华联期货：鸡蛋：购销清淡 高位宽幅震荡

　基本观点：

　　春节过后直到清明之前，鸡蛋(4247, -10.00, -0.23%)需求处于季节性淡季，市场购销清淡，蛋品出货不快，但蛋鸡产蛋率正常，鸡蛋供应稳定，鸡蛋市场货源仍充足，养殖户及蛋商仍有余货，3月鸡蛋现货整体处于低位窄幅运行。今年年后换羽鸡占比增加，叠加成本端高企，最新2月蛋存栏数据环比1月回升，但仍然在偏低位置运行，现货蛋价于成本线附近支撑较强。05合约3月末高位宽幅震荡，多空分歧较大，截止3月末，收盘价报4294元/500千克。

　　目前全国在产蛋鸡存栏在11.01亿只，环比增加0.15亿只，增幅为1.38%，同比下降6.30%。今年现货1月中旬冲高，高价蛋促使养殖户上鸡热度复燃，鸡苗订单剧增，传闻排单满至4月。不过，2020年全年蛋鸡补栏量明显低于往年，且春节后鸡蛋价格跌跌不休，持续维持在成本线下方，蛋鸡养殖场在高成本情况下持续亏损，淘汰意愿增强，预计下月在产蛋鸡存栏量或将下降。目前市场赌涨现象增多，养殖场有延淘及换羽情况。清明即将来临，鸡蛋市场短期内需求有所提振，且饲料成本高企，养殖端在高成本压力下提价意愿强烈，市场走货稍有加快，部分地区蛋商库存量也在缓慢减少，但是在鸡蛋上行的情况下，部分地区养殖户看好后市于赌涨刻意囤货，因此生产环节库存量有所增加，短期蛋价上涨空间有限。期货盘面多头情绪宣泄过后，存基差修复需求，高升水合约仍有下跌风险。对于养殖端的产业投资者来说，可择机卖出高升水合约套保。

　　操作建议：

　　现货在成本端支撑下大概率见底。近月合约临近交割，走期现回归逻辑，市场赌涨心理较强，04合约震荡走强。05合约多空分歧较大，或维持区间宽幅震荡，关注下方4300一线支撑，压力位4600。

　　重要监测点及风险因素：

　　（1）蛋鸡存栏、补栏量；

　　（2）蛋鸡养殖利润；

　　（3）大龄鸡淘汰情况；

　　（4）贸易商收货、走货、库存情况；

　　（5）全球宏观金融风险；

　　（6）环保政策；

　　（7）禽流感疫情，系统性风险。

　　一、行情回顾

　　春节过后直到清明之前，鸡蛋需求处于季节性淡季，市场购销清淡，蛋品出货不快，但蛋鸡产蛋率正常，鸡蛋供应稳定，鸡蛋市场货源仍充足，养殖户及蛋商仍有余货，3月鸡蛋现货整体处于低位窄幅运行。目前市场消费在慢慢回暖，各大院校、食品企业也陆续恢复正常采购量，同时随着清明小长的假即将来临，各大商超、农贸市场等终端需求也有所提振，电商平台促销活动也增加需求，鸡蛋市场在短期内需求有所提振，同时因今年春节部分人外地务工人员被迫留在工作地，清明小长假即将来临，很多人会选择“补偿式返乡”，弥补过年没有陪伴亲人的遗憾。因此，餐饮业及旅游业对清明假期市场有所期待，市场看涨情绪高涨，月底鸡蛋价格上涨。据天下粮仓数据显示，截止3月末，全国鸡蛋价格在3.83元/斤，较上周五3.70上涨0.13元/斤，涨幅为3.51%；较去年同期的2.88上涨0.95元/斤，涨幅为32.99%。

　　国内主产区鸡蛋价格走势

　　数据来源：天下粮仓

　　国内鸡蛋价格分年度走势

　　数据来源：天下粮仓

　　期货方面，3月盘面高位宽幅震荡，远月合约维持高升水态势。截止3月末，jd2105合约收盘价格为4482元/500千克，主力jd2109合约收盘价格为5110元/500千克。

　　鸡蛋期货价格走势

　　数据来源：wind 华联研究所

　　二、主要影响因素分析

　　（1）鸡蛋产业链数据

　　2月在产蛋鸡存栏继续增加

　　虽然2月份时跨春节，理论家禽肉市场需求增加，不过，2月份，因蛋鸡养殖主要区域河北，辽宁，吉林黑龙江等地相继爆发新冠疫情，屠宰企业产品出货受限，在高成本压力下，屠宰企业提前停工现象多，且进入中旬后，淘汰鸡走货以本地活禽市场为主，因此，2月份老鸡淘汰量明显下降，导致2月在产蛋鸡存栏量继续增加。

　　据天下粮仓纳入调查的100个同口径样本单位蛋鸡存栏情况如下：2021年2月份100家养殖企业蛋鸡总存栏量为1822.45万只，较上月的1771.3万只增加了51.15万只，增幅为2.89%；其中在产蛋鸡的存栏量为1553.55万只，较上月底的1477.2万增加了76.35万只，增幅为5.17%。后备蛋鸡（120日龄以下）存栏为268.9万只，较上月的294.1万减少了25.2万只，减幅为8.57%。（下降的原因是样本较少，受山西某大型养殖集团后备鸡集中大量开产影响）。2月份422个同口径样本企业蛋鸡总存栏量为4514.67万只，较上月的4397.54万只增加了117.13万只，增幅为2.66%；其中在产蛋鸡的存栏量为3778.19万只，较上月底的3732.36万增加了45.83万只，增幅为1.23%。后备蛋鸡（120日龄以下）存栏为736.48万只，较上月的665.18万增加了71.30万只，增幅为10.72%。

　　目前全国蛋鸡总存栏量在13.07亿只，较上月12.71增加了0.36亿只，增幅为2.83%，较去年同期14.42减少1.35亿，减幅为9.36%；其中，在产蛋鸡存栏在11.01亿只，较上月10.86增加0.15亿只，增幅为1.38%，较去年同期11.75减少0.74亿只，减幅6.30%；后备鸡存栏量在2.06亿只，较上月1.85增加了0.21亿，增幅为11.35%，较去年同期2.67减少了0.61亿只，减幅22.85%。

　　2021年2月份蛋鸡补栏量在7432万只，较上月7831万只减少了399万只，减幅5.10%，较去年同期2257增加了5175万只，增幅为229.29%；2月份淘汰量在3831万只，较上月6914减少了3083万，减幅为44.59%，较去年同期2311万只增加了772万只，增幅为65.77%。（去年同期因新冠疫情严重影响补栏和淘汰）

　　全国蛋鸡总存栏中后备鸡（120日龄以下）占比为15.76%，较上月14.56%增加了1.20个百分比；产蛋鸡占比为84.24%，其中：120-180日龄比例为12.26%，较上月14.05%减少了1.79个百分比；180-270日龄占比为24.53%，较上月25.29%减少了0.76个百分比，270-450日龄39.03%，较上月的37.71%增加了1.32个百分比，450日龄以上待淘老鸡比例为8.42%，较上月8.39%增加了0.03个百分比。

　　全国蛋鸡存栏对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　全国在产蛋鸡存栏年度对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　全国蛋鸡补栏年度对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　全国蛋鸡淘汰量年度对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　全国蛋鸡存栏鸡龄占比情况对比表

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　2020年11月蛋鸡补栏量整体不高，新开产蛋鸡数量或仍维持低位，且春节后鸡蛋价格跌跌不休，持续维持在成本线下方，蛋鸡养殖场在高成本情况下持续亏损，淘汰意愿增强，预计下月在产蛋鸡存栏量或将下降。不过，2020年全年蛋鸡补栏量明显低于往年，目前市场赌涨现象增多，养殖场有延淘及换羽情况，预计即使如期下降，幅度也将不大。

　　近日气温明显回升，有利于蛋鸡产蛋性能恢复，据天下粮仓网监测，截止3月15日，全国在产蛋鸡高峰期产蛋率为92.00%，较上月底的91.98%回升了0.02个百分比。

　　蛋鸡高峰期产蛋率走势图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　蛋鸡高峰期产蛋率分年度对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　（2）2月鸡苗销量环比下降1.98%

　　据天下粮仓网纳入调查的48家口径样本孵化企业2月份商品代蛋鸡苗总销量为4724.5万羽，较1月份总量4820万减少了95.5万羽，环比降幅为1.98%。

　　由于2020年全年蛋鸡补栏量低位，3月份为蛋鸡养殖补栏高峰期，部分养殖户及育雏场对下半年行情仍存在期待，因此2月份种鸡苗排苗情况良好，不过，由于2月份天数少，且2月份为春节放假时间段，部分孵化场排苗时有意避开春节时间出苗，因此，2月份蛋鸡出苗量小幅下降。当下养殖场空栏多，且下半年向来为养鸡场盈利点，育雏场有赌市情况，种鸡场3月份鸡苗订单排苗顺畅，种蛋利用率大多为100%。预计3月份鸡苗销量或增加至5178万羽，增幅为9.6%。

　　2-3月补栏8月份前后正逢产蛋高峰期，因此，这一阶段向来为养殖户补栏高峰期，当下鸡苗需求好转，且玉米(2658, 40.00, 1.53%)及豆粕(3507, 9.00, 0.26%)价格暴涨，种鸡养殖成本增加，种蛋成本增多，种鸡场提价意愿亦高，因此，本月蛋鸡苗价格整体延续上涨态势。不过，鸡蛋价格持续弱势，且养殖成本高，养殖场及育雏场补栏均谨慎，预计3月份蛋鸡苗价格继续上涨空间受限。

　　截止3月末，全国商品代蛋鸡苗平均价格为3.80元/羽，较上周持平，当下鸡苗主流价格在3.5-3.8元/羽，个别小场粉鸡苗价格低至2.5元/羽左右，规模企业报价仍维持在4.2-4.4元/羽，当下种鸡场鸡苗订单大多排至5月份。鸡蛋价格持续处于低位震荡，养殖利润没有明显好转，养殖户资金方面压力大，补栏积极性不高，但是，目前饲料价格仍处于高位，种鸡场种蛋成本高，继续支撑鸡苗价格。预计短线蛋鸡苗价格仍以稳为主。

　　鸡苗销量对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　国内鸡苗价格走势图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　（3）淘汰鸡价格弱势仍难改，淘汰量回升

　　天下粮仓网监测的160个样本监测点2021年第11周（2021年3月15日至2021年3月21日）蛋鸡淘汰量为631.79万只，较2021年第10周的643.4万只减少了11.61万只，减幅为1.80%。今年长时间处于亏损状态，随着近日蛋价的缓慢回升，市场看涨情绪高涨，淘鸡意愿不高，且在高成本压力下提价意愿强烈，当下可供淘汰老鸡数量整体不多，部分地区养殖户有换羽情况，淘鸡市场货源整体偏紧，屠宰企业抓鸡难度增加，再加上，屠宰场白条冻品成交不多，且淘鸡成本高，屠宰场亦处于亏损状态，采购高价货源积极性不高，因此3月末蛋鸡淘汰量有所下降。

　　蛋鸡淘汰量及日龄对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　淘汰量对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　淘汰鸡价格与淘汰鸡日龄对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　蛋鸡淘汰日龄对比图

　　数据来源：天下粮仓 华联研究所

　　3月末淘汰鸡价格上涨，清明小长假即将来临，3月末鸡蛋价格小幅上涨，加上现阶段饲料价格小幅回调，养殖单位压力稍有缓解，同时当下待淘老鸡数量整体不多，部分地区养殖户有换羽情况，淘鸡市场货源整体偏紧，据天下粮仓网监测的160个样本监测点2021年第11周（2021年3月15日至2021年3月21日）蛋鸡淘汰量为631.79万只，较2021年第10周的643.4万只减少了11.61万只，减幅为1.80%。养殖户出栏积极性不高，屠宰企业抓鸡难度增加均给淘汰鸡市场提供利好支撑，因此3月末淘汰鸡价格上涨。综合来看，随着淘汰鸡价格上涨，屠宰企业采购成本增加，屠宰场肉品销量一般，目前处于亏损状态，屠宰企业采购高价货源积极性不高，更倾向于低价货源。预计下周淘汰鸡价格或稳中偏弱震荡运行。截止3月末，全国淘汰鸡平均价格在5.00元/斤，较上周五4.84上涨了0.16元/斤，涨幅为3.31%。较去年同期的4.31涨了0.69元/斤，涨幅为16.01%。全国主产区淘汰鸡价格在4.60-5.70元/斤，较上周五上涨0.10-0.30元/斤。

　　淘汰鸡价格走势

　　数据来源：天下粮仓

　　（4）蛋鸡养殖利润

　　据天下粮仓数据可见，3月末国内玉米价格整体继续下跌，跌幅收窄，截止3月末，国内玉米现货指数2842元/吨，较上周五（3月19日）2849下跌7元/吨，较去年同期1886涨956元/吨，涨幅50.69%。3月末国内豆粕价格止跌小幅回升，截止3月末，全国豆粕价格3294元/吨，较上周五的3243涨51元/吨，涨幅为1.57%。3月末玉米价格虽继续下跌，但跌幅收窄，且豆粕价格也止跌小幅回升，因此，3月末蛋鸡自配饲料价格小幅上涨，截止3月末，全国蛋鸡自配饲料价格在2.87元/斤，较上周五涨0.01元/斤，涨幅为0.35%；较去年同期2.35上涨了0.52元/斤，涨幅为22.13%。蛋料比值为2.67：1，较上周五2.59：1涨了3.09%。蛋鸡养殖利润3.60为元/只，较上周五的-2.84增加了6.44元/只；较去年同期的-10.96增加了14.56元/只。

　　蛋鸡养殖利润分析，数据截止3月26日

　　数据来源：wind数据库

　　数据来源：wind数据库

　　三、鸡蛋价格季节性周期分析

　　作为农副产品，鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征，这主要是由鸡蛋的供需关系引起的，尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲，鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑，直至4月前后大概率会达到年度最低水平，之后持续走高，5月末达到上半年最高水平，6月份出现持续走低现象，7月下旬出现上涨态势，直至9月中下旬，鸡蛋现货价格将达到年内最高位，9月过后价格开始出现不同程序的下滑，随后10月份至12月份逐步走稳。

　　从另一个角度来说，其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕，以及中秋、国庆双节备货，由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看，鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份。而重要的节日过后，鸡蛋价格往往大幅回落至走平。

　　每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份，春节后市场继续消耗前期集中采购的库存，采购需求低迷。而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响，产蛋鸡舍最理想是在15-25度，最适宜的湿度是60%-65%。春季气候逐渐变暖，是产蛋的最佳季节，产蛋率为年内高点。根据鸡蛋价格的季节性规律，每年下半年现货价格通常先扬后抑，且涨幅将大于跌幅，整体重心将上移，当期鸡蛋供应主要受淘汰及新开产影响。

　　鸡蛋价格季节性周期特征

　　数据来源：wind 华联研究所

　　数据来源：wind 华联研究所

　　华联期货 蒋琴