全球最大产铜国面临罢工停产风险 铜价面临上涨压力？

当地时间5月25日，必和必拓集团(BHP Group)智利埃斯康迪达(Escondida)和斯宾塞(Spence)铜矿的工会表示，将于5月27日带领工人举行罢工。而在本周早些时候，全球最大的铜生产商——智利国家铜业公司(Codelco)在向智利国会议员提交的一封信中指出，如果冰川保护法案获得通过，其40%的铜产量将受到限制。

　　据悉，目前智利参议院正在审议冰川保护法案，该法案限制在冰川、冰缘区以及永久冻土进行采矿活动。与此同时，参议院还在审议一项旨在大幅提高该国铜矿开采税的特许权使用费法案(a royalty bill)。

　　全球最大产铜国智利面临罢工、停产危机，旋即引发铜价波动。有分析指出，从供应端来看，智利作为全球最大铜生产国，劳工谈判潜在的罢工风险、可能收紧监管并提高铜业税负等引发市场对铜供应的前景担忧；从需求端来看，全球经济从疫情影响中复苏以及可再生能源、电动汽车行业前景提振铜需求，可能进一步支撑铜价。

　　今年以来，部分大宗商品价格持续大幅上涨，其中，铁矿石、钢铁、铜等品种价格延续去年上涨趋势，有的创10年来新高，引起各方面广泛关注。5月12日，国务院常务会议提出，要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。5月19日，中国国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议指出，要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。23日，中国国家发改委、工信部、国资委、国家市场监管总局、证监会等五部门召开会议，指出存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对大宗商品价格上涨起到推波助澜的作用。24日，中国国务院总理李克强在浙江宁波考察期间表示，会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。

　　新湖期货研究所所长李强接受21世纪经济报道记者采访时表示，将相较于黑色系大宗商品，铜在基本面上是一个紧平衡的品种，更具有海外定价能力，受海外因素的边际影响较大，因此，铜价未来走势主要受到海外经济复苏和全球通胀预期影响。

　　近期，多家机构也预测铜价仍有一定上行空间。其中，智利铜业委员会(Cochilco)将2021年平均铜价预测从1月的3.30美元/磅上调至4.30美元/磅；高盛分析师斯诺登(Nicholas Snowdon)预计，未来12个月平均铜价为1.1万美元/吨。

　　铜供应或受罢工、减产影响

　　5月25日，智利埃斯康迪达(Escondida)和斯宾塞(Spence)铜矿远程作业中心的工会秘书罗伯斯(Roberto Robles)表示，由于与必和必拓集团(BHP Group)的劳动合同谈判未达成一致，罢工将于5月27日开始。

　　市场预期此次罢工风波将影响铜供应。据悉，全球铜储量约8.7亿吨，其中近1/4位于智利；目前全球近40个国家约有250个铜矿在运营，智利占全球铜生产市场份额的近28%；智利2020年的铜总产量为570万吨，埃斯康迪达(Escondida)和斯宾塞(Spence)铜矿2020年的铜产量分别为119万吨、14.67万吨。

　　此外，全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)近日致信国会议员，称如果一项限制在冰川附近开采铜矿的法案继续推进，该公司多达40%的铜产量将受到影响。

　　Codelco在致智利参议院矿业和能源委员会的信中指出，该公司的3个主要矿山(Andina、El Teniente和Salvador)将受到目前正在审议的“绝对禁令”(absolute prohibitions)的影响。目前，智利参议院正在审议冰川保护法案，并开始审议一项旨在大幅提高该国铜矿开采税的特许权使用费法案(a royalty bill)。

　　行业高管警告，这一连串举措将使矿商在环境和采矿权方面面临更严格的规定以及更重的铜业税负；美国银行分析师Michael Widmer在一份报告中称，高特许权税可能导致全球矿业项目的投资有所减少。

　　法案的支持者则表示，智利的冰川已经受到气候变化的威胁，需要立即保护其免受工业运作影响；智利国家矿业协会(Sonami)主席Diego Hernández认为，对矿业公司的营业利润率征税的幅度与铜价上涨成比例，因此对矿商的冲击不大。

　　据悉，冰川法案于2018年初首次提出，预计在未来几周进行委员会审查和程序性投票。

　　多家机构上调铜价预测

　　本月早些时候，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格触及10747.50美元/吨的纪录高位，随后，受全球最大铜消费国中国多次表态为大宗商品价格“降温”等因素影响，LME三个月期铜价格有所回落。

　　新湖期货研究所所长李强告诉21记者，中国对大宗商品价格大幅上涨较为关注，原因之一在于大宗商品快速上行给下游制造业企业带来较大的生产成本压力。

　　李强指出，中国当前的部分政策对于大宗商品价格“降温”是有利的。首先，通过保供措施能够缓解供需矛盾；其次，通过关税调整，保证国内供应的同时能够减弱外围工业品通胀的输入性影响；再者，在中国经济基本面较稳定、美元购买力减弱的背景下，适度提升人民币汇率，也有利于缓解输入性通胀压力；最后，打击囤积居奇，从而减少囤货行为导致的供需关系扭曲。

　　同时，李强表示，相较于黑色系大宗商品，铜在基本面上是一个紧平衡的品种，更具有海外定价能力，受海外因素的边际影响较大，因此，铜价未来的走势主要受到海外经济复苏和全球通胀预期影响。

　　近期，多家机构相继上调了铜价预测。澳新银行策略师海因斯(Daniel Hynes)表示：“短期可能会出现不利因素导致一些获利回吐，但整个行业仍有上行空间。”

　　花旗集团在最近的一份报告称，铜价的涨势可能还会持续几个月，预计升至12200美元/吨。该机构分析师莱顿(Max Layton)在接受媒体采访时表示，随着经济重新开放和人们再次出行，汽车等方面的需求将被释放；并且，中国不太可能仅仅为了限制大宗商品价格而放缓经济增长。

　　澳洲国民银行驻悉尼资深外汇策略师Rodrigo Catril也指出：“尽管大宗商品价格的部分上涨是由投机者推动的，但随着全球经济重新开放，需求出现了实际上的增长。”

　　高盛分析师斯诺登(Nicholas Snowdon)预计，未来12个月平均铜价为1.1万美元/吨；到2030年铜需求将增长近600%，达到540万吨，而市场可能面临820万吨的供应缺口。

　　斯诺登补充道，市场将需要大量获批的铜矿项目来满足需求。在过去12-18个月里，还没有一个新的大型铜项目获得批准；考虑到质量、成本等，铜价需进一步上涨，才会增加投资矿业项目的动力。

　　过去10年，新矿山的开发一直受到限制；在成本不断上升的情况下，矿业公司对新开发项目持更谨慎的态度。美国银行大宗商品策略师威德默(Michael Widmer)表示，铜库存目前处于15年低点；考虑到结构性需求和供应缺口，预计铜价未来将升至1.3万美元/吨。