沪铝不可轻易言顶

沪铝5月11日在连续单边上涨行情后，出现宽幅震荡，回吐前一个交易日的大半涨幅，留下较长下影线。同时沪铝指数减仓4万手，成交放大，前期部分获利盘选择离场。



图1  沪铝行情

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数据来源：博弈大师

由于铝价连续上涨，铝生产企业利润达到5000元/吨以上，处于历史高位。高价格下刺激一部分产能释放。西南地区4月开始进入丰水期，西南地区部分厂家产能释放再次开始，云铝海鑫二期产能将继续释放，百矿集团旗下田林百矿最新的八十台电解槽开始启槽。北方地区，本计划4月末投产的陕县恒康推迟一周到5月启槽。5月总增加产能大概80万吨，6月预计会有20万吨新增产能（根据卓创资讯调研数据）。整体投放并不多。对比国内铝冶炼企业建成产能4375.4万吨，运行产能3976.2万吨，新增产能投放大概2%。



图2  电解铝利润

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数据来源：卓创资讯



同时国内的需求保持旺盛，地产、汽车、家电、光伏等终端需求对铝消费形成支撑，加工企业保持高订单状态，导致铝库存在3月后逐渐走低。截至5月10日，上海有色网统计8地电解铝社会库存110.20万吨，相比4月底日下降1.3万吨，库存从3月下旬以来连续下降。



图3  电解铝社会库存

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数据来源：同花顺

同时海外主要经济体持续复苏，海外电解铝新增产能未充分释放，造成当前时间点形成供需错配，带动全球铝价上行。从策略角度出发，需求决定价格方向，供给决定价格弹性，站在当前的时点，基本面呈现的供需两旺，市场情绪偏乐观，轻易言顶不是一个好的选项。面对强势基本面叠加历史新高的价格，拉长时间周期，大概率会出现全球供给重新恢复，价格高位回落的局面，但是这个过程需要时间，而这个时间长度目前并不明确（我们在上一篇报告中，做过粗略的探讨，感兴趣的读者可以回翻看看），从当下出发，快速上涨的行情估计已经结束了，后市价格演绎的路径会变得相对复杂，但是择机做多仍是性价比较高的选择。面对上涨幅度较大的商品市场，应该选择冷静对待同时敬畏市场。