尿素 利好难觅

春节后随着全国各地开工逐渐回升，尿素供给日渐增多，目前尿素全国日产量已达16万吨以上，加上3月商业淡储开始销售，多重利空因素叠加，尿素价格自2月底开始回落。目前，市场利空因素频现，传统需求旺季，尿素价格能否返回高价区呢？

尿素日产维持高位

自1月底开始，随着天气逐渐转暖，天然气价格开始大幅下降，西南地区气头企业开始陆续复产。春节后气头企业复产速度加快，加上大部分尿素企业春节期间检修后陆续开工，节后尿素日产量猛增。数据显示，截至3月4日，全国尿素企业开工率为74.27%，周环比上涨0.8个百分点，较春节前上涨5.18个百分点；全国尿素日产量为16.2万吨，较春节前增加1.2万吨。全国尿素企业已全面复产，尽管目前尿素价格持续走低，但短时间内尿素企业受利润驱使将保持高开工态势。

3月1日，国家化肥商业储备春耕肥顺利结束储备期，380多万吨化肥投放市场，这一储备量占整个春耕肥储备任务的近一半，4月1日后，还将有420多万吨国家化肥商业储备的春耕肥陆续投放市场，将充分满足春耕农业生产用肥，切实保障春耕化肥市场供应和价格基本稳定。这其中尿素占比多少我们暂时没有确切的数据，但从2020年淡储化肥总承储量以及各地区要求的尿素承储量粗略计算，尿素淡储总量约为350万吨，因此3—4月市场将有约350万吨的尿素释放。需要注意的是，淡储计划最早是从去年9月开始的，通过截取9月30日的尿素价格可以看到，交割五地尿素市场的主流平均价在1800元/吨左右，而目前交割五地的主流平均价约为2050元/吨，这也是目前淡储释放的尿素对市场造成较大冲击的重要原因。

工农需求增幅不大

按照尿素农业需求的季节性，目前主流地区的第一波返青肥基本已经结束，下一波农业需求将以南方、东北和西北等地区为主，集中在一年一季和双季稻地区，可能会在4月前后逐渐启动，因此现阶段农业需求有一段空档期。复合肥方面，按照传统的季节性来说，3—5月是复合肥生产旺季，截至3月4日，复合肥企业开工率为48.78%，较春节前增长28个百分点。前期因为尿素价格过高，复合肥企业对尿素囤货不多，目前对高位尿素仍然采取随用随采的节奏，因此预计短期内复合肥企业对尿素仍有需求。工业方面，胶板厂和三聚氰胺企业开工逐渐走高，工业方面对尿素的需求仍在，但工业受买涨不买跌的心态影响，下游采购较为谨慎，而且工业需求整体占比较小，不足以支撑尿素价格。

目前市场最为期待的当属印度招标了，自2021年年初国际尿素行情大涨后，倒挂多年的国内尿素价格终于与国际尿素价格接轨。现在出口价格已经和国内出厂价格基本持平，甚至还超过了部分地区的出厂价，一再推迟的印度招标成了国内尿素价格提振的利好因素。3月初时有传闻印度招标量为100万吨，如果继续推迟到3月底甚至4月初，那么印度招标量将会更大，彼时对国际价格和国内行情将起到巨大的提振。

春节后尿素日产量增幅较大，目前尿素企业开工受利润驱使将继续高位调整，叠加淡储化肥的释放，预计短期内尿素供应较为宽松。目前农需暂时处于空档期，复合肥企业开工处于高位运行，工业需求虽然较旺，但因整体占比较小，且下游工业贸易商受买涨不买跌心态影响，对尿素价格支撑不足。综合来看，短期内在无其他利好消息的情况下，尿素现货价格仍有继续下调预期，2105合约将在1800—2000元/吨区间振荡运行。另外，国际市场继续高位振荡，对国内市场仍有一定制约。后期印度尿素招标一旦发布，必将对国际和国内尿素价格形成极大利好。（作者单位：海通期货）