48跌11涨 牛市翻车 说好的超级周期呢

　　48跌11涨，3月份的期货市场说翻车就翻车。从2月的红彤彤到3月份的绿油油，说好的牛市怎么就渐行渐远了？

　　01

　　行情回顾

　　1、重点品种

　　3月份期货市场遭遇重挫，统计的59个主要期货品种中，48个下跌，11个上涨。

　　图1：2021年3月期货市场主要上涨品种

　　上涨的品种主要是煤炭（动力煤、焦煤）、建材（热卷、螺纹、玻璃）以及玻璃的相关品种纯碱。

　　图2：动力煤主连合约走势

　　进入3月份后动力煤止跌反弹，期货主力合约在3月17日和3月29日以涨停收盘，最终月涨幅高达17.85%。动力煤3月份出现淡季不淡的行情，主要是供应端出现收紧态势，一是安全环保检查趋严，二是内蒙煤管票紧缺。需求端在全面复工复产下，也具有韧性。

　　对于后市，美尔雅（600107）期货分析师认为，短期内供需格局偏紧，不具备大跌基础。但中长期来看，受“碳达峰、碳中和”政策影响，动力煤偏空。

　　图3：2021年3月期货市场主要下跌品种

　　3月份市场回调幅度较大，下跌前十品种的跌幅均在12%以上。

　　图4：短纤主连合约走势

　　3月份以来，短纤持续回落，基本回吐完2月份的涨幅。隆众石化表示，前期市场对需求高估疯狂补货，然而春节后终端新单到位情况远不及预期，各环节备货充裕的状况逐步显露，大量的低价货源冲击市场，导致了3月以来持续的下滑。

　　对于后市，业内人士表示需求端仍是关键。短期内，由于低价货源仍然存在，工厂原料库存充足，预计可用到4月初或中旬，需求端依旧偏弱。新订单方面下达缓慢，纱厂大多持观望态度。不过也有贸易商和下游企业仍然看好短纤中期走势，认为订单早晚会来。另外，在复苏的大趋势下，继续看好原油，这势必也会对短线成本形成支撑。

　　2、板块表现

　　图5：2021年3月期货市场各板块表现

　　3月份，期货市场止涨回调，所有板块集体飘绿。文华商品指数下跌4.64%，化工板块下跌7.91%，跌幅最大。黑色板块下跌2.06%，跌幅最小。

　　02

　　市场情况

　　1、成交、持仓量

　　中国期货业协会最新统计资料表明，3月全国期货市场交易规模较上月增长，以单边计算，当月全国期货市场成交量为8.01亿手,成交额为60.08万亿元，同比分别增长53.18%和78.93%,环比分别增长81.39%和71.46%。1-3月全国期货市场累计成交量为18.49亿手，累计成交额为141.36万亿元，同比分别增长69.86%和83.08%。

　　图6：202003-202103期货市场成交情况

　　3月份市场成交量明显增加，为历史上最高单月成交量。截止月末收盘，市场总持仓量为2808.15万手，环比上月增加2.87%。

　　具体品种来看，螺纹钢夺回成交量龙头位置。相比2月份，纯碱和豆油成交量进入前十，而玉米和沪镍跌出前十。

　　图7：2021年3月期货市场成交量前十品种

　　持仓量前三品种保持不变，铁矿石和玻璃替换豆油和白糖进入持仓前十。

　　图8：2021年3月期货市场持仓量前十品种

　　2、月度重大事件

　　（1）全国两会于3月4、5日―3月10、11日期间举行

　　多位代表委员提出了与期货市场相关的建议，比如姜洋、屠光绍联名提案，推进期货市场对外开放，大力发展商品期货期权市场，持续扩大品种供给；李永林建议探索研究将碳期货、期权等产品引入碳市场等。

　　（2）3月15日，农业农村部下达《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》

　　3月15日，农业农村部畜牧兽医局发布了关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，重点下达了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，也就是要降低饲料中玉米、豆粕的占比。

　　（3）3月18日，北京金融法院正式成立

　　区别于上海金融法院的管辖范围，北京金融法院有权管辖境外公司损害境内投资者合法权益的案件。

　　（4）3月19日，唐山发布最新钢企限产减排措施

　　3月19日，唐山市大气污染防治工作领导小组办公室发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》。执行时间为3月20日0时至12月31日24时。执行范围是全市全流程钢铁企业。有7家钢铁企业，3月20日0时至6月30日24时执行限产50%的减排措施，7月1日0时至12月31日24时执行限产30%的减排措施。

　　（5）3月23日，苏伊士运河发生堵塞，造成油价短期波动。

　　苏伊士运河连通欧亚非三大洲，是全球海运的大动脉，因一艘巨轮搁浅导致堵塞6天。

　　（6）3月26日期货实盘大赛开赛

　　3月26日，第十五届全国期货（期权）实盘大赛正式开赛。本届大赛开始，将股票期权纳入比赛，单独组成股票期权组排名，以满足股票投资者的需求。

　　03

　　本月重点关注

　　3月份以来，大宗商品整体走弱，文华商品指数呈单边下行。这跟之前市场普遍预期的大宗商品结构性牛市可谓大相径庭。

　　图9：文华商品指数走势

　　中金表示，大宗商品此轮上涨始于原油上涨，但进入3月后，包括原油在内的多个品种出现集中获利了结。从3月份的资金流向看，多数大宗商品都出现资金流出现象，市场情绪发生了转变。

　　不过，众多品种中螺纹表现相对突出，在“碳达峰、碳中和、唐山限产”等一系列政策影响，不断走高。有不少人认为，螺纹将迎来供给侧改革2.0，有可能会复刻2017年的行情。另外，4月1日，国家发改委、工信部就2021年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部署，钢铁去产能“回头看”将重点检查2016年以来各有关地区钢铁去产能工作开展及整改落实情况，黑色板块的机会值得关注。

　　螺纹

　　整体来看，3月份螺纹钢震荡上涨，并涨破5000元大关。最后一个交易日最高涨至5032，创十年新高，距离历史最高点5230只有200点的距离。我的钢铁网认为，本轮上涨主要是由需求推动，再加上后来供应端方面的政策刺激。

　　图10：螺纹钢主连合约走势

　　展望4月份，螺纹钢需求仍有增量，我的钢铁网表示，4月份是今年上半年需求最好的时期，制造业、基建需求旺盛，房地产行业虽然受限，但仍有较强的韧性。届时，全国建筑工程将全面进入施工常态。供给方面，由于环保限产以及对碳排放要求加严，钢企产能释放受到制约，产量或将减少。供需两旺下，价格可能高位震荡。不过，要注意钢材出口退税政策的调整，这可能是4月份螺纹钢市场供给的一个重要变数。

　　参考资料：期货日报、我的钢铁网、隆众石化网化纤、中金点睛、看见大宗