铜市早评 | 供应干扰增加支撑铜价稳定

周五欧美股市高位震荡，美十年期国债收益率继续上升到1.75%，市场担心可能升至2%，国债收益率阶段性上涨造成长期资金调整配置，对股市施压。法国宣布将大巴黎区封锁一个月，不过欧洲多国恢复接种阿斯利康疫苗。整体来看欧洲疫苗接种进展缓慢，疫情反弹，经济恢复节奏将放缓，而美国已接种1亿人，经济刺激力度加大，经济恢复力度明显增强，通胀预期上升、美元汇率上涨，都是这一因素的体现。中美阿拉斯加会议双方态度强硬，也奠定了拜登任内中美关系继续紧张的基调，不过笔者认为拜登政府首要目标是恢复经济和弥合社会撕裂，压制特朗普东山再起也是优先目标，经济问题上与中国展开新一轮对抗的可能性极低，因此现实利空不大。美欧二季度新一轮大规模刺激以及疫苗接种率提高后经济逐步恢复正常仍是国际金融市场主导逻辑，美元和国债收益率上涨对风险资产形成干扰，对商品通胀预期增强。


周五基金属多数上涨，伦铜升至9060美元， 近两周形成低点抬高的窄幅震荡。沪铜上周库存维持小幅增加，虽然持续累库，但目前为止沪铜春节前后库存增加量仍低于往年同期水平，总库存17万吨，也仍处于数年同期低位，实际压力不大。现货方面，交割后现货贴水扩大到100元以上，进口亏损维持在400元附近，但废铜有趋紧信号，66000下方持货商明显惜售挺价。此外1、2月进口精铜56万吨，同比去年减少9%，由于1月以后进口亏损一直维持在400元以上，估计3、4月进口量不会有明显回升，而4、5月炼厂集中检修，供应整体维持偏紧。消息面，秘鲁货车司机工会罢工后，有贸易商报告精矿运输受到影响，这可能加剧自1月开始的运输紧张。上周有报道4月到货精矿招标价报到接近20美元的水平，精矿供应紧张加剧对铜价形成支撑。不过短线看，由于比价偏弱，且沪铜持仓处于极低水平，暗示终端买盘仍不积极，价格暂时维持近期窄幅震荡区间，66000下方近期支撑区，逢低持多，接近68000换手的策略不变。今日67300-66500。

股市：美股高位震荡，国债收益率持续大涨带来压力，偏强震荡
原油：上涨，大跌后反弹，刺激政策支持，高位震荡格局
美元：上涨，美欧经济恢复形势分化、国债收益率大涨，美元吸引力增强，震荡反弹格局
铜：67300-66500，交割后贴水扩大，但低位废铜惜售支持，窄幅震荡维持。66000下方短期支撑区，逢低持多冲高换手
铝：17800-17500，累库速度放缓，可能进入增库存尾声，下游需求逐步恢复，内蒙能耗双控提供中远期供应紧张炒预期，震荡向上，17200平台近期支撑，逢低持多
锌：22000-21700，原料紧张加内蒙能耗双控带来减产预期，消费逐步恢复，锌价震荡向上，21000下方平台支撑，逢低持多