豆粕再现调整 上涨终究昙花一现

　豆粕期价在继四月首个交易日暴涨拉升之后，接下来的时间里似乎并没有再度向上进军，冲击更高的价位。反倒是小步向下，呈现逐渐回吐先前形成涨幅的态势，再从最近一两个交易日的表现来看，豆粕期价更是重挫一番，其主力2109合约的回调点位直逼3400元，几乎已然尽数回吐涨幅。随着多空分歧的再度转向，短期豆粕价格难道又要跌了吗？从供需内外双逻辑角度思考，豆粕价格当期的影响因素又在哪里呢？截至2021年4月13日周二收盘，豆粕期货主力09合约报在3442元，跌幅1.60%。

　　美豆回调外围偏空，国内豆粕跟风回落

　　最近豆粕价格的加速下挫，首先是由于受到其价格高关联度的美豆市场价格收跌带动，外围表现来看，美豆主力05合约截至目前已然连续调整三日，并于昨日失守1400元的整数关口。美豆市场短期表现疲软的原因主要在于usda报告影响偏空，据天下粮仓网讯：usda在月度供需报告中维持2020/21年度美豆期末库存预测值1.2亿蒲不变，高于市场预期的1.19亿蒲，且将2020/21年度巴西大豆产量调高至200万吨至1.36亿吨，亦高于市场预期，月度供需数据利空，导致短期美豆期价表现承压运行。受美豆价格颓势拖累，内盘豆粕价格偏空运行。

　　开机下降压榨有降，但回升预期依旧存在

　　豆粕供应面表现来看，根据天下粮仓网的相关数据可得，2021年第14周(4月3日-4月9日)，因部分油厂大豆到港延迟，导致开机顺延，加上，局部豆粕胀库停机，本周国内油厂开机率如期下降，本周全国各地油厂大豆压榨总量 1355200吨(出柏1070608吨，出油257488 吨)，较上周 1545600 降190400吨，降幅12.32%，当周大豆压榨开机率(产能利用率)为38.22%，较上周的43.58%降幅5.36%。

　　虽说近段时间大豆压榨率有一定幅度下降，但随着进口大豆陆续进厂及豆粕库存压力缓解，未来两周压榨量将低位回升，天下粮仓网预测下周(第15周)油厂压榨量预计在160万吨左右，下下周(第16周)压榨量将升至173万吨。压榨量的回升预期也在为当前的豆粕豆粕价格注入了不利因素。

　　数据来源：方正中期期货、天下粮仓

　　生猪产能恢复延缓，饲料需求维持弱势

　　豆粕饲料终端需求方面表现来看，受到养殖需求维持缓增预期影响，目前豆粕需求处于依旧疲软的态势，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，一季度生猪市场疫情局部地区复发较为严重，尤其是疫苗毒影响较大，育肥猪成活率降低，延缓生猪产能恢复进程，进而弱化短期内对饲用蛋白的需求量。受生猪产能现况影响，豆粕需求面拉动作用不济。

　　数据来源：方正中期期货、天下粮仓

　　结合以上观点，短期来看，受到供应面压力的预期来临加上饲料需求端拉动作用表现不明显的影响，基本面态势不利于豆粕价格持续上涨。另一方面国际市场豆价短期出现回调，也将传导内盘豆粕价格的偏弱调整，综合来看预计短线或以震荡偏弱运行为主。后期时刻关注美豆以及美豆粕价格的走向作为豆粕价格的参考。