夏季用电高峰将至 煤价何去何从

6月初，美国5月ADP就业数据公布，“小非农”大增近百万。上个月，大宗商品市场创造了不少“奇迹”。三大油脂价格5月冲高回落，牛市行情结束了吗？从狂热走向理性，钢铁市场未来将如何演绎？夏季用电高峰将至，煤价何去何从？……其他期货品种又会有怎么样的走势？

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　　股指

　　五月份股市与商品市场呈现跷跷板格局，疯狂过后的大宗商品市场显著降温，与此同时资金呈现出加速涌进股票市场的迹象，两融余额、北上资金均大举流入。

　　前期大宗商品价格持续飙升带来的通胀预期持续压制着股市情绪，伴随着美国及中国通胀数据超预期落地，商品价格持续暴涨引发中央和管理层的关注，交易所出手给过热的市场降温，近期大宗商品价格多数冲高回落，在一定程度上缓解了市场对通胀进一步加速上行的担忧。

　　此外，尽管四月份金融数据超预期下滑，不过此次商品价格上涨过程，货币政策并未出现明显转向，而这也给市场释放了较为温和中性的货币政策信号，十年期国债收益率快速下行，为A股市场风险偏好带来提振。商品上涨斜率放缓，市场预期逐步消化，温和的通胀将有助于货币政策保持稳定，同时历史经验显示非金融企业盈利能力与PPI走势两者高度正相关，业绩保持修复对于A股市场影响中性偏多。

　　展望六月份，A股大概率仍将保持稳步上行的态势，流动性、业绩共振，预计将成为A股上行的主要驱动力。此外，由于七月份将迎来重要节日，各项政策保持平稳、金融市场稳定发展，A股或将迎来政策环境相对较好的月份，不确定性因素的干扰或将减弱，亦将有助于进一步提升市场风险偏好。

　　中长期角度，上证指数月线级别在经历了去年七月份的放量上扬后，整体趋势呈现稳步上行的走势，并始终维持在七月份的K线上方波动。与此同时，MACD指标保持在零轴上方运行；BOLL指标三轨继续保持上行趋势，且K线维持在中轨上方，说明市场仍处于多头趋势，指数依然有着较强的上涨动能。日线级别上，在经历春节后大幅回调后，市场陷入两个多月的纠结行情中，不过在五一假期过后，上证指数迎来连续上行走势，并且带量突破3600点整数关口，呈现较强的平台突破形态后缩量回踩，突破的有效性基本获得确认。

　　三大期指现货指数层面，中证500指数相较于沪深300与上证50指数上行趋势更为明显，月线、周线、日线三个级别均保持较为积极地技术形态，呈现出重心稳步上移的走势。

　　棕榈油

　　综合来看，马棕虽然进入增产季，不过受疫情、劳动力不足以及斋月的影响，产量增速有限，一定程度上缓解了库存累积的速度。不过出口增速由前期的快速增长，到明显的增速放缓，很大程度上应该与印度的疫情减少了部分需求有一定的关系。出口增速的放缓一定程度上抵消了产量下滑的利多影响。

　　疫情方面，印度以及马来的疫情都较严重，封锁令使得酒店以及餐饮的消费受到影响，对棕榈油的食用消费有较大的冲击。国内方面，虽然目前棕榈油的库存压力不大，不过随着油脂进入季节性的消费淡季，油脂库存均有拐头的迹象，累库压力增加。

　　另外，国内近期政策面调控预期升温，油脂金融属性，导致政策对油脂的压力有所增加。加上原油走势放缓，对生物柴油的需求支撑减弱。总体来看，库存低仍是支撑棕榈油的重要因素，不过其它利空因素逐渐叠加，将限制棕榈油的涨幅。

　　瑞达期货：王翠冰

　　资格证号：F3030669

　　Z0015587

　　钢材

　　5月份国内钢材期现货价格冲高回落，由于节后原材料走高，叠加钢材库存下滑，市场乐观情绪依旧，钢价加速上行，但随着“大宗商品保供应稳价格”多次出现在高级别会议及文件中，市场情绪转弱，钢价承压下挫。

　　6月份钢材价格或陷入区间宽幅震荡，首先监管部门对于大宗商品价格波动的关注仍将影响市场情绪；其次钢材终端需求尚可，库存量仍处于下降趋势；最后碳中和背景下，环保督察高压步入常态化。

　　因此，钢材期价在多空因素并存的环境下，行情波动加剧，应注意把握操作节奏，做好风险控制。

　　资格证号：F3010136

　　郑煤

　　5月份，动力煤市场呈现先涨后跌。产地环保及安全检查影响，煤炭供应依旧受限，下游采购需求较好，煤价继续大幅上涨。由于政策性调控影响，煤价开始止涨回落。6月，动力煤市场或偏稳运行。政策性保供或于环保安检齐头并进，煤炭供应或有增加，但增加或不是很大。

　　目前电厂库存水平处于中低位水平，随着夏季用煤旺季的来临，电厂补库需求或将凸显。操作上，建议动力煤期货采取逢低买入策略，动力煤期权可以尝试买入看涨期权，注意风险控制以及仓位管理。