀预期的共同影响下或开启一波像样的调整。

　　资金趋紧  中美步调或一致

　　美国在经历今年几轮疯狂放水之后，仍然采取向世界输出通胀的老办法。纽约联储在6月14日公布的报告显示美国消费者未来三年预计通胀率达3.6%，创下八年以来最高水平，而一年期通胀预期更是高达4%，创下历史新高。在目前的形势下，其实美国资产领域已经做出价格反馈，标普指数距离新高仅仅一步之遥，183个大都市中九成房价大涨，精英阶层大笔资金配置数字货币以求保值增值。当然笔者判断美国进入通胀周期并非一蹴而就，按照惯例近期美联储会议将产生激烈的争论，此现象已经算宏观面开始收紧了，后期一旦CPI数据有抬头迹象，则货币政策将发生转向。

　　无独有偶，中国也恰恰在同时进入到资金面紧张时期，传统6月下旬是银行年中考核存款的时间节点，相对较高的收益将吸引部分投资回流金融机构，资产端会有一个暂时的失血期。另外，从政策面看，锌作为大宗商品也会受到管理层调控，因资源类商品屡创新高导致原材料成本居高不下，下游企业亏损严重进一步危害中国经济复苏。笔者判断从5月开始的大宗商品调控并不会立即结束，国务院或仍有不少保留手段以备不时之需。

　　供应偏紧  淡季不淡去库存

　　受制于国内的能耗双控和环保督察政策，上游锌矿生产量始终在每月50万吨以下的低位徘徊，2012年3月炼厂产能利用率仅为82.72%，可以说今年供应偏紧的格局始终没有得到改善。锌下游消费却呈现出淡季不淡的情形，精炼锌库存和冶炼厂库存双双下降，截至6月15日中国主要市场锌锭现货库存仅为12.94万吨，且已经形成较为可靠的下降趋势。一定程度的供需矛盾是锌价长期走好的基础，当然短中期主导行情的是市场情绪和资金走向。

　　国际方面情况稍逊于国内，世界金属统计局（WBMS）5月19日公布的最新报告显示，2021年1—3月全球锌市场供应过剩7.8万吨，2020年供应过剩62万吨。2021年1—3月LME库存增加，3月末较2020年12月水平高出6.84万吨，有部分库存是上期所方面转移过去的。总的来说，国际市场锌供应略微过剩，主要还看最大消费市场中国。

　　上升通道  完美图形有隐患

　　沪锌的K线多头排列比较漂亮，均价线基本都是向上运动，互相之间没有反作用力，重要支撑位20日线始终能够发挥作用稳定信心，且时间持续超过四个月趋势相对牢固。更为重要的是，在国务院重点调节大宗商品的利空下锌价仍然岿然不动，强势表现说明未来价格有更大想象空间。当然锌涨幅不及铜铝也是其现在走势坚挺的部分原因，在后者都已经见顶回落前提下，同为基本金属将产生比价效应，同时结合宏观面分析沪锌虽然图形完美，但已经有突然调整的隐患，毕竟现阶段技术形态方面的突然转势大部分时间是没有任何前兆的。

　　综上所述，沪锌短期借势可能还会高位振荡，但是到临界点后会迎来一波像样的中线调整，之后将维持慢牛格局。建议密切关注沪锌2107合约20日线的支撑力度，可在这个附近试探性做空，仓位要轻且止损不宜设置过大。（作者单位：贯邦基金）