呷哺发展“腹背受敌”：主品牌翻台率暴跌遇瓶颈 副牌凑凑CEO离职创业

　4月19日，呷哺呷哺(12.1, -2.12, -14.91%)股价出现大跌，盘中跌幅一度超20%，股价最低达11.26港元，创近半年新低，而这，也使得外界再次将目光聚焦到凑凑CEO张振纬离职一事上。

　　据了解，前不久，有消息放出，张振纬已卸任凑凑CEO职务，凑凑相关业务暂交由集团董事长贺光启管理。对于这一消息，蓝鲸记者也在呷哺集团相关负责人口中得到了证实。

　　而关于本次离职原因以及之后的创业规划，蓝鲸记者联系了张振纬本人了解情况，他表示：“主要是站在职业生涯的规划上考虑，最后还是决定创业了，一样从事餐饮业，也已接受了国內顶级资本上亿元的天使投资。”

　　回归本次呷哺股价大跌一事，业内人士认为，无疑是受到凑凑CEO离职的影响，投资者多少会担心老大离任是否会放慢凑凑未来的成长步伐，而这也间接反映出市场对其前景已经积累很多负面预期，副品牌负责人的离职只是一个导火索。

　　凑凑前CEO张振纬：立足餐饮创业，目前已接受上亿元天使投资

　　4月19日，呷哺呷哺（0520.HK）跳空低开，截至当日收盘，跌幅接近15%，报12.10港元，最新总市值131.33亿港元。

　　而本次股价下跌原因或与不久前凑凑CEO张振纬宣布辞职有关。据了解，高盛在近期研报中指出，呷哺呷哺旗下凑凑首席执行官张振纬4月17日宣布辞职。投资者需要注意凑凑CEO离职的相关风险，因为尚未提供更换职位的时间表。

　　同时，高盛基于凑凑贡献预期下滑，将呷哺呷哺2021年至2023年淨利润预测下调2%至6%，目标价由21港元下调至18港元，维持“买入”评级。

　　关于凑凑CEO张振纬离职原因，网络上有着不同的猜测。部分投资者表示，或与高层内斗有关，但也有业内人士分享，张振纬的离职是因为自己打算创业做新项目。

图片来源：雪球截图

　　蓝鲸记者就此联系了呷哺集团相关负责人，希望了解具体原因。对方表示，目前集团大盘整体稳定，并未出现任何问题，且凑凑张总也是因个人创业需要离职。呷哺集团自始至终一直矢志不渝支持凑凑，系统性采购、物流、财务、IT、人事全部在集团，与其他平台共享，效率及成本最优，凑凑张总此前则主要负责运营、开发等前端工作。未来，凑凑业务相关事宜交给贺董来负责也是集团的一致意见，投资者可以放心。

　　谈及本次离职的原因以及之后的创业规划，张振纬本人也在接受蓝鲸记者采访时坦言：“主要站在职业生涯的规划上，最后还是决定创业了，一样从事餐饮业，也已接受了国內顶级资本上亿元的天使投资。”

　　竞争与内耗并存，呷哺发展“腹背受敌”

　　对于本次凑凑CEO离任一事，不少投资者认为，市场反应虽有些过度，但这同时也意味着，大家对于凑凑以及呷哺未来发展的不确定。中国食品(3.15, 0.08, 2.61%)行业分析师朱丹蓬指出，CEO的离职必然对凑凑各方面产生一定影响，不过，即便没有这回事，聚焦于凑凑品牌本身，其整体表现在行业内也实属一般。

　　香颂资本执行董事沈萌也表示，如果说一个CEO的离职能够对品牌造成如此大的冲击，说明这个企业的治理结构非常落后，或许CEO离职会造成管理真空，但是也说明这位CEO没有为企业建设出一个成熟完善的团队。从呷哺集团自身来看，本次股价出现极端波动说明市场对其前景已经积累很多负面预期，副品牌负责人离职只是一个导火索。

　　事实上，呷哺股价下跌已持续半月有余，在业内人士看来，这一方面是受到2020年财报业绩不佳的影响，另一方面，也与3月中旬高瓴、大摩等大资本的清仓、减持有关。

　　数据显示，2020年呷哺集团收入54.55亿元，同比减少9.5%；实现归属股东利润总额183.7万元，同比减少99.4%；经调整净利润1.31亿元，同比下滑67.1%。如果说2019年的呷哺还只是处于增收不增利的情况，那么，2020年，呷哺集团便已陷入营收净利双降的困境。另外，2020年呷哺餐厅的客单价为62.3元，其实相较于前几年来说，涨幅不算特别大，但翻座率却从2013年的4.2倍对半减少至2020年的2.3倍。虽如同呷哺所说，这其中不免受到疫情影响，但不得不承认，呷哺确已面临发展瓶颈。

　　与呷哺表现相反的是其子品牌凑凑。公开资料显示，“凑凑”是呷哺集团于2016年推出的高端聚会火锅品牌，以“火锅+茶憩”的创新复合业态切入传统火锅赛道，锁定“新中产阶级”人群。数据显示，凑凑在创立第二年还处于亏损状态，不过2018年便扭亏为盈，实现利润6480万元；2019年，湊湊餐厅收入12.0亿元，同比增长116.0%，占集团总收入的19.9%；2020年，凑凑对呷哺集团的收入贡献已超三分之一，成为呷哺主力增长业务。

　　不过，即便是在凑凑发展向好的趋势下，其2020年的人均消费和翻台率还是出现了一定程度的下降。数据显示，去年凑凑的客单价由2019年的131.5元降低至126.6元，与此同时，翻台率也由2019年的2.9降低至2.5。对比之下，海底捞(50.5, 0.10, 0.20%)110.1元的客单价和3.5的翻台率仍然显示其占有一定优势。部分消费者向蓝鲸记者表示，凑凑火锅即便是降低后的客单价，仍然高于海底捞，这并非不能接受，凑凑品质尚可，但并未形成差异化优势，较高客单价的同时，希望店员的服务水平也能跟上。

　　沈萌也指出，凑凑是呷哺呷哺的副品牌，也是希望借此开辟新的成长空间，但实际上，凑凑并没有更多竞争差异化优势。

　　或许是看到了凑凑以及呷哺未来发展的不确定性，3月15日，据媒体报道，呷哺呷哺的基石投资者高瓴资本在持仓6年之后选择了清仓，共5772.05万股。同时，大摩也开始减持，3月16日其持股从9.25%直接减持到只剩0.93%，合计减持了9923万股。

　　不过，也有投资者表示，目前市场波动主要原因是担心老大离职会影响凑凑未来的成长、降低凑凑估值。不过，如果后续新的管理者能够证明凑凑不会因此受影响或影响较少的话，估值和呷哺股价依然可以回升。