塑料 下游企业库存偏低

原标题：塑料(7840, -40.00, -0.51%) 下游企业库存偏低

　　来源：期货日报

　　当前，原油供应偏紧，成本端仍然支撑塑料价格。塑料不具备深跌基础，后期振荡概率较大。

　　成本支撑依旧强劲

　　随着全球主要经济体疫情逐渐得到控制，以及前期宽松货币政策效应显现，目前全球除印度、巴西之外的其他主要经济体的经济数据表现亮眼，包括OECD在内的多家组织和机构上调本年度全球经济增长预期，原油需求上升。与此同时，虽然伊核谈判进展顺利，西方对伊朗的原油禁运有望解除，但是OPEC+仍然没有增产计划，全球原油供需紧平衡，全球原油库存持续下降。在供应偏紧和需求上升的共同作用下，国际原油价格持续走强，这对包括PE在内的化工品价格起到了强劲的支撑作用。

　　市场供应稳中有升

　　目前，国内聚乙烯平均开工负荷88.18%，环比上升3.78个百分点，同比上升2个百分点，处于正常偏高水平，市场供应充裕。5月中下旬，国内多套PE装置检修，涉及产能达到148万吨。不过，上述装置检修期限普遍较短，除神华新疆的27万吨LDPE装置将在7月中旬复产之外，其余装置均会在5月底至6月初复产，对国内PE整体供应影响有限。展望后市，随着PE价格下跌，目前生产企业利润呈现下降趋势，油制PE利润仍然处于1300元/吨左右，但煤制PE利润已经处于盈亏边缘。具体到线性方面，由于季节性影响，部分全密度装置近期将线性转产为HD，使得线性的供应有所下降。

　　目前，PE上游库存偏高，贸易商库存也在增加，企业去库存压力较大，特别是后期市场供应充裕，市场或进入累库周期，从而压制PE价格。

　　下游需求表现尚可

　　进入6月，PE下游农膜需求大幅下滑，消费进入淡季；管材也进入消费淡季，目前订单不佳。华南地区限电进一步影响当地下游企业的开工。因此，目前PE下游需求整体表现一般，刚性需求受到影响。有关数据显示，截至5月底，国内PE下游综合开工率在50.5%，环比下降2.1个百分点。其中，农膜生产企业开工率环比下降1.2个百分点，管材开工率环比下降5个百分点，包装膜开工率环比下降4.5个百分点，中空开工率环比上升6.0个百分点，注塑开工率环比下降1.5个百分点。

　　整体来看，虽然目前下游开工负荷有所下降，但随着PE价格走低，下游企业利润有所修复，生产积极性小幅上升，加之社会库存偏低，企业存在一定的补库需求。在这种情况下，PE下游需求虽然有下降预期，但是整体尚可。

　　综上所述，塑料期货接连跌破60日均线和前期支撑线，技术上有转弱迹象。从基本面来看，原油价格强劲，成本端仍然支撑油化工品价格；生产企业开工负荷上升，供应小幅增加；需求虽然走弱，但下游企业库存偏低，利润有所修复。基于上述判断，我们认为塑料价格不具备深跌基础，止跌企稳概率大，建议前期空单逐步止盈。（作者单位：中原期货）

　　注：本文有修改