【能化周报】燃料油：供应边际回升 短期或继续承压

摘要

原油方面：宏观需求利好部分兑现加之Colonial pipeline管道恢复运营使得利好风险事件降温，原油短期承压回落。后期来看，美国通胀担忧打压市场风险偏好情绪，印度及日本地区疫情仍然肆虐，美伊谈判取得一定进展等仍对油价形成一定利空压制，短期原油或继续承压，削弱燃料油成本端的支撑。

供需关系：供应方面，近期伊朗燃料油出口减少，富查伊拉及新加坡地区燃料油到港量下降。后期来看，欧洲及俄罗斯装置检修结束供应有望继续回升，同时伊朗燃料油的出口短暂下降后期也将迎来反弹，供应边际回升将增加东西套利船货流量。需求方面，船运行业表现趋稳，燃料油需求增量受限。wind统计数据显示，截至5月13日，BDI船运指数收3077，均值较前一周增加0.96%。另一方面，沙特近期发电燃料油采购节奏也有所放缓。综合来看，目前燃料油供应边际快于需求，将在一定程度上加剧当前的供需基本面矛盾。

库存分析：到港量减少，主要港口地区库存环比回落。路透数据显示，截至5月9日当周，富查伊拉燃料油库存1305万桶，环比减少180.4万桶，超出4年均值208万桶。新加坡库存方面，ESG公布数据显示，截至5月11日当周，新加坡燃料油库存减少85.2万桶至2637.6万桶，库存处于近6年来最高水平附近。后期来看，中东及欧洲地区炼厂供应总特仍将维持增长趋势，同时船运及中东发电需求趋稳，新加坡燃料油累库风险或进一步增加。

综合分析，美国通胀担忧打压市场风险偏好情绪，加之印度及日本地区疫情仍然肆虐，原油短期承压削弱燃料油成本端的支撑，而燃料油供需基本面也呈现边际转弱，预计短期燃料油或呈现偏弱走势。

策略

操作建议：FU2109上方关注2500-2600元/吨区间压力。

不确定风险：国际原油价格大幅波动，燃料油需求超预期释放

一

行情回顾

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二

价格影响因素分析

1.供应分析

1.1主产区炼厂开工率及产量情况

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1.2、燃料油库存

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2、需求分析

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3、价差走势