节前股指横盘整理为主 建议降低仓位和风险敞口

来源：期货日报　

　　建议降低仓位和风险敞口

　　随着“五一”小长假的临近，市场成交活跃度将逐渐降低，指数层面有望维持偏强振荡态势，建议投资者密切关注政策信号以及海外疫情防控状况。

　　由于4月16日公布的一季度经济增长数据不及预期，投资者对二季度政策收紧的预期出现弱化。受此影响，债市收益率下跌，股市开始出现企稳反弹迹象。尽管上周海外疫情防控状况以及美国加税预期升温确实给全球市场带来了一定扰动，但A股市场反应并不明显。在新能源板块等核心资产反弹的带动下，沪深300指数(5077.237, 0.00, 0.00%)(5077.2372, 0.00, 0.00%)振荡上扬，重新回到3月9日以来的箱体上沿。中证500的振荡中枢继续抬升，体现了其在估值和业绩性价比方面确实存在优势。

　　周一市场早盘再度冲高，中证500再创3月9日以来的反弹新高，沪深300盘中也突破了3月9日至今的箱体上沿。就本周而言，随着“五一”小长假的临近，市场成交活跃度将逐渐降低，指数层面有望维持偏强振荡态势，建议投资者密切关注政策信号以及海外疫情防控状况。

　　国内基本面向好

　　随着年报和一季度业绩披露接近尾声，白马股“爆雷”现象出现缓解，经济数据不及预期也缓解了投资者对于政策过快紧缩的担忧，市场由此出现反弹。目前来看，国内基本面向好、政策面偏暖的环境有望继续推动市场情绪升温，指数层面短期无需担心。具体而言：

　　从一季报披露情况来看，截至4月24日沪深两市共有891家A股上市公司披露了完整的一季报，披露率约为20%。从业绩预告情况来看，当前已经披露业绩预告的约1200家公司中向好比例达到72%，处于10年来的高位。从行业结构来看，相关数据显示，盈利上修幅度最大的五个行业分别为钢铁、有色金属、石油石化、交通运输和煤炭，均为工业周期板块，而TMT和消费板块的大部分行业2021年盈利预测整体都出现略微下修，基本面扩张不及预期叠加估值较高使得抱团股股价依然存在较大压力。4月30日是年报和一季报业绩披露的截止日，因此本周业绩披露将进入高峰期。建议投资者继续关注业绩披露情况，防止个股业绩不及预期导致的股价剧烈波动。

　　从宏观流动性视角来看，由于3月24日召开的央行货币政策委员会2021年第一季度例会通稿中删去了“不急转弯”的政策表态，加上4月本是财政缴税大月，使得投资者对流动性的预期非常谨慎。但从实际情况来看，4月流动性环境明显好于预期。在央行等量微量续作的模式下，国内流动性呈现了相对宽松的格局，中证十年期国债利率下滑了7BP，7天银行间同业拆借利率也处于较低水平。考虑到近期一系列言论显示政策当局在密切关注通胀问题，尤其是大宗商品和房地产价格问题，我们预计二季度货币政策将继续保持稳定，信用存在边际收紧的压力。

　　短期市场风险较小，海外疫情防控成焦点

　　从上周市场走势来看，印度新增确诊病例快速上升以及美国加税预期升温确实给全球市场带来了一定扰动。疫情防控方面，庞大的人口、低效的疫情管控、新的变异毒株和医疗资源被挤兑是导致本轮印度疫情快速暴发的原因。如果疫情不能在短期内得到有效控制，甚至是被传播到世界各地造成新的疫情暴发，无疑会影响全球经济复苏预期，但同时也会使得全球流动性继续维持在较为宽松的水平上。美国方面，加税预期的升温会导致企业盈利预期下修，但由于美联储继续强调维持宽松的货币政策，预计加税预期带来的影响相对有限。值得注意的是，当前美国疫苗接种节奏领先，一旦二季度末或者三季度初美国达到群体免疫目标，并开始削减量化宽松政策，不排除有国家会跟随紧随。然而，除中国、美国和欧洲外，其他国家和地区的疫苗接种并不及预期。如果疫情反复和政策面收紧同时出现，市场可能会面临流动性收紧和风险偏好下降的双重负面冲击。

　　就短期而言，“五一”假期前难有超预期利空出现，指数层面将维持偏强振荡态势，关注沪深300和上证综指能否成功突破3月9日以来箱体上沿。从二季度整体视角来看，考虑到市场微观流动性难言改善、市场结构性高估现象依然存在，加上国内信用面临边际收紧的压力、美债收益率和美元指数也存在继续上行的可能性，市场的估值中枢依然面临下移风险。即使指数成功突破，投资者也不宜过分乐观。操作上，考虑到中证500指数在估值和业绩性价比方面的优势依然存在，建议投资者继续关注多IC空IH跨品种套利，但需警惕信用快速收缩、海外疫情防控不及预期可能对价差造成的负面影响。此外，由于小长假期间外盘市场仍在交易，为避免外围市场波动和假期消息面变动所带来的长假风险，请投资者适当降低仓位或收紧风险敞口。（作者单位：一德期货）