玉米涨价难持续 警惕华北麦收腾仓

1. 近期国内玉米价格小幅上涨

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本周国内玉米市场购销活跃度有所提升，也伴随价格温和走高，周度累计20-80元/吨，其中以南方沿海地区价格涨幅较为明显。从后期供需双方的博弈主动性判断，本轮价格上行支撑力不足，5月份市场或有下调风险。

2. 产区阶段性出货压力较少，但出货压力后移

短期产区出货压力较小，东北产区市场基层余粮见底，自然干粮农户售粮节奏平稳，要价坚定。贸易商主要根据建库成本报价，目前出货装车已有利润空间，目前吉林地区二等干粮上车价格2700-2740元/吨，黑龙江南部2650-2720元/吨。另外，4月份贸易商受保管条件、第三方资金等客观因素的影响较小，虽然部分贸易商在5月份要增加保证金，目前有小批量售粮变现需求，但整体售粮压力较小。

但进入5月份之后，华北市场迎来麦收腾仓，部分贸易商在5月底面临资金压力，售粮节奏或逐渐加快，东北地区贸易商第三方资金合约到期月不同，基本每个月都有变现需求，月初与月底的售粮节奏，极易主导阶段性行情。另外3-4月份出货节奏较慢，贸易环节库存压力继续向5-8月份后移。

3. 下游库存提升，5月份议价能力提升

根据卓创资讯监测，目前国内深加工玉米库存天数在24.3天，较上周增加0.3天，同比上涨62%。

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另外，南方中大型饲料企业玉米库存20-40天，但小麦库存在50-60天，4月中旬以来，西南市场因刚性阶段性补库和五一假期备货等原因，玉米需求有所放大。但目前替代品价格优势明显，以四川地区为例，目前饲料企业采购新疆玉米到站价格3150-3160元/吨，采购河南玉米到站价格3050-3080元/吨，采购小麦到厂价格2700-2750元/吨，两者价差350-450元/吨，替代品价格优势明显，继续限制下游饲料玉米需求。下游深加工企业和饲料行业库存较高，或使得5月前期下游采购需求不旺。

4. 本轮价格上行空间有限，有阶段性回调压力

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综合来看，5月前期产区报价仍有一定的主动权，但下游接货给价力较弱，在中旬后产区出货压力较大，或有一轮小幅回调过程，因客观条件发力具有时间性，6月初市场供需形势会有较快扭转，随着产区贸易库存下降，玉米价格重新偏强，关注新季小麦上市后对玉米价格的影响。