旺季限产频繁扰动，螺纹价格维持强势

本周观点

1）供给方面，上周邯郸地区限产政策相继发布、江苏地区也出现限产传闻，后期限产政策对供应端的扰动仍存在不确定性，不过当前炼钢利润较高，钢厂生产积极性不断提升，供应端小幅增长。据Mysteel调研五大钢材周度产量1061.42万吨，周环比上涨11.49万吨，其中螺纹钢周产量小幅增长，当周产量为360.85万吨周环比增长2.61万吨，热卷产量321.94万吨，较上周上涨7.8万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.43%，环比上周增加1.30%，同比去年下降7.68%；高炉炼铁产能利用率88.75%，环比增加1.08%，同比增加1.50%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量236.23万吨，环比增加2.87万吨，同比增加4.00万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率61.46%，环比上周增加1.38%，产能利用率73.11%，环比增加1.76%，剔除淘汰产能的利用率为79.59%，较去年同期降4.15%，钢厂盈利率79.14%，环比增加0.61%。

2）需求方面，当前钢材需求处于峰值水平，建筑业钢性需求较为旺盛，而且存量工程较多，螺纹钢需求存在韧性，但边际增量有限，基本稳定在峰值，后期存走弱可能。上周钢联公布五大成材表观需求1154.69万吨，周环比下降25.73万吨，其中螺纹表观需求429.62万吨，周环比下降23.96万吨，热卷表观消费323.33万吨，周环比下降5.39万吨。

3）库存方面，上周钢材库存去化速度有所放缓，目前钢材需求的高峰水平已过，叠加供应水平的回升，后期去库速度较难回到此前水平。Mysteel调研全国五大成材库存加总2401.8万吨，周环比下跌93.27万吨，其中螺纹库存1366.2万吨，周环比下降68.77万吨，热卷库存340.46万吨，较上周下降1.39万吨。

4）目前环保限产的边际力度在减弱，一方面唐山环保最严时期已过，环保督察组也在强调严禁“一刀切”，另一方面炼钢利润的扩张刺激钢厂积极生产，不过从近期邯郸、江苏地区的环保限产扰动看，后期环保限产发力与否仍存不确定性，政策的变化时刻牵动市场神经；从需求端看，目前处于旺季峰值水平，同比往年偏高，虽然后期存在边际走弱可能，但在需求相对偏强、限产扰动不断的基本面情况下螺纹钢价格仍将保持强势。

交易策略

多单持有。

风险提示

国内外疫情发展情况，环保限产政策的变化。