香港恒生指数盘中跌超2% 跌破30000点大关

香港恒生指数今日低开低走，午后盘中跌超2%，跌破30000点大关，目前报29952点。

　　沪指今日延续震荡整理态势，尾盘顽强翻红，最终微幅收涨0.07%，收报3256.93点；创业板指走势强劲，收盘上涨1.34%，冲击1800点整数关口，收报1795.69点。两市合计成交3863亿元，行业板块涨跌互现，航天军工板块强势领涨。

　　本周分析师聚焦于探讨市场风格切换，普遍认为经历近期调整后，价值和成长龙头盈利和估值匹配度正在靠拢，建议轻风格重龙头。例如，长江证券指出，A股几乎没有风格投资，只有景气投资，风格只是景气的表现结果，应淡化风格、深化价值。不过也有分析师表示看好成长，如天风证券表示，重申布局低估值成长龙头股票的时机已经来临，未来将面临三级火箭式的向上驱动力，成为今年最为重要的投资机会。

　　1、海通证券：轻风格重龙头

　　海通证券荀玉根团队指出：经历前期波折后，市场中期趋势向上，源于盈利保持较高增长、金融监管使得资产配置偏向股市。最近一周市场风格偏向成长的诱因是制度改革利好新兴行业，本质是价值龙头和成长龙头估值盈利匹配度趋同，龙头效应不变。

　　配置上，荀玉根建议，保持积极，中期向上趋势不变。业绩为王，市场风格更均衡。经历近期调整后，价值和成长龙头盈利和估值匹配度正在靠拢。价值类股中金融尤其是银行性价比最高，盈利趋势向上、估值低、基金配置低。成长是永恒的方向，只不过铁打的营盘流水的兵，每个阶段成长的内涵和代表公司不同罢了。2018年是十九大后的第一年，是进入新时代和实现第一个百年目标承上启下的一年。满足人民美好生活需要的行业必然成为新时代的主导产业，如先进制造、新兴消费，细分行业如电子、通信等。

　　2、长江证券：风格投资是否是伪命题？

　　年初至今，投资者关注度较高的问题是风格是否会切换？“价值”与“成长”风格后续该如何演绎？对此，长江策略包承超团队表示，风格并非是原因，风格是一个结果，影响风格变化背后的原因是不同结构的相对景气度变化。一定程度上，可以这么说——A股几乎没有风格投资，只有景气投资，风格只是景气的表现结果。

　　建议投资者重视我们年度策略中对2018年全年风格的判断——淡化风格、深化价值。之所以要“淡化风格”，主要逻辑是：在我们目前对景气的判断下，投资者擅做分类的“价值与成长”两种风格，2018年整体景气度预期并无显著差异。在并无显著景气度差异的背景下，2018年将大概率呈现出一个风格表现淡化、产业链及个股表现将更为突出的结构市场。

　　行业配置上，从基本面的角度出发，我们仍继续推荐地产+金融的大金融主线，建议坚守大金融板块作为全年的配置品种，而景气确定性，估值未到顶，配置比例低仍是大金融板块的三大推荐理由。同时，建议增加对于周期板块的关注，在开工季与数据不断验证的背景下，可能将是周期股行情一个非常值得关注的时间区间。重点关注三条主线：优质周期龙头的配置型机会、景气可能发生变化的子行业(受益于海外宏观经济复苏的行业，自上而下关注环保排污许可证主线)、低估值行业的估值修复情况。此外，自下而上，建议投资者关注长江景气50组合。

　　3、天风证券：成长“出奇”有望贯穿于上半年，优选“三有”龙头公司

　　天风证券徐彪团队表示，重申布局低估值成长龙头股票的时机已经来临，未来将面临三级火箭式的向上驱动力，成为今年最为重要的投资机会。三级驱动力分别是近期已经开始的风险偏好回升、3-4月份的业绩驱动、6-7月份的利率和风格驱动。

　　基于对以上三级驱动力的认识，我们认为本轮成长股的行情是至少可以贯穿上半年的中级行情，并非只是短期的超跌反弹。有部分市场人士担心两会结束后对成长股的风险偏好会下降，我们认为政策转向支持科技创新型企业是符合中央经济工作会议精神的，至少是贯穿全年的，这是本次市场对成长股风险偏好回升的根本原因。只要这个方向不发生变化，其风险偏好就不会重回下降通道。同时，3-4月份是上市公司财务报表披露期，根据我们对成长性行业景气和自下而上的研究，成长龙头股一季报超预期的数量将会增加，这会继续推动相关股票的表现。

　　本轮成长股行情将主要是成长龙头的行情，具备估值和业绩双重驱动。成长龙头估值处于历史低位，业绩稳定、甚至有加速，所以其行情将是可持续的。而成长性行业中非龙头公司我们认为其行情并不具备可持续性，在风险偏好的超跌反弹结束后，这些股票的机会可能会下降，甚至可能出现较大的调整。