何燕雨：多重因素叠加形成LPG供需市场新格局

SHPGX导读：3月18日，IHS Markit亚洲天然气凝析液市场研究部执行总监何燕雨在第26届中国LPG会议中表示，2020年中国LPG市场供需因为多重因素冲击叠加，形成新的格局；未来一段时间内， 随着石油价格的回升，将带动其他传统化工产品价格发生上升和波动。

何燕雨，IHS Markit亚太中东天然气凝析液市场研究执行总监，清华大学流体机械工程学士/硕士，圣路易斯华盛顿大学工程与应用科学博士

3月18日，IHS Markit亚洲天然气凝析液市场研究部执行总监何燕雨在由广东油气商会、广东省石油协会主办的2021年第26届中国LPG会议中表示，2020年中国LPG市场供需因多重因素冲击叠加，形成新的格局；未来一段时间内，随着石油价格的回升，将带动其他传统化工产品价格发生上涨和波动。在未来短期内市场价格持续波动的情况下，要重点关注影响LPG市场的以下几个因素。

首先，全球范围内重点进口国和出口国贸易量的调整需要重点关注。从过去三年贸易量统计和今年预期判断（如下图），出口国方面，去年中东损失了将近400万吨的出口量，沙特和伊朗的产能调整计划值得关注，预计今年恢复产量为200万吨。美国连续增长三年后今年预计会大幅回落，加拿大，俄罗斯（CIS），澳大利亚也对进口市场有少量贡献。

进口国方面可以分为三大类情况。第一类是中国市场需求的增量，今年预计需求大得多，第二类是印度印尼拉美地区，这类地区对价格敏感度不高，每年持续缓慢的增长，第三类是价格最敏感的化工需求进口国家，即东北亚日本韩国，以及欧洲。虽然全部体量没有民用需求大，但在调整全球供需平衡起到了关键作用。

从供需关系分析，供应端以美国2012相关能源化工品产量为基准，美国地区LPG产量增量要大于原油和天然气。出口国需求方面，拉美国家需求主要在民用，已趋向于饱和，欧洲因为价格和体量因素，每年不超过700万吨的用量比较有限，因此亚洲依然是重点消费地区。

另外，尽管今年价格回升，原油价格不一定会对产量的回升有很快的响应。目前存储偏低，由于美国德州冷冻事件以及多年强劲出口的关系，低库存会对LPG的价格有拉升作用。由于LPG是原油提炼的副产物，因此其产量对原油产量有一定敏感性，中东的LPG产量对于石油的敏感度不如美国的白垩纪LPG产区。粗略估计，中东地区每减少100万桶原油产量，约相应减少5000吨左右的LPG产量。

需求端来看，也可以分为三类市场。第一大市场为中国，每年有超过6000万吨的总体需求，并且在化工需求上，PDH装置已不是LPG需求唯一的增量，作为裂解和生产MTBE、Alkylation等其他产品的物料也是未来拉动LPG进口市场的重要因素。第二大市场是印度民用市场，LPG进口从十年前的3万吨，到去年的16万吨，实现了飞速增长，并且新政策会继续刺激进口增量。丁烷在LPG进口比例上较高，印度将是调节丙烷丁烷价格和消耗比例关系的一个重要市场。第三类市场是以LPG作为乙烯化工原料进口的价格敏感性最强地区，这类地区可以用价格模型进行预测。价格模型的基本逻辑为LPG和竞争产品石脑油的的价格敏感性比较，以及水上运费价格的差别（下图）。

最后，何燕雨总结了未来影响LPG价格的三大因素。首先，LPG与原油的价格关联性虽然没有前几年那么显著，但依然是影响世界上所有化工产品价格的主要因素，而地区之间的LPG差价将主要受运费差价的影响。其次，在全球疫情向好的大趋势下，各地区的恢复情况有所不同，也将对不同地区的LPG市场恢复情况造成影响。另外，化工物料对LPG的需求将是驱动未来新增涨的主要动力。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心