新纪元期货国债周报：影响因素多样化 期债反弹能否持续

中期展望(月度周期)：经济大概率延续强势，1—2月主要国民经济数据悉数公布，中国经济整体呈现继续恢复态势。生产和外需恢复相对更强，房地产投资维持韧性，基建和制造业投资有所放缓，线下活动和消费继续缓慢恢复。在这种情况下货币数据或继续保持相对强劲的态势，降低了流动性进一步宽松的可能。今年年初以来，央行投放量偏少。面临缴税大月和地方债供给，央行可能增加投放，但可能也是部分对冲税期、地方债缴款带来的资金缺口，资金面继续收敛的概率较高。预计短期流动性将继续保持合理充裕，对债市形成支撑。

　　短期展望(周度周期)：制造业景气回升，制造业PMI已经连续13个月位于荣枯线以上，这表明中国经济总体延续扩张态势。近期央行公开市场操作以完全对冲到期量为主，季末财政存款的投放和资金面整体充裕的状态，跨季资金面大幅波动风险有限，市场面临的风险相对较为有限，避险情绪升温对期债有一定的支撑。总体来看海外经济展望改善、美债收益率大幅上行，国内经济总体恢复、工业品价格快速回升和政府债券将大量发行。

　　预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主。