港元创35年新低了，香港金管局还不愿“加息”？

摘要：香港金管局总裁陈德霖今日安抚市场称，金管局在港汇触及7.85时会出手，让大家毋须担心。他还表示，金管局目前没有增发票据的计划。陈德霖表态后，港元进一步走弱，美元/港元一度触及7.8405，刷新1983年香港引入联系汇率制度以来新高。

面对持续走弱的港元汇率，香港金管局总裁陈德霖今日安抚市场称，金管局在港元汇价触及7.85时会出手，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平，让大家毋须担心。他还表示，金管局目前没有再增发外汇基金票据的计划。

在金管局专栏上一篇名为《港汇转弱 何惧之有》的文章中，陈德霖表示：

在联系汇率制度下，金管局仿如金漆招牌的“超级找换店”，在资金流入时、港元兑美元汇价不会升越7.75（即是强方兑换保证）。反之，在资金流出，港汇转弱时，金管局会在7.85出手，卖美元、买港元，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平。

自2015年12月以来美联储多次加息，美国和香港利率之间持续存在缺口，港元相对美元汇率持续走弱，周一跌至33年来的低点。

今日，陈德霖文章发布后，港元进一步走弱，美元/港元一度触及7.8405，刷新1983年香港引入联系汇率制度以来新高。截至发稿，美元兑港币报7.8395。




去年下半年，香港金管局曾两度增发外汇基金票据(EFB)，消除过剩流动性，提振香港的短期利率，令港汇回升。近日港汇持续走弱，引发市场猜测，金管局会否再增发外汇基金票据以阻止港元转弱。

但陈德霖今日在文章中表示，金管局上次增发800亿港元外汇基金票据纯粹是因应市场对高流动性票据的需求，与港元强弱无关：

我们暂时未有计划再增发，并希望市场人士不要误会金管局不愿看见港元转弱。其实我们是期望在港美息差扩阔的环境下，港元流入美元，触及7.85水平，金管局出手，货币基础逐步缩减，为港元利息正常化提供条件。

但市场已经开始反应金管局“加息”的预期。周四，香港一年期利率掉期盘中一度跃升至2008年以来的最高水平。

陈德霖还强调，金管局有足够能力支持港汇，同时金管局将为银行进行压力测试，以保证有足够能力应付短时间内大量资金流出情况。

自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1,300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。陈德霖称，金管局收到这笔相等于1万亿港元的资金，没有花掉一分一毫，全数放入外汇基金的「支持组合」内。这个组合主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产，例如美国国库券，能够迅速变现成美元，金管局可以发挥「超级找换店」的功能，随时能应付极端情况下的大额资金兑换和流走。

港元走弱趋势将如何影响港股走势？

兴业证券指出，港币是典型的“股票货币”。香港的亚洲金融中心地位将港币与港股紧紧地捆绑在了一起。港股的涨跌和港交所IPO是国际资本流入/流出香港的重要诱因，而资本流动可通过流动性（利率）影响汇率。

该机构称，资本流出初期，港股下跌，LIBOR-HIBOR利率走阔，港币贬值，港股与美元兑港币汇率负相关；随着资本持续流出，港股继续下跌，LIBOR-HIBOR利率再度缩窄，港币升值，港股与美元兑港币汇率正相关。比较特殊的是2012年下半年至2015年初，由于LIBOR-HIBOR利差倒挂，资金持续流入，港股持续上涨后的港币贬值并不明显，但是仍出现了数个贬值小波段。

香港金利丰证券研究部执行董事黄德几近日表示，影响到香港投资市场的一个很重要的事情是港元的利率有上调压力，而港元走空就是一个利空港股的重要原因。

兴业证券张忆东在2月底的报告中指出，港股2018 年上半年大概率是牛市休整期：

首先，中国“去杠杆”产生的不确定性，尚未充分释放。第二，欧美货币政策正常化加速，欧美股市波动加大，再叠加国际政治经济关系的不确定性，这些导致的风险因素尚未充分被消化。

但张忆东认为，休整期是为下半年某个时间开始的牛市主升浪进行震荡蓄势，长期来看，港股核心资产盈利改善驱动牛市的性质并未发生变化。