尿素行情“变脸”，“印标事件”后，市场焦点将转向何处？

原标题：尿素行情“变脸”，“印标事件”后，市场焦点将转向何处？

尿素期货昨日大幅低开2%，盘中一度跌超3%，持仓量减少。

消息面上，市场传闻3月份尿素印度招标实际进口量减少至85万吨，而不是此前和贸易商确认的130万吨。中国尿素出口量或将少于预期的100万吨。

印度RCF的突然变卦让尿素招标再次充满变数，市场情绪偏悲观，等待最终签发的购买意向书（LOI）落地。直至昨日下午收盘前，印度RCF签发LOI，总量80.25万吨，其中东海岸26.5万吨，西海岸53.75万吨。今年首场“印标”可以确认实际进口量低于市场预期，盘面跌幅随之扩大。

事实上，尿素期货盘面价格已经连续下行3个交易日。

“在本周三之前，尿素期价的下行可以理解为市场前期对于‘印标’的高涨情绪逐步平息，期货价格在上涨通道中理性回调。但周三早盘，尿素期货跳空低开，主要是由于前期‘印标’的利好转为利空所致。”光大期货分析师张凌璐对期货日报记者表示，前期市场对于“印标量”价齐升的结果过于乐观，以至于“印标”突然宣布减少，部分出口希望落空，导致盘面反应较为悲观。

“印标”结果扰动市场情绪

冠通期货分析师严森胜告诉期货日报记者，印度是中国重要的尿素出口国，2019年出口印度的量占到全年出口总量的48%。印度招标支撑了国内农需淡季的价格下跌，缓解过剩产能对国内市场产生的压力。

印度每年尿素从国内进口量仅百万吨级别，远低于国内5000万吨以上的产量。“印标”对国内尿素在定价上的影响大于供需的影响。

据了解，初步“印标”结果显示：本次印度共收到13家供货商192.6万吨的货源，最终确认采购133.2万吨，而中国供货数量高达100万吨左右（从中国装载），东海岸最低价格379.87美元/吨CFR。  

“这样的结果对国内高位供应、农业需求转淡的基本面来说，恰好衔接了国内短期的需求空缺，工厂和贸易商也都积极备货，发往港口，在港口堆积了近60万吨的货源。”张凌璐表示，但印度迟迟未签发采购意向书，直到周二晚上，印度RCF公司将此次招标的尿素采购量降低至80.25万吨，较期初的133.2万吨减少近53万吨，降幅达到39.75%，且减少的货源大多来自中国。

众所周知，我国出口至印度东海岸更为便捷，但“印标”数量的突然减少导致我国大量准备出口的印标货源无法顺利出口，无论是堆在港口还是转内销，都对国内尿素市场有很大的利空影响。

“对于中国而言，此次‘印标’减少采购短期确实给市场带来一定打压。”张凌璐表示，前期尿素现货市场价格已连续1个月上涨，但昨日有部分地区价格开始出现回落，幅度并不大，在10—20元/吨左右。

事实上，分析人士认为，“印标”减少对国内尿素供需结构不会产生太大影响。一方面，我国尿素月度出口量仅占国内产量不足10%的比例，而出口至印度数量在过去几年占我国出口总量的比例40%—50%左右，综合来看，我国出口印度的尿素数量在国内产量中占比仅为4%—5%左右，突然的出口数量减少不会引起供需格局变化。另一方面，市场对于4月之后印度招标仍抱有较强的预期，此次减少的出口量很有可能在后期的印度招标中得到释放，因此也无需过于担忧。

同样，在严森胜看来，就近两年印度招标的情况而言，印度招标政策和执行情况不确定因素较大，给尿素期货投资者带来交易风险。但也要理性看待，国内尿素出口量的变化本质上与国内尿素行业政策有关，期货市场过度关心印标也容易造成尿素定价权的流失，长期不利于国内尿素行业发展。

国内尿素供需面依旧偏弱

“当前国内尿素基本面情况是供应高位，需求转淡的阶段。近期尿素行业开机率处于74%—75%左右的水平，处于近4—5年左右的高位，尽管有部分企业检修、内蒙能耗管控等干扰因素，但3月份尿素日产量依旧高达16.3万吨。”张凌璐表示，企业库存虽有下降，但也主要是从企业转移至港口，为“印标”做准备。

需求方面，国内农业需求在转淡，尿素日成交量已经下滑至12万吨以下，后期基层和下游采购步伐和采购意愿在仍有下降预期；工业需求相对稳定，复合肥行业开机率维持在50%以上，三聚氰胺行业开机率70%以上高位，虽有部分支撑，但在当年的尿素市场大环境中，工业需求影响力相对偏弱。

据严森胜介绍，3月初尿素期货从最低的1840元/吨持续反弹，其上涨驱动一方面由于内蒙古地区尿素生产装置受到政策限产，多家企业生产装置处于停产或降负荷状态，日产量连续两周下降。其间山东、河南等地伴有装置故障停车，3月以来尿素日产量始终在16.5万吨以下，缓解了市场供应压力。另一方面，3月13日印度RCF发布今年首次尿素招标，当时海外尿素价格处于高位，国内存在出口优势。因此，本轮印度招标支撑国内尿素价格走强。随着“印标信息的陆续披露，尿素期货在供应和印标的双利好下，再次站上2000元/吨。

“昨日，印度RCF最终确认80万吨尿素，中国供货量预计在45万—50万吨，这将打击市场做多基础。印标对国内市场仅形成价格支撑，没能通过出口缓解市场供应压力。考虑到国内农需消费依然偏弱，市场短期存在下行压力。”严森胜说。

另外，内蒙古地区限产已经过去2周，前期停车企业将在4月初部分恢复，内蒙古日产量将开始回升。4月产量历年偏高，加上国储货源4月份存在投放预期，接下来尿素会再次面临供应增加的压力。

市场焦点将回归国内基本面

“就周三市场的表现来看，尿素期货收盘基本兑‘印标’现低于预期的影响，无需过度恐慌，毕竟‘印标’招标价还是确定的。‘印标’过后，市场焦点将回归国内供需基本面。”严森胜表示，日产量上升和淡储货源入市会为4月份尿素市场带来一定压力，国内尿素或保持振荡偏弱状态。

在张凌璐看来，当前尿素市场处于供应走高、需求转弱的阶段。“‘印标’的突然减量给需求端带来利空因素，若再考虑到4月份国家淡储化肥的投放、检修企业的复产以及国内新增产能的投放，短期尿素市场的压力相对较大，4月份的尿素价格仍较为承压。但是当前农产品价格高位，全球扩种逻辑支撑依旧存在，市场前景还是相对比较乐观的。”

展望后市，张凌璐认为，未来投资者需关注国内新增产能投放以及前期检修企业复产情况、国内需求跟进情况以及港口60万吨堆积库存去向。此外，还需关注3—4月印度能否进行年内二次招标。若招标，仍要关注印度招标结果及中国供货数量。