【豆油】大豆供应偏紧，豆油偏强运行

文：陈春雷
从业资格号:  F3032143
投资咨询证号：Z0014352

一、 行情回顾
市场担忧南美天气不利于巴西大豆收割，美盘豆类期货震荡上涨，截止3月5日，CBOT大豆主力合约收盘价为1433.3美分/蒲式耳，较前一周周五1407.8美分/蒲式耳涨25.5美分/蒲式耳，涨幅为1.8%。
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CBOT豆油主力合约收盘价为51.89美分/磅，较前一周周五50.08美分/磅涨1.81美分/磅，涨幅为3.6%。
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截止3月5日，大连盘豆二主力合约收盘4419元/吨，较上周五4310元/吨涨109元/吨，涨幅为2.53%。
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豆油期货上涨，截止3月5日，豆油主力合约收盘8978元/吨，较上周五8660元/吨涨318元/吨，涨幅为3.67%。
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棕榈油期货有所下跌，截止3月5日，棕榈油主力合约收盘价为7494元/吨，较上周五7534元/吨跌40元/吨，跌幅为0.5%。
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本周豆油现货价格震荡上涨。据天下粮仓数据显示，截止3月5日，国内沿海一级豆油现货主流价格在9860-10100元/吨（天津贸易商9860-9880，日照贸易商9970，张家港贸易商10100，广州贸易商10000-10030），较上周涨210-390元/吨。
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二、相关资讯
1、中国海关总署最新发布的数据显示，今年头两个月中国大豆进口量略低于去年同期水平，因为巴西降雨导致出口延迟。1至2月份中国大豆进口量达到1341万吨，比上年同期的1351万吨减少0.8%。
2、新华社华盛顿3月6日电美国国会参议院6日午间投票通过1.9万亿美元的经济救助计划。该计划将交回众议院重新审议和投票。
3、巴西外贸部秘书处(Secex)发布的数据显示，2月份巴西大豆出口量为290万吨，比上年同期减少40%。大豆出口步伐迟缓是因为大豆播种较晚，降雨导致收获进一步放慢。
4、根据海事机构的数据，巴西3月大豆出货量可能达到1500万吨，这可能创下月度出口的新纪录，考虑到目前在巴西港口等待装运大豆的货轮数量达到250艘，与去年同期相比增长超过40%。
5、据外电3月5日消息，业内人士及专家表示，巴西部分大豆主产区遭遇的大量降雨削减大豆品质，并已造成2020/21年度收成损失，尽管该国收成仍有望创下纪录高位。巴西大豆生产商协会( Aprosoja Brasil )会长Bartolomeu Braz Pereira表示 ，该协会将在最新的预测中下修大豆量预估，目前产量预估为1.29亿-1.3亿吨。
6、罗萨里奥谷物交易所发布的报告显示，1月份阿根廷大豆压榨量仅次于2014/15年度。2020年12月份的大豆压榨量仅有80万吨，比2019年同期减少70%，因为压榨企业工人罢工，严重影响大豆加工。2020/21年度迄今的大豆压榨量依然偏低。

三、国内豆油供需分析
1、大豆压榨量：
2021年第9周（截至3月5日），国内油厂开机率继续回升，但山东部分油厂由于日照港大豆卸船受阻导致停机，国内部分油厂缺少大豆使得开机时间推迟，开机率回升幅度不及预期，本周全国各地油厂大豆压榨总量1681500吨，较前一周1519200增162300吨，增幅为10.6%，大豆压榨开机率为47.42%，较前一周的42.84%增加4.58%。天下粮仓预测第10周油厂压榨量在158万吨左右，第11周油厂压榨量在167万吨左右，整体处于偏低水平。

2、大豆进口量：
据天下粮仓调查显示，2月份国内港口进口大豆实际到港594万吨，低于预期到港量。2021年3月份国内各港口进口大豆预报到港620.2万吨，4月份预估760万吨，5月份预估1000万吨，6月份预估1030万吨，7月份预估1000万吨。

3、豆油库存量：
油厂压榨量虽有所提升，但是随着春节后市场需求逐渐恢复，油厂提货不断恢复，导致国内豆油库存下降，截至2月26日，国内豆油商业库存总量84.74万吨，较前一周87.36万吨降2.62万吨，降幅为3%，较上个月同期80.95万吨增3.79万吨，增幅为4.68%，较去年同期的119.78万吨降35.04万吨，降幅为29.25%；五年同期均值为114.83万吨。
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四、 行情展望
大豆供应方面，巴西大豆主产区频繁降雨影响大豆收割进度，巴西大豆出口节奏放缓，阿根廷大豆产区天气干燥不利于大豆生长。美豆方面，美农周度出口数据显示，截至2月25日当周，美国2020/21年度大豆净销售量33.4万吨，较前一周增幅明显。加之美豆压榨需求旺盛，美豆供应趋紧，提振美豆价格上涨。在南美天气的消极影响改善前，美豆价格预计维持震荡偏强走势。
国内油脂方面，美豆价格处于高位，进口大豆的盘面压榨利润亏损，油厂提价补亏意愿强。巴西大豆收割进度缓慢导致国内巴西豆到港延期，2月份大豆实际到港594万吨，预计3月大豆到港620万吨。本周油厂压榨量回升幅度不及预期，据天下粮仓调查显示，未来几周部分油厂由于缺豆而停机。随着春节后需求恢复，油厂提货也不断恢复，国内油脂库存不断下降。截至3月5日，国内豆油商业库存为83.065万吨，较前一周降幅1.98%，港口食用棕榈油库存为59.9万吨，较前一周降幅11.08%，沿海菜油库存为18.8万吨，较前一周降幅为15.9%，目前国内棕榈油和菜油库存处于较低位置，豆油库存也处于同期低水平，油脂的供应预期偏紧，暂无出货压力。美国众议院已经通过1.9万亿刺激计划，全球货币流动性较好，市场进入商品周期，投资基金对走势较强的油脂较为青睐，提振油脂价格。预计国内豆油偏轻强走势将延续，建议多单继续持有。继续关注南美大豆情况及3月USDA报告。