除了直冲云霄 美玉米还有选择吗？

　2020年底美玉米在400美分徘徊的时候，我们就强烈看好美玉米，也曾多次提示美玉米的买入机会，美玉米比美豆更看好。当时的预期是如果一切顺利，至少能到600美分——因为历史的库销比对应的价格就是如此。我们的风格一向是朝前，不喜自卖自夸，所以这个报告会写的尽量短，七七八八的过程中的次要因素就不展开了。只是给感到意外的朋友提供一个参考。如果您不但看对了方向，还估计对了点位，那恭喜，您就不用浪费时间往下看了。

　　1. 搅乱一池春水：中国大量买入玉米

　　20/21年中国的玉米进口从之前年份的400来万吨，一直买到小3000万吨的水平。中国买美玉米其实和价格关系不大，主要还是中美贸易战的原因。多买乌克兰玉米，则主要是因为国内价格上涨，引起了破碎玉米的需求。美国和乌克兰，又是北半球最主要的玉米出口国，产量又都不给力，尤其是乌克兰，预期很丰满，结果都不是骨感，直接是骨灰了。中国大量购买之后，全球库存就已经被挖的七七八八了。

　　

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2021-5-6 08:59

　　

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　　从去年11月的WASDE可以看到，乌克兰玉米产量大幅下调，美玉米产量则是小步快走的下调，一直在逗弄市场的情绪。11月的库存结构，全球除中国外库存1亿吨，一半在美国，但由于中国的采购——当月从700万吨放到了1300万吨——正在逐渐被消耗。全球已经在依靠南美偏高的产量预期来维持脆弱的结转库存了。到了今年4月，北半球的库存已经消耗的差不多，中国的采购反应的还不充分，偏偏南美的天气问题不但没有缓解反而愈发严重。

　　2. 南美天气：彻底引爆行情

　　南美的天气问题也不是一天两天了。即使没有近期的干旱，前期的天气也不理想，阿根廷一直干旱，巴西北涝南旱——所以才会造成巴西二季玉米的迟播，所以二季玉米才会对近阶段的天气格外敏感。其他机构的数据，其实已经在3月开始下调南美的产量了，但是USDA的数据却迟迟没有动静，给人一种漠不关心的态度，风格跟今年调中国的进口一样，见事迟。

　　

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　　南美产量的下降，会让20/21年全球玉米的结转库存变得非常紧张——看看五一假期之后USDA怎么给5月报告吧。那么明年，国内需要考虑的一个问题就是如果中国还需要进口2000万吨以上的玉米，全球能不能供应出来？应该说，全球还是有供应潜力的，但是难度也比较大：比如美国农民能够对近期玉米价格的上涨做出反应，播种比预想更多的玉米。

　　全球（包括中国）产量和库存的恢复需要时间，一个年度内在保证中国需求的情况下，玉米价格还要维持在合理的区间，那么北半球的新作的天气和播种真的不能出一点问题了。这么考虑，国内多结转一些饲谷到新季，也就是正常操作了——否则，只能寄希望用更多的陈水稻来代替玉米。