【华泰期货油脂油料专题】5月USDA大豆供需报告解读

内容摘要：

5月USDA大豆供需报告调整如下：

产量：21/22年度美国产量预估1.2亿吨，巴西产量预估1.44亿吨，阿根廷产量预估5200万吨。

进口：21/22年度中国进口预估1.03亿吨，非中国需求预估6970万吨。

出口：21/22年度美国出口预估5650万吨，巴西出口预估9300万吨，阿根廷出口预估635万吨。

压榨：21/22年度美国压榨预估6050万吨，巴西压榨预估4770万吨，阿根廷压榨预估4250万吨。

库存：21/22年度美国大豆结转库存预估380万吨，全球大豆结转库存预估9100万吨。





5月USDA大豆供需报告解读

产量：21/22年度美国产量预估1.2亿吨，巴西产量预估1.44亿吨，阿根廷产量预估5200万吨。

解读：对于21/22年度新作大豆，此次报告USDA按照惯例需要引用3月美豆面积报告和趋势单产，因此新作美豆1.2亿吨的产量在市场预期范围内。对于新作南美大豆，USDA则是大幅提高了明年巴西产量预估，预计明年阿根廷大豆恢复性增产至正常水平。



进口：21/22年度中国进口预估1.03亿吨，非中国需求预估6970万吨。

解读：USDA预估新一年度中国大豆进口量较前一年增加300万吨，非中国需求增加200万吨，全球大豆进口量合计增加500万吨。其中，新一年度中国大豆压榨预估1亿吨，较前一年增加400万吨，同比增幅4%。整体来看，该进口预估保持了相对中性预期。



出口：21/22年度美国出口预估5650万吨，巴西出口预估9300万吨，阿根廷出口预估635万吨。

解读：G3国家合计出口量约1.56亿吨，较前一年度增加300万吨。因新作巴西产量预估数据较高，因此USDA大幅提高了巴西出口预估至9300万吨，抢占了一部分新作美豆出口空间，因此从长期来看，下半年巴西新作的种植情况将决定了未来新作美豆的实际出口份额。



压榨：21/22年度美国压榨预估6050万吨，巴西压榨预估4770万吨，阿根廷压榨预估4250万吨。

解读：考虑到未来全球油粕进口和消费需求的增长，相比旧作压榨数据，此次USDA报告对G3国家的新作压榨预估均上调了100万吨。总体来看，在全球油粕消费支撑下，新一年度G3国家压榨消费将保持稳定小幅增长。



库存：21/22年度美国大豆结转库存预估380万吨，全球大豆结转库存预估9100万吨。

解读：相比旧作，21/22年度美豆库存小幅增加60万吨，绝对库存水平依然维持历史低库存。全球大豆库存较前一年度增加450万吨，增长主要体现在G3国家库存的小幅恢复，以及中国库存的增加。