安源种业赴港上市：海参养殖排名第一 2020年吸金2亿

　 近期，来自山东烟台市潮水镇衙前村经济技术开发区的安源种业技术有限公司(简称安源种业)向港交所递交招股书，拟香港主板上市。建泉融资为独家保荐人。

　　安源种业于2006年成立，主要位于中国山东及辽宁，于海参行业拥有逾14年经验。有三个生产基地，即山东第一生产基地、山东第二生产基地及辽宁生产基地。

　　在上市前的股东架构中，安源种业的控股股东为邹安革先生、邹斯源先生、张建伟先生、刘淑珍女士、高标、易通及耀势组成的一致行动人。其中邹安革先生通过高标持股41.40%，邹斯源先生通过易通持股24.12%，张建伟先生、刘淑珍女士通过耀势持股1.34%。其余股份由众多自然人间接持股。

　　根据灼识咨询报告，就海参苗的销量而言，安源种业于2020年在海参苗养殖市场排名第一，售出约96万公斤的海参苗，市场份额约为5.4%。按水体计算，2020年于中国海参苗养殖户中也位列第一，车间的水体合共约为10万余立方米。

　　安源种业主要从事以下业务：海参幼体及幼参养殖及销售和海参苗饲料生产及销售，向客户提供四类产品，即(1)幼体；(2)幼参；(3)海参苗饲料；(4)其他产品。

　　中国的海参养殖业产值从2015年的约人民币208亿元增至2020年的约人民币300亿元，复合年增长率约为7.6%。于2020年初，COVID-19大流行对消费市场特别是餐饮市场造成巨大破坏。截至2020年3月末，中国COVID-19大流行基本得到控制，海参一般业务经营得以恢复。

　　在消费升级及标准化行业法规的推动下，预计海参养殖的产值将从2020年的人民币300亿元增至2025年的人民币424亿元，复合年增长率约为7.2%。

　　与此同时，海参苗养殖业的市场规模由2015年的约人民币16亿元增加至2020年的约人民币33亿元，复合年增长率约为15.6%。

　　在需求日益增加及价格回暖的推动下，预计到2025年海参养殖市场将达到人民币45亿元，在2020年至2025年之间的复合年增长率约为6.4%。

　　招股书显示，2018-2020三个财政年度，安源种业的营业收入分别为人民币1.67亿、1.99亿和2.14亿，同比增长19%、7.4%。相应的净利润分别为人民币9820万、9100万和9350万。

　　生物资产公平值调整前，安源种业的毛利分别为1.1亿、1.31亿、1.5亿，对应毛利率为65.9%、65.7%以及70.3%。

　　安源种业业绩保持增长的同时，营收依赖占大部分收益的五大客户。于2018财年、2019财年及2020财年，向五大客户的销售额分别占总收益约40.3%、59.6%及57.0%。倘若任何主要客户大幅减少其订单量或停止开展业务，未来业绩存在较大的不确定性。

　　此外，安源种业过去的快速成长，还相当依赖「安源一号」海参品种及「蓬安源」品牌的声誉得到客户认可，而海参品种及品牌的声誉是海参行业客户决定采购的重要决定性因素。由此暴露出的业务脆弱性则在于，极为依赖的同时，一旦受到生产基地或邻近地区暴雨、洪灾及地震等自然灾害及不利气候条件以及环境危害影响，未来经营将受重大考验。

　　展望未来，安源种业的主要目标是进一步巩固作为中国大型海参苗养殖业市场领导者的地位。拟通过实施下列策略实现该目标：扩大海参苗生产的产能以进一步提高供应能力、提高品牌知名度及本集团声誉以及持续提高研发实力。

　　结语

　　近些年，受益于消费者购买力日益提高，消费市场群体扩大及消费升级背景下，海参养殖业一直保持稳定增长，也因此安源种业自身得到快速发展。

　　但海参产品始终涉及到食品消费安全，过去安源种业的成功高度依赖海参行业的声誉，未来任何有关海参行业质量或营养价值或水产养殖业的不当行为，业内海参生产或销售的负面报导，以及由此引起的负面宣传，均可能对消费者有关食用海参的信心及信任产生重大不利影响。