LPG淡季不淡 预期逐步转好

LPG2108今日上涨2.09%收于4394元/吨，近期整体维持高位震荡，出现淡季不淡行情，除了自身供需基本面外，原油价格强势以及交割难等因素也共同支撑LPG价格维持高位。

　　供应端，国产主营炼厂陆续检修结束，国产供应出现回升，但进口方面，随着近期外盘价格持续上涨，华东和华南进口窗口维持关闭，受此影响，预计6月船期较5月大幅减少，后期将一定程度抵消国产供应增加。需求端，从季节性上看，进入夏季气温升高，民用燃料需求将季节性走弱，但从华南地区价格来看，今年价格见底较往年季节性偏早，季节性消费淡季导致的价格弱势未来大概率将逐步结束。更令市场期待的是化工需求，C3需求方面，PDH存量装置利润虽由于PP价格弱势出现回调，但并不影响开工，而随着东华能源（002221）二线、青岛金能等新增装置的逐步兑现将进一步利多C3需求。C4需求方面，混合芳烃征收进口消费税，作为调油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加剂中的占比可能得到提升，中长期利多C4需求，从逐步走强的烷基化利润与MTBE装置利润的跟踪来看，后期烷基化油和MTBE开工率也将逐步走强。整体看，由于后续进口减少对国产供应增加的抵消，以及化工需求增加对民用燃料需求季节性走弱的弥补，加之民用燃料价格见底较往年季节性偏早，供需将逐步走强，淡季不淡。

　　除了供需影响外，国产LPG基本都是炼厂加工原油副产气，其价格和原油价格存在高度相关性，原油目前还是围绕欧美需求继续复苏与供应缓慢释放的上涨逻辑运行，LPG价格整体也益涨难跌。另一个支撑盘面的就是交割难问题，目前盘面维持升水华南民用气现货三四百点，理论上存在交割利润，但目前2720张仓单中华南仅有20张，并未增加，厂库能接受的仓单成本在当前现货价之上还要弥补自己因出货日期不确定而带来的经营风险，当前基差仍不足以刺激大量套保盘入场，继续对盘面形成支撑。