长安期货：供给难再降&需求真空期 鸡蛋料弱势调整

观点：

　　后期来看，2021年5月份新开产蛋鸡数量增加，而淘汰鸡出栏量有限，加上近期鸡苗销量较好，在产蛋鸡存栏量或难再降，将呈现稳中略增趋势。养殖利润虽近期略回升，但由于过高的饲料价格，目前整体仍处低位。需求来看，目前处于五一后需求回落而端午尚远的时期，短期缺乏需求端的刺激，整体市场供销两不旺。另外，随着天气转热，且南方近期多有降雨，高温高湿的环境对鸡蛋(4784, 36.00, 0.76%)的储存和运输均不利，养殖户出货意愿或增强，市场后期供给仍有增加可能，将令鸡蛋承压。整体预计鸡蛋期货近期料弱势调整，建议近月空单逐渐减仓，关注远月合约逢高沽空的机会。

　　一、走势回顾

　　4月初以来鸡蛋现货开启上涨之势，一方面，清明节和五一劳动节对需求有明显提振作用，另一方面，4月由于淘汰鸡量多于新开产量使得存栏再次下降，为蛋价形成了较强支撑。五一后，鸡蛋价格稳中偏弱，截止5月12日，主产区均价4.20元/斤，主销区均价4.50元/斤。从往年鸡蛋价格走势来看，鸡蛋价格具有较强的季节性特点，一般五一后鸡蛋价格将大概率回落。

　　期货来看，JD2106合约4月底开始就开始走弱，JD2109合约相对抗跌，但上方明显承压。截止5月12日，JD2106收于4224元/500千克，较节前高点4526下跌了302点；JD2109合约收于4888，较节前高点5081下跌了193点。

　　图：全国鸡蛋价格分年度对比 单位：元/斤

　　资料来源：天下粮仓，长安期货

　　图：鸡蛋JD2106合约走势（日线）单位：元/500千克

　　资料来源：文华财经，长安期货

　　图：鸡蛋JD2109合约走势（日线）单位：元/500千克

　　资料来源：天下粮仓，长安期货

　　二、基本面信息

　　1、4月蛋鸡存栏再次下降，5月或难再降

　　据卓创资讯统计的数据显示，4月全国在产蛋鸡存栏量为11.830亿只，环比跌幅1.32%，同比跌幅13.65%。

　　今年4月新开产的蛋鸡主要是2020年11、12月份补栏的鸡苗。去年11月份由于鸡苗价格下降至低位，部分养殖企业与青年鸡场补栏增加，鸡苗销量环比增长11.67%；12月份受鸡蛋价格走高影响，养殖单位补栏积极性逐渐恢复，鸡苗销量继续回升，环比增长11.36%，但由于前期基数偏低，补栏数量仍然低于正常水平。因此，4月新开产蛋鸡数量稍增，但依旧维持在低位。从淘鸡情况来看，4月受节日提振，农贸市场需求量稍增，且淘汰鸡价格上涨至高位，部分养殖单位淘鸡意愿较强，淘鸡出栏量显著增加。因4月份淘汰鸡出栏量多于新开产数量，使得在产蛋鸡存栏量继续下降。

　　根据蛋鸡存栏计算公式：2021年5月份蛋鸡存栏≈2021年4月份蛋鸡存栏量+2020年12月至2021年1月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量。

　　根据卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗销量数据显示，2020年12月和2021年1月份补栏的鸡苗总量为7328万羽，2019年12月和2020年1月份补栏的鸡苗总量为9438万羽，理论可淘汰蛋鸡数量偏多，但是由于今年一季度淘鸡日龄普遍偏低，目前实际可淘汰蛋鸡数量较理论值减少，450日龄蛋鸡存栏占比在9.62%。另外根据养殖单位淘鸡心态来看，5月份鸡场仍以惜售延淘为主，月末受气温升高以及端午节日影响，淘汰鸡出栏数量可能会出现小幅增加，但整体来看出栏量或仍有限。截止到5月第一周，卓创资讯对全国13个重点产区22个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量55.58万只，环比减幅3.64%。平均淘汰日龄470天，较4月第4周延后4天。就目前的市场表现来看，5月份淘汰鸡出栏量或不及预期。

　　综上所述，2021年5月份新开产蛋鸡数量增加，而淘汰鸡出栏量有限，在产蛋鸡存栏量或难再降，将呈现稳中略增趋势。

　　2、养殖利润被饲料成本挤压

　　据中国饲料协会，2021年4月，玉米(2775, 23.00, 0.84%)、豆粕(3554, 10.00, 0.28%)价格高位回调，主要饲料产品出厂价格环比皆小幅下降。但主要原料价格与去年同期相比仍处高位，推动产品出厂价格同比继续增长。其中，猪、蛋、肉鸡的配合饲料价格同比增长13.9%~15.4%，浓缩饲料价格同比增长6.4%~9.0%，添加剂预混合饲料价格同比增长2.2%~4.4%。由于鸡蛋价格的走高，蛋鸡养殖利润近期略回升，但由于过高的饲料价格，养殖利润目前整体仍处低位。

　　3、端午尚远且假期较短，需求或难有提振

　　需求来看，目前处于五一后需求回落而端午尚远的时期，短期缺乏需求端的刺激，整体市场供销两不旺。另外，随着天气转热，且南方近期多有降雨，高温高湿的环境对鸡蛋的储存和运输均不利，养殖户出货意愿或增强，市场后期供给仍有增加可能，将令鸡蛋承压。

　　图：中国在产蛋鸡月度存栏量 单位：亿只

　　资料来源：卓创资讯，长安期货

　　图：全国鸡苗销量 单位：万羽

　　资料来源：卓创资讯，长安期货

　　图：主产区淘汰鸡价格 单位：元/斤

　　资料来源：天下粮仓，长安期货

　　图：全国淘汰鸡价格与淘汰日龄对比图 单位：天

　　资料来源：天下粮仓，长安期货

　　图：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤

　　资料来源：wind，长安期货

　　图：蛋鸡养殖利润 单位：元/羽

　　资料来源：天下粮仓，长安期货

　　三、总结

　　综合来看，2021年5月份新开产蛋鸡数量增加，而淘汰鸡出栏量有限，加上近期鸡苗销量较好，在产蛋鸡存栏量或难再降，将呈现稳中略增趋势。养殖利润虽近期略回升，但由于过高的饲料价格，目前整体仍处低位。需求来看，目前处于五一后需求回落而端午尚远的时期，短期缺乏需求端的刺激，整体市场供销两不旺。另外，随着天气转热，且南方近期多有降雨，高温高湿的环境对鸡蛋的储存和运输均不利，养殖户出货意愿或增强，市场后期供给仍有增加可能，将令鸡蛋承压。整体预计鸡蛋期货近期料弱势调整，建议近月空单逐渐减仓，关注远月合约逢高沽空的机会。

　　长安期货 魏佩