【卓创分析】聚焦唐山限产：2021年去产量任务或就此完成?

前言：在3月29日的文章《神螺5000以后：放开油门 不要踩刹车》中，已经预期到螺纹钢破前高的可能，但没想到仅仅过去了3个交易日，螺纹钢还就真来到了高点5115元/吨，直接击穿2011年2月11日创下的5110元/吨高点，还真是没有辜负题目中的“神”字。


螺纹下一步怎么走？高点又在何方？显然在盘面上画画线已经不能满足要求，将时间线索放长，以现货的视角去看螺纹的未来可能更具研究价值。


研究标的：上海，螺纹钢（主流规格、牌号）


研究时长：2002-2021年


研究方法：图表分析法


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上图为2002年1月-2021年3月期间上海地区螺纹钢价格的曲线图，高点出现在2008年6月份，历史低点出现在2015年12月份，价格为1690元/吨。


2002年之后，螺纹钢现货价格曾三次触及5000元/吨及以上价位，两次较为短暂触及5000元/吨高点，一次出现在2011年7月份，价格为5040元/吨，维持两周左右时间，一次出现在2017年12月份，价格为5000元/吨，维持时间仅有1天。螺纹钢保持5000元/吨以上价位最长的时间段出现在2008年4月8日~2008年9月5日，持续时间接近5个月之久。


神螺下一个目标在哪里？


4月2日，尽管螺纹钢主力合约2105和远月合约2110均已经突破5000元/吨高位，但现货价格仍未突破5000元/吨，上海地区HRB400E抗震钢筋沙钢用钢资源4960-5000元/吨。从目前市场基本面的现状看，螺纹钢现货价格突破甚至站上5000元/吨仅仅是时间问题，而不是可能不可能的问题。


在图形分析法中，寻找最近的高/低点是重要的分析思路之一，显然2011年7月份5040 的高点并不能形成有效阻力，而唯一可能的阻力位置会前移至2008年6月份的5710元/吨。


2008年是上世纪90年代形成的新一轮康波周期的分界点，2008年之后全球经济进入衰退期。2006年商品价格上涨的主要驱动因素来自于需求端，以中国为首的金砖四国经济强势增长带动全球大宗基础原材料的需求，世界经济增长的趋势性变化带来了大宗商品价格轨迹的变化；以美国为首的发达国家长期维持低利率带动全球流动性大幅增长是助力2006年之后商品价格上涨的重要原因之一，2006年至2007年中，以LIBOR衡量的流动性维持不变，此时全球需求的增长和美元持续贬值导致大宗商品价格持续向上突破，2007年之后到2008年中期，滞后效应已经基本消失，滞涨的担忧助推大宗商品保值和投机需求，美元汇率的变化直接反映到商品价格上。


2008年下半年之后在高通胀背景下，市场悄然进入加息周期，货币开始对前期上涨进行清算， 2006年6月份之后的4个月，螺纹钢价格由5700元/吨跌至3100元/吨。


在这里用较多的文字描述2008年的变化原因在于寻找到当时与现在的差异性，以探究当前价格寻找前高阻力的可能性。


下一阶段的目标已经很明确了，但差异性在于整个宏观环境的差异。2006-2008年期间处于一轮长波周期的繁荣期，当下正处于此轮长波周期的萧条期，这是最大的差异；从供需驱动的差异性上看，显然最大的差异性，一个是由需求驱动，一个是由供给驱动，当前市场上涨的原因在于疫情后制造业产能不足带来的供需矛盾，显著区别于06-08年期间需求增速快于供给增速带来的供需矛盾；货币环境上看，疫情后史无前例的财政+货币组合式救市行动向市场注入大量流动性，且这种纾困计划仍在持续，但大放水带来的负面效应正在发生，巴西、土耳其、俄罗斯已经在3月份率先加息。


回顾2002年之后几轮显著的上涨过程，均有极强的流动性支撑，但向市场注入流动性的方式差异性较大；均有供需的矛盾，核心是供应恢复与需求恢复速度上的差异导致的供应结构性短缺。


螺纹钢期货上涨突破历史高点之后，现在开始谈价格上涨终结为时尚早，但谈风险始终是政治正确。诚如上篇文章所述，战略性放弃5000点以上的市场空间仍是当下最-佳的选择，剩下的就是时机问题。


未来做空的信号来自于疫情后的经济全面恢复和货币政策转向。