12家上市公司拟开展生猪期货套保业务

今年春节过后，生猪价格持续下跌，主要饲料价格却同比明显上扬。对于生猪产业企业而言，保证稳健经营，价格风险管理的重要性愈发凸显。截至4月20日，今年已经有7家上市公司发布公告拟开展生猪期货套期保值业务。加上去年公布的5家，至少12家上市公司拟开展生猪期货套期保值业务。

年后生猪养殖利润受到双重打压

节后至今，生猪价格均价同比显著下降，毛猪价格由节前35元/kg跌至4月初全国毛猪均价接近20元/kg，跌幅达40%，超出行业内及行业外大部分人预期。期货盘面，春节后第一个交易日至今，生猪价格下跌也已超过20%。

“这种价格的下跌导致养殖主体为了获取更大利润只能采取压栏手段，生猪出栏体重一路上涨，4月初由于现货出现超跌，促进前期压栏大猪大量出栏，但标猪仍有压栏意愿。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞介绍，另外，当前猪价低位下，散户补栏仔猪意愿不高，规模场意愿相对较好，仔猪价格一路下跌，后期现货反弹后补栏意愿或有所好转。

南华期货农产品分析师赵广钰补充表示，供给端受到生猪病疫情与压栏大肥猪抛售的影响大幅增加，一方面导致供给大于需求驱动价格下行，另一方面体重过低或过高的非标体重生猪出栏价格明显低于标猪，对价格有明显的拖累作用。而从消费端来看，春节后进入传统消费淡季，终端走货疲弱，屠宰厂开机率回升缓慢，因此生猪需求并不旺盛，最终导致生猪价格大幅下行，4月份生猪价格大概率会显现年内低点。

同期，主要饲料价格整体同比上行。浙商期货研究中心农产品高级分析师向博对期货日报记者表示，自年初以来，玉米鲅鱼圈现货价格一度上涨至2940元/吨上方。随后受小麦抛储等因素影响，现货价格有所回落。近期，由于深加工行业处于开机旺季，玉米需求走强，玉米现货价格反弹至2730元/吨。豆粕价格走势与玉米相类似，东莞现货价格于1月初在3830元/吨，随后振荡下行，目前维持在3300元/吨上下。

我国生猪养殖成本中饲料成本占比57.2%，双重打压下，养殖企业利润情况自然远不及去年同期。近期多家生猪养殖上市公司发布的一季度业绩报告也与此相符。

据期货日报记者初步统计，今年以来，上市公司牧原股份、海大集团、傲农生物、大北农、新希望、金字火腿、华统股份7家公司发布了拟开展生猪期货套期保值业务的公告。去年下半年，也有包括正邦科技、天康生物、天邦股份、唐人神、金新农在内的上市公司表示拟开展生猪期货套期保值业务。

规模企业生猪期货套保仍待磨合

长时间以来，生猪养殖产业主体利润深受猪周期影响，尤其是产业中占大多数的中小规模企业。行业人士认为生猪期货上市后，其价格发现、锁定利润的功能将很大程度上改变现今生猪养殖行业的竞争格局，叠加今年年初市场对猪价下跌预期强烈，产业链上游的生猪养殖企业套保需求凸显，生猪期货在今年1月8日一上市，就备受市场关注。

记者在采访中了解到，面对今年猪价下跌的情况，现阶段生猪现货企业多数有参与热情，但实际参与规模仍然较为有限，真正“下场”进行大规模的生猪套期保值的企业数量仍有很大提升空间。

一家生猪产业的上市公司相关业务负责人告诉记者，从大型产业企业角度看，相比于饲料端，生猪价格要实现良好的规模套保效果，其实还需要生猪期货持仓量和成交量有进一步提升。而且，年后至今生猪期货升贴水变化较快，与企业预期有一定差距，这也给具体操作带来一些难度。可以说，当前完全应用传统模式进行套保、套利的条件并不是很成熟。所以，虽然公司配备专业团队，但目前在生猪期货套保方面也只进行了少量尝试，主要还是以熟悉交易规则、流程为主。

行业人士表示，从行业整体来看，生猪期货上市时间较短，目前部分企业对风险管理工具运用还不够熟悉。实际上，根据以往其他大型商品期货品种的上市交易经验，新品种从上市开始至真正能够实现套保功能，也都需要经历一个磨合期。农业农村部的数据显示，我国有2600万个养猪场户，其中99%是年出栏500头以下的中小养殖场户。对于大部分中小养殖企业而言，专设期货团队这样的“门槛”有点高。

从今年的市场环境来看，赵广钰告诉记者，生猪养殖和屠宰企业对于下半年猪价观点普遍乐观，在此价格位置参与卖出套期保值的意愿不强烈。“屠宰企业生产加工周期短、毛利率较低，当前上市合约距离交割仍有较长时间，虽然对价格的判断很乐观，但也审慎看待判断正确率，无须过早进行买入套期保值。”赵广钰解释，而且，非洲猪瘟等生猪病疫情仍是生猪产能恢复最大的困扰，养殖企业尤其是单场点的养殖企业也不能确定9月后的实际可出栏数量，担心遭遇生猪病疫情后面临无猪可套的情况。

深度参与生猪期货是必然趋势

“企业还是要尝试择时择机参与套期保值。”赵广钰表示，猪周期即便非常曲折，但最终还是要回归，未来生猪养殖产业链深度参与生猪期货进行风险管理从而稳定生产经营是必然趋势，熟练运用风险管理工具可以帮助企业抢占市场先机。比如当前时点期现货价格共振偏弱，屠宰企业可以将9月份计划采购量的一定比例在LH2109合约上择机进行盘面虚拟采购，进而实现锁定较低成本的套期保值效果。此外，生猪产业链企业也可以积极参与场外期权，结合不同衍生品的特性，通过类似于价格保险的形式实现有效套保，达到稳定生产经营的目的。

当前情况下，有行业人士建议，生猪养殖企业也可以更多地从较为熟悉的成本端入手，严格以成本核算为核心进行选择套期保值的价格。通过全面考量生猪的养殖成本的基础上，设定利润目标，选择合约月份和合约价格进行套保。

实际上，生猪期货上市后，包括温氏股份、正邦科技、中粮肉食等在内部分大型生猪养殖集团都参与了生猪期货交易，或为后续深度参与积累经验，或申请套保交易试水风险管理。“相信随着市场对生猪期货的认识逐步提升和生猪期货参与者的日渐丰富，生猪期货功能将得到进一步发挥。”上述行业人士表示，未来生猪期货不仅可以为生猪相关企业提供更为成熟的风险管理工具，其价格发现功能也将有助于生猪养殖企业合理安排未来生产计划，建议生猪养殖企业持续关注生猪期货，并积极参与套期保值或生猪“保险+期货”等业务，提高自身的风险管理水平，在未来的生产经营中更好地抵御市场波动风险。