新纪元期货股指周报：反弹压力逐渐加大 警惕节后再次回落风险

中期展望（月度周期）：经济稳定复苏的基础不变，企业盈利持续改善，股指逐步回归合理估值区间，震荡筑底并酝酿反弹的可能性较大。基本面逻辑在于：近期公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI大幅回升，而财新制造业PMI连续4个月回落，表明小型企业经济活动放缓，宏观政策仍需加大对小微企业的支持。1-2月规模以上工业企业利润大幅增长，产成品存货连续3个月回升，企业仍在主动补库存阶段，盈利增速上行，根据库存周期推断，有望持续至二季度末。考虑到低基数效应，今年一季度经济增速将显著偏高，之后将呈现逐季回落的态势，国债收益率边际下降已提前反映这一预期。随着经济增速恢复潜在产出水平，货币政策将回归中性，不急转弯，不搞“大水漫灌”，保持广义货币供应量M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配。无风险利率上行或下行的空间有限，对股指估值的影响偏中性。影响风险偏好的因素多空交织，国务院常务会议部署推进减税降费和优化对小微企业减税政策，美国总统拜登公布2.25万亿美元的基建计划，10年期美债收益率回落，欧美股市再创历史新高，有助于提振市场情绪。

　　短期展望（周度周期）：中国3月官方制造业PMI超预期回升，美国公布2.25万亿美元的基建计划，推动风险偏好回升，本周股指延续反弹。IF加权连续两周反弹，站上5、10、20日线，但上方面临半年线的压制，关注能否有效突破。IH加权在3400关口附近止跌反弹，短期关注前期高点3611一线压力，若不能有效突破，需防范再次下探的风险。IC加权在60周线附近企稳反弹，但上方面临40周线的压制，短期以反弹思路对待。上证指数跌再次回到3200-3456震荡区间，上有压力、下有支撑，短期维持反复震荡筑底的可能性较大。

　　中国3月官方制造业PMI大幅反弹，经济稳定复苏的基础不改，企业盈利持续改善。节后股指以快速下跌的方式完成估值回归，风险和压力得到充分释放，短期反复震荡筑底并酝酿反弹的可能性较大。