【华泰期货油脂油料专题】4月USDA大豆供需报告解读

内容摘要：

4月USDA大豆供需报告调整如下：

产量：20/21年度美国产量维持1.12亿吨，巴西产量上调200万吨至1.36亿吨，阿根廷产量维持4750万吨。

进口：20/21年度中国进口维持1亿吨，非中国需求上调86万吨至6776万吨。

出口：20/21年度美国出口调增80万吨至6200万吨，巴西出口调增100万吨至8600万吨，阿根廷出口调减16万吨至685万吨。

压榨：20/21年度美国压榨调减27万吨至5960万吨，巴西压榨上调25万吨至4675万吨，阿根廷压榨上调30万吨至4050万吨。

库存：20/21年度美国大豆结转库存维持325万吨，全球大豆结转库存上调307万吨至8687万吨。





4月USDA大豆供需报告解读

产量：20/21年度美国产量维持1.12亿吨，巴西产量上调200万吨至1.36亿吨，阿根廷产量维持4750万吨。

解读：此次报告USDA继续上调巴西产量，略超之前市场预期，同时保持了阿根廷产量不变，虽然对整体年度美豆平衡表并没有明显影响，但对短期市场上涨驱动和南美收获压力有一定冲击，美豆价格在南美产量压制下短期缺乏明显上涨驱动，需要等待后期美国新作天气题材带来新的上涨驱动。



进口：20/21年度中国进口维持1亿吨，非中国需求上调86万吨至6776万吨。

解读：USDA在未调整中国大豆年度进口量的同时下调了中国大豆年度压榨量，调减200万吨至9600万吨，侧面反映出在中国1亿吨的大豆进口预估中，一部分未进入压榨领域，而是流向了国家储备。同时，由于海外需求恢复和榨利回升，非中国需求较之前预估出现小幅增加。



出口：20/21年度美国出口调增80万吨至6200万吨，巴西出口调增100万吨至8600万吨，阿根廷出口调减16万吨至685万吨。

解读：美豆出口销售进度较快，再加上非中国需求的提高，此次报告相应上调了美豆旧作出口，巴西出口随着产量的调增也做出了相应调整，但预计其影响主要反映在对下季美豆出口份额的挤占。



压榨：20/21年度美国压榨调减27万吨至5960万吨，巴西压榨上调25万吨至4675万吨，阿根廷压榨上调30万吨至4050万吨。

解读：此次报告对南美豆粕和豆油分别做出了调增，所以南美大豆压榨需求也做出了相应调整。而美国大豆受制于库存紧张，未来几个月大豆压榨量预计会出现小幅下滑。



库存：20/21年度美国大豆结转库存维持325万吨，全球大豆结转库存上调307万吨至8687万吨。

解读：此次报告主要上调了中国200万吨库存，上调巴西90万吨库存。