稀释沥青征税对沥青的影响

事件概述

　　稀释沥青是近两年国内地炼厂的主要生产原料，按照稀释沥青的密度来测算，《公告》中规定征收的消费税折算成以吨为单位，计算公式为1.2*1000/0.94=1276元/吨。意味着国内地炼厂加工成本将大幅提高。消息已公布夜盘沥青大幅上涨逼近涨停。

　　《公告》在6月12日实施之后，将直接提升炼厂的加工成本。

　　我们先来看看稀释沥青在国内的原料重要性，要从马瑞油原料说起。在美国制裁委瑞内拉之前，因其产量大且收率高，马瑞油是国内炼厂的主要原料。国内使用马瑞原油生产沥青的工厂主要是中石油以及地炼，两者的沥青产量占比总计达到 61%。2018年下半年，因美国制裁委瑞内拉，上游地炼厂的部分原料采购转为科威特、冷湖等区域的原油，截至2019年中，中石化以及地炼厂的马瑞原油用量占比下降约30%左右。按照两大使用马瑞原油的炼厂沥青产量占比计算，马瑞原油对沥青的产量影响近20%。2020年美国进一步加大了对委瑞内拉的制裁，造成国内马瑞油进口量停滞，与此同时，国内稀释沥青（马瑞原油拉到马来西亚掺和改名稀释沥青）进口量4月份开始大幅攀升，这主要是一季度国内炼厂生产高利润的驱使以及其作为马瑞油的替代品。

　　成本端大幅抬升对炼厂来说是致命的打击，现在主流解决方案有以下几种

　　1. 一是继续使用稀释沥青，按照稀释沥青8%的标准征收关税，这样折算下来，沥青成本增加在400-500

　　2. 使用原油配额，但大多数炼厂原油配额不足以支撑其产能。（地炼的装置分为单套装置和综合装置。获得配额的大部分为综合装置。单套装置成本最高：半成品和成品油的价差在拉开，半成品裂解利润差。这些小装置将是最先被淘汰的部分。其次是综合装置的地方炼厂，预计后面配额的增速将会下降，成品油税负继续提高，最终地方炼厂将被拉平到与主营同税负竞争的境地。主营掌握了最多的下游渠道（加油站），有出口配额，并且有品牌溢价，地方炼厂的利润终将被压缩，开工率下降，最终产能退出

　　在现在国家碳中和的大背景下，国家对沥青行业去产能此次加税和严查配额买卖很有可能导致一大批重油厂死亡，行业洗牌。国家把炼厂的两条路都给堵死，去产能力度非常大。其次，前几个月来看，涉及到碳中和去产能的几个品种都经历了单边上涨行情。对于炼厂来说，总体供应量会被减少，但是议价权大了，可以合理提价弥补成本端的上升。目前，沥青库存还比较充足，在即将到来的需求旺季会经历去库阶段。上周港口的稀释沥青已经被抢购完了，炼厂今年的原料还是够的。但是不排除之后，炼厂会减少生产沥青。今年沥青消费不好，估计沥青产量减少。那么在库存消耗的差不多之后，供给端会面临较紧的格局，如果国家在需求端，也就是基建投入方面力度不减，沥青涨价是必然。

　　操作建议：逢低多配沥青