【玉米】压力转换，玉米能否企稳回升

玉米主力换月09合约有所反弹，仍处于均线压制下。全国主产区售粮进度到尾声，农户清余粮；贸易商开始活跃。美玉米等谷物进口量继续大增，进口节奏并未受阻。饲料需求有所下滑，因年前集中出栏及非洲猪瘟疫情反弹；禽料需求也走弱，因养殖效益不佳；另一方面农业农村部畜牧兽医局下发文件推动饲料玉米等减量替代，玉米饲用需求将受影响。深加工方面需求稳中偏弱，开机率低迷，原料库存累积，淀粉库存增加。

一、玉米期价有所反弹
玉米主力换月09合约有所反弹，但仍处于年线压制。从技术走势上看，上涨趋势并未终结，当前震荡平台暂未打破。玉米现货价格相对稳定，鲅鱼圈港口玉米收购价小幅回升至2740元/吨附近，基差围绕0轴上下震荡。
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二、供给压力转换
农户余粮逐渐见底，贸易商开始活跃。据天下粮仓数据显示：截止4月9日，全国主产区玉米销售进度为94.4%，同比增加4.4%；其中东北地区售粮进度为96.1%，华北产区售粮进度为92.6%。粮食流通至渠道后，贸易商议价能力强，且青黄不接的时期，玉米价格有所支撑。另一方面与往年不同的是今年临储拍卖压力没有了，转变为进口玉米增加及谷物替代的压力。

三、进口谷物再度飙升
根据中国海关总署的数据：一季度中国玉米进口672.7万吨，同比增长437%；而1-2月中国玉米进口479.5万吨，意味着3月进口了193.2万吨。同样的一季度进口小麦达到292.5万吨，同比增长131.2%。国内进口谷物的增加一定程度上缓和了国内的供应紧张矛盾，不过按进口量能来算，即使年内进口总量能达2000万吨，也无法根本解决国内供需紧张的矛盾。

四、需求有所回落
饲料需求有所回落，根据中国饲料工业协会的数据：2021年2月饲料产量1646万吨，环比下降34.9%，但1-2月同比仍增长20.9%。从分类来看，2021年2月猪料生产779万吨，环比下降37.7%；蛋禽生产207万吨，环比下降35.1%；肉禽生产497万吨，环比下降29%。尽管饲料需求短期有所下滑，不过长期来看，恢复增长概率较大。谷物替代方面，农业农村部畜牧兽医局发布《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》促进饲料配方优化，国内饲企的替代比例也不低，不过实际调研显示养殖企业仍偏用玉米，饲用玉米减量或是长期缓慢过程。
深加工方面需求稳中趋弱，企业开机率低迷，淀粉库存增加。根据天下粮仓数据显示：截止4月9日当周，137家企业玉米消耗量为114.2万吨，连续2周回落；110家企业玉米收货量44.1万吨，大幅下降，但仍高于去年同期；119家企业玉米库存802.6万吨，同比增加59%，累积至高位水平。

五、总结与建议
综上所述，玉米主力合约仍面临年线压制，长期看上涨趋势未终结。随着粮源转移至渠道商，且青黄不接时期，玉米价格有所支撑。临储压力消退转为进口增加及谷物替代压力，不过从进口量能看，尚难根本解决供需紧张问题。需求上近期饲料及深加工均不及预期，长期来看恢复增长仍是大概率。09合约对应玉米收割季，新作种植面积及产能有不确定性。短期玉米价格或应看作反弹，暂时观望为宜。