【华联观察】天气炒作来袭 豆粕价格影响几何？

Nutrien Ag Solutions首席大气科学家埃里克·斯诺德格拉斯表示，他非常担心今年夏天美国大范围的干旱趋势，并谈到干旱天气可能影响春季种植和2021年生长季的气候和天气趋势。斯诺德格拉斯称，目前美国63%的地区正经历一定程度的干旱，这一点在美国干旱监测机构得到了证实。其中，加州的部分地区和西南部的大部分地区，包括科罗拉多州、犹他州、亚利桑那州和德克萨斯州的大部分地区都异常干旱，北达科他州经历了有记录以来最干燥的六个月。北达科他州是美豆的主产区之一，大豆产量占全美的7%左右。如果天气持续干旱，可能会影响美国部分地区的种植进度。

图1：美国8-14日的降水情况

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图片来源：climate prediction center


近一周的美豆大涨也是炒作天气的结果。在美豆供应趋紧的大背景下，市场对于天气炒作表现出了极大的热情，美豆一口气走出了八连阳。从历年美豆的最终产量来看，只要播种期天气未出现极端情况，关键生长期天气才是美豆产量的决定性因素。但今年的情况较往年有所不同的是，往年的大豆供需结构较为宽松，而今年面临全球缺豆的背景下，天气稍微出现一点小问题，市场就变得高度紧张。

内布拉斯加大学曾经的一项试验表明，在种子、土壤等其他条件相同的条件下，大豆播种时间在5月1日之后的，在单产年景较好的年份，每晚播一天，大豆单产潜力将会下降0.63蒲/英亩；而在单产年景一般的年份，5月1日之后播种大豆，每晚播一天，其单产潜力将会下降0.25蒲/英亩，相当于每晚播四天，单产潜力将会下滑1蒲/英亩。而杜邦先锋公司的实验研究结果也表明，大豆单产与播种时间存在反向关系，5月中旬之前的播种看不出过于明显的单产差异，6月之后的播种将会显著限制大豆的单产潜力。

截至4月18日，本年度美豆播种进度为3%，去年同期为2%，五年同期均值为2%，目前播种进度正常，还需进一步观察接下来两周的美豆播种情况。

国内豆粕方面，猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案已经出炉。这一技术可能会降低饲料中豆粕和玉米的比例，但从饲料企业了解到的实际情况是替代比例不高。主导豆粕需求的不是技术而是价格。

近期，从饲料企业了解到，水产需求开始发力，提货情况较好。目前豆菜粕5月期货价差为540左右，处于历史低位，饲料企业更偏向于使用豆粕。水产需求的发力对豆粕价格起到了拉动作用。

总结：综上，美豆已经进入播种期，后期天气的炒作容易推涨美豆价格，美豆易涨难跌。同时，在国内生猪养殖需求向好、水产需求发力的背景下，国内豆粕的价格重心也必然是上移的。

风险因素：国内非洲猪瘟的情况、美豆主产区天气。