常务会议双聚焦 菜油短期或将维持调整

全球宽松的货币政策推动大宗商品普遍上涨，叠加全球植物油供应偏紧预期愈演愈烈，油脂价格亦大幅上涨。然而随着美国5月USDA报告利好不及预期，以及政策调控施压，国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格问题，要求保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。菜油在其影响下顺势回落。从三大油脂最近一周走势来看，豆油和棕榈油回落幅度明显弱于菜油，究其根本，影响因素仍是其自身的供需。

　　压榨利润引导下，菜油供应预期增加

　　根据中国粮油商务网大数据分析决策系统显示，2021年4月份国内进口菜籽压榨总量为19.70万吨，较3月的压榨量24.50万吨环比减少4.80万吨，跌幅为19.59%，较去年同期的压榨量24.95万吨同比减少5.25万吨，跌幅为21.04%。截止到第20周末（5月15日）国内主要油厂的油菜籽开机率较上周有所增长，但整体上仍处于几乎停滞水平。国内油菜籽厂平均开机率为8.65%，较上周的6.92%开机率增长1.73%，去年同期开机率为11.06%。本周全国油厂油菜籽压榨总量为5.2万吨，较上周的4.2万吨增加了1.0万吨，其中进口油菜籽压榨量为5.2万吨。截止到20周末5月当月，油菜籽累计压榨10.2万吨，其进口油菜籽10.2万吨；200型菜粕产量5.7万吨，菜油产量4.3万吨。

　　从以上数据可以看出，由于陈季油菜籽供应紧张，且价格偏高，多数中小型榨油厂停机等待新籽上市，使得新籽上市前两月，国内油厂开机率较低，菜油产出较少，供应持续偏紧。然而5月底6月初为我国油菜籽上市季节，且根据数据显示，国内油菜籽压榨利润较为可观，在利润驱使下，油厂开机率预期将大幅回升，菜油供应量或将阶段性增多。

　　需求淡季，菜油步入累库阶段

　　据国家统计局5月20日公布，我国4月精制食用植物油产量为389.8万吨，同比下滑16.2%，夏季是油脂消费淡季，油脂需求量有所减少，而菜油价格较豆棕略高，性价比相对较低，故菜油消费量预期减少更多。根据布瑞克数据显示，截止5月14日，沿海油厂菜油库存为5万吨，周比增加0.71万吨，增幅14.2%；华东地区菜油库存增加至23.05万吨，周比增加0.54万吨，增幅2.34%。在前期油厂开机率较低情况下，菜油库存均有所增加。而随着油菜籽供应增加，油厂压榨逐步回升，菜油消费量未有明显改善，菜油库存或将处于快速累库阶段，短期或将出现供过于求的局面，对菜油价格形成压制。

　　菜油进口量亦逐步增加，宽松预期续增

　　中国海关公布的数据显示，2021年4月菜籽油进口总量为34.00万吨，为三年内新高。4月菜籽油进口量较上年同期的15.00万吨增加了19.00万吨，增加126.67%。较上月同期的25.00万吨增加9.00万吨。数据统计显示，2021年1-4月菜籽油累计进口总量为104.00万吨，较上年同期累计进口总量的49.81万吨，增加54.19万吨，增加了108.81%；2020/21年度(6-4月)累计进口总量为231.00万吨，较上年度同期累计进口总量的161.81万吨，增加69.19万吨，增加了42.76%。

　　中加关系紧张，油菜籽进口受限，且进口压榨利润亏损严重，我国通过直接进口菜籽油来弥补国内供应缺口，菜油供应宽松预期增加，继续施压菜油价格。

　　政策调控持续加码

　　国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，再次强调，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议指出，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。要高度重视价格攀升带来的不利影响，贯彻党中央、国务院部署，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。这也从侧面说明国家稳定物价的决心，菜油在经过前期大幅上涨后，继续上冲的动能有限。政策调控不断付诸实际，中储粮油脂公司密集组织大豆原油和菜籽油国储拍卖，来不断增加油脂市场短期供应。

　　美国和加拿大天气预期向好，短期施压外盘期市

　　美国国家海洋和大气管理局预测，美国大豆主产州未来6-10日，多数气温偏高，过半降水量超过正常水平，天气温暖、雨水充足，将加速刚播种的作物生长，美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截止2021年5月16日当周，美国大豆种植率为61%，领先市场预期的60%，之前一周为42%，去年同期为51%，五年均值为37%。当周，美国大豆出苗率为20%，之前一周为10%，去年同期为16%，五年均值为12%。同时，加拿大西部大草原急需降雨的地区将在未来几日迎来大量降雨，加拿大油菜籽产出前景或将有所好转。对美豆及洲际交易所油菜籽期货近期表现有所牵制。

　　综上所述：在国务院常务会议连续两次聚焦大宗商品价格及供应问题的背景下，油菜籽迎来收获季，短期菜油供应增加预期较强，而需求未有改善，菜油进而步入累库阶段，或将面临供过于求的局面，对菜油市场价格形成压制。另外美豆和加拿大油菜籽天气炒作告一段落，期价短期承压，国内市场亦受其外溢影响。所以笔者认为菜油短期仍有回落空间，可逢高短空，目标看至10000元/吨。