【能化周报】PVC：短期宽幅震荡 关注检修及下游需求

摘要

   供需方面，国内随着电石价格下行，生产企业利润转好，近期PVC生产企业开工率持续回升，当前市场认为，5月检修增量或许也有限。需求方面，华东华南华北三个地区开工稳中上行。PVC型材企业开工率多数恢复至往年较高水平，但大单情况仍然不佳。管材、地板、电缆终端订单仍然乐观，整体开工率高位，但受成本较高影响，利润情况不佳。需持续关注供给端检修情况，若检修推迟，则可能一定程度上影响PVC上行动力。

    成本利润方面，本周电石价格以稳定为主，电石价格对PVC成本端支撑较前期有所减弱，同时PVC生产企业利润转好，有一定推迟检修的动力。

    整体来看，4月供需格局较3月底预期有一定减弱，但仍保持基本健康，供应端有一定利空预期，需求端尚未完全风起。长期看好供需格局，短期需持续关注检修情况及下游需求情况是否符合市场预期。预计下周09合约在8600元/吨-9000元/吨附近宽幅震荡。

操作策略：操作上，短期PVC预计宽幅震荡。中期偏强。关注区间8600元/吨-9000元/吨。

不确定性风险：4月检修量不及市场预期；下游需求弱于预期；原油价格剧烈波动；宏观面风险等。

一

行情回顾

   截至4月16日，PVC主力合约收于8810元/吨，较4月9日变化0.86%，最高价格8810元/吨，最低价格8595元/吨。

    本周价格走势以涨为主。

二

价格影响因素分析

1、上游原料

   截至4月15日，西北地区电石价格4085元/吨，较4月10日变化0.25%，最高价格4085元/吨，最低价格4075元/吨；华东地区电石价格4400元/吨，较4月10日变化-2.22%，最高价格4500元/吨，最低价格4400元/吨；华南地区电石价格4550元/吨，较4月10日变化-1.09%，最高价格4600元/吨，最低价格4550元/吨。

    截至4月15日，CFR东北亚乙烯价格1106美元/吨，较4月8日变化3.27%，最高价格1106美元/吨，最低价格1071美元/吨。

    截至4月16日，内蒙古二级冶金焦1750元/吨，较4月9日变化0%，最高价格1750元/吨，最低价格1750元/吨。

    电石价格近期以涨为主，部分地区微涨100元/吨。近期宁夏能耗双控被提上日程，但宁夏整体电石产量占全国产量较小；内蒙近期不定时限电政策部分影响电石供应。当前电石价格低于前期峰值，PVC生产企业开工上行，对电石需求增加，结合近期电石价格稳中上行态势，预计电石价格下行空间不大。

2、上游开工

    截至4月16日，根据wind数据，PVC上游整体开工率为87.5%，较4月9日变化3.33个百分点。截至4月16日，电石法开工率为80.92%，较4月2日变化-1.38个百分点。

    当前， PVC生产企业利润转好，4月前两周公布的检修低于预期，当前最新公布的检修在4月底至5月初，市场普遍预计5月检修量也将少于预期。

3、下游开工

    截至4月9日，根据wind数据，PVC华东下游开工率为72.5%，较4月2日变化0个百分点；华南下游开工率为79%，较4月2日变化0个百分点；华北下游开工率为61%，较4月2日变化-1个百分点。

    PVC型材企业开工率多数恢复至往年较高水平，但大单情况仍然不佳。需持续关注型材方面后续情况。管材、地板、电缆终端订单仍然乐观，整体开工率高位，但受成本较高影响，利润情况不佳。前期管材大厂调价计划暂缓，大厂以抢占市场份额为主。

4、库存情况

   截至4月16日，根据wind数据，PVC社会库存为53.5万吨，较4月9日变化-0.02%；上游库存为3.04万吨，较4月9日变化0.02%。

5、价差分析

   华东现货价格-期货主力合约价差：4月12日至4月16日，基差变化区间在0元/吨至120元/吨，前一周基差变化区间为-130元/吨至175元/吨。

    09-01合约价差：4月12日至4月16日，价差变化区间在295元/吨至340元/吨，前一周价差变化区间为300元/吨至370元/吨。