继续累库，铅价承压下行

行情回顾

上周，LME铅周跌2.31%，收于2005美元/吨，周内最低跌至1997美元/吨，最高涨至2089.5美元/吨；SHFE铅周内跌4.1%，最高涨至15635元/吨，最低跌至14850元/吨，收于15080元/吨。

本期观点

铅精矿及废电瓶：上周五，50%铅精矿加工费均价河南地区2050元/金属吨，云南地区1800元/金属吨,内蒙地区2000元/金属吨，河南地区加工费较前一周降低100元/金属吨；湖南地区加工费较上一周提高50元/金属吨。整体铅精矿加工费仍维持低位，矿端供应仍偏紧。3月，进口60%铅精矿加工费平均为105美元/干吨；上月进口60%铅精矿加工费为110美元/干吨，本月较上个月变动了-5美元/干吨。国外铅精矿到货较少，3月进口矿加工费走低。

铅锭：2021-03-05，原生铅综合开工率为57.3%。较上一周变动-2.88%。湖南地区，雄风科技近期复产，贵阳银星上周检修中，预计影响电解铅和合金铅产量9000吨左右，湖南金贵计划本月试产。再生铅综合开工率为56.51%。较上一周变动14.95%。再生铅企业逐步复产，贵州地区再生铅因环保技改原因停限产，预计3月底恢复，影响月产量2万吨以上；浙江天能电源材料因设备调试，停产检修10多天，安徽超威环保产线检修停产4天，山东中庆环保恢复生产。整体而言，长江以南地区再生铅供应偏紧。

库存：截至03月5日，SMM五地铅锭总库存5.8万吨，较前一周增加11300吨。截至03月4日，钢联铅锭现货库存为5.9万吨，较上周增加14300吨。上周五LME铅锭库存为9.42万吨，较前一周五同比减少425吨。上周五，上期所铅锭期货库存总计为3.40万吨，较上周同比减少1444吨。炼厂库存逐渐向社会库存转化，未来铅锭累库趋势不改。

内外价差：上周沪伦比在7.52—7.55之间，上周五进口铅亏损在1589元/吨。铅锭进口窗口仍然关闭。

下游：下游铅酸蓄电池企业开工逐渐恢复，截至03月5日,下游铅酸蓄电池企业综合开工率为75.60%。整体开工率仍稍显不足。目前南方地区供应偏紧，北方地区供大于求。下游铅酸蓄电池企业整体逢低采购情绪尚可，但仍以消化原料库存为主，国内铅锭延续累库。

交易策略：沪铅基本面明显弱于其他金属，技术面上跌破上行通道下轨，且伴随放量，短期下行压力增加，但是目前已经触及了再生铅的生产成本线，再生铅炼厂挺价意愿较强，铅价底部有支撑。短期操作上以观望为主。中长线以14500—15500元/吨区间高抛低吸为主。