橡胶限产支撑 轻仓短多

美国2月Markit制造业PMI不及市场预期；

　　中国2月官方制造业指数PMI为50.3，仍处于持扩张状态；

　　1-2月重卡市场销量保持增长。

　　操作上，沪胶主力合约1805轻仓短多，多头止损设在12300。

　　一

　　期货行情回顾

　　橡胶限产支撑，延续反弹。1月汽车销量同比增长，且重卡1-2月销量同比增长，加之泰国、印尼、马来西亚、越南四大橡胶生产国共商减少割胶。原油延续强势，支撑橡胶反弹。

建投月报丨橡胶限产支撑，轻仓短多
　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1.1美国2月Markit制造业PMI不及市场预期

　　美国2月Markit制造业PMI终值 55.3，不及市场预期。美国2月Markit制造业PMI终值 55.3，预期 55.9，初值 55.9。美国2月Markit制造业PMI初值55.9，预期55.5，前值55.5。美国2月Markit综合PMI初值55.9，前值53.8。美国2月Markit服务业PMI初值55.9，预期54，前值53.3。美国2月PMI小幅回调，仍处于扩张模式。

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　　1.2中国2月官方制造业指数保持扩张状态

　　中国2月官方制造业指数PMI为50.3，仍处于持扩张状态。国家统计局2月28日公布数据显示，中国2月官方制造业PMI为50.3，为2016年7月来新低，前值51.3；2月非制造业PMI为54.4，比上月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点；2月综合PMI产出指数为52.9，虽比上月回落1.7个百分点，但仍高于临界点。

　　1.3中国1月份CPI同比上涨1.5%，连续12月低于2%

　　中国1月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.5%，连续12月低于2%。中国国家统计局2018年2月9日发布数据显示，1月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.5%，比上月回落0.3个百分点。CPI连续12个月低于2%，通胀总体平稳，全年增速可控，对货币政策影响不大。

　　2、供需分析

　　2.1保税区橡胶库存连续上涨

　　截至 2018 年 3 月 2 日，青岛保税区橡胶库存较 1 月中旬增长近 8000 吨 至 25.43 万吨，库存增长约3.2%，增长主要来自天胶与合成胶库存的增长。库存连续出现上涨，后期橡胶库延续增加的概率较大。

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　　2.2中国橡胶进口量2018年1月同比增长

　　2018年1月中国橡胶进口量同比去年增长36.7%，进口量仍然较大。中国海关统计数据显示，2018年1月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计69.7万吨，环比去年12月降低17%，较去年同期增长36.7%。天然橡胶进口量较大，供应增长较快，供需主要矛盾仍未解决。

　　2.3中汽协1月汽车销量同比增长，1-2月重卡市场销量保持增长

　　中汽协2月13日数据显示，中国2018年1月汽车销售280.9万辆，同比增长11.6%，其中乘用车245.6万辆，同比增长10.7%，商用车35.3万辆，增长18%。乘用车细分来看，轿车增长7.3%，SUV增长22.9%，MPV下滑13.4%。商用车细分来看，客车增长18.9%，货车增长17.9%。新能源汽车销售3.85万辆，同比增长430.9%。其中新能源乘用车增长454%，新能源商用车增长306.9%。

　　据第一商用车网，2018年2月份重卡市场共约销售各类车型6.8万辆，比去年同期下降21%，环比今年1月的10.96万辆大幅下跌38%。1-2月我国重卡市场累计销车17.76万辆，比去年同期的16.94万辆上升5%。

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　　3、技术分析

　　橡胶小幅反弹，短期获得支撑。从橡胶主力合约Ru1805合约日K线图看，橡胶价在12500点附近获得支撑，进一步下跌的空间较小。周线级别的MACD绿柱收敛，成交量保持活跃，收于13000点附近。5日均线形成短期支撑，反弹将看高一线。

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　　三

　　行情展望与投资策略

　　综合来看，美国2月Markit制造业PMI终值 55.3，不及市场预期。同时，中国2月官方制造业指数PMI为50.3，仍处于持扩张状态，对大宗商品形成一定支撑。

　　基本面看，1月汽车销量同比增长，且重卡1-2月销量同比增长，叠加泰国、印尼、马来西亚、越南四大橡胶生产国共商减少割胶将影响供给，对橡胶价格形成一定支撑，因此整体看橡胶12500点以上将延续反弹。