基差贸易助力解决国产矿定价“痛点”

近年来在进口铁矿石价格大幅上涨的背景下，如何促进国产矿健康发展受到各方的关注。长期以来，受地域以及产业集中度影响，国产矿贸易普遍采用一口价模式，缺乏可参考的市场化定价之“锚”，企业营收存在很大的不确定性。去年年底工信部明确提出，“研究建立更加公开、公正、透明的铁矿石定价体系”。

随着期货市场与钢铁产业不断融合，困扰国产矿发展的定价问题有望解决。记者了解到，在2020年“大商所企业风险管理计划”项目中，太原钢铁（集团）国际经济贸易有限公司（下称太钢国贸）和陕钢集团韩城钢铁有限责任公司（下称陕钢韩城）开展以铁矿石期货为基准的基差点价模式，为探索市场化的国产矿定价机制、促进国产矿市场发展、提高我国铁矿石资源自主保障能力提供了宝贵经验。

区域内先行先试，基差贸易树标杆

据了解，太钢国贸、陕钢韩城自2019年开始建立起较为稳定的铁矿石业务合作关系。在铁矿石购销业务中，双方一直在努力寻找更为市场化、贴近和反映供需的国产矿定价机制。“和进口矿与期货价挂钩不同，长期以来，国产矿缺乏行业定价基准，价格不稳定、缺乏规律性，我们在价格协商上耗时耗力，很让人头疼。”太钢国贸期货业务部王玉龙向期货日报记者表示，这种定价方式效率不高，不利于长期稳定合作，还缺乏价格风险管理方式。可以说，购销定价是现阶段国产矿面临的主要问题。

对此，太钢国贸与陕钢韩城一直在寻求长期可持续的解决方法。2020年“大商所企业风险管理计划”启动后，对于期货工具使用都有一定基础的太钢国贸与陕钢韩城达成共识，决定在区域内先行先试，改变国产铁矿石定价买卖双方价格博弈和区域市场影响为主的现状，通过“先发货、后点价”的方式购销。王玉龙介绍，该项目中，太钢国贸每周与陕钢韩城谈判确定当周基差，建信期货对基差制定进行辅导，太钢国贸出具基差确认函，通过合理的价格基准缩小双方价格分歧。陕钢韩城按当周临时价格付款提货并缴纳一定比例的保证金，获得2个月内点价的权利。陕钢韩城根据其采购、销售安排和市场走势择时点价，点价成功后由太钢国贸出具最终结算函，矿粉最终结算价格为提货周基差加点价价格。在与陕钢韩城确定当周铁矿石基差后，太钢国贸根据目标销售价格计算出合理的铁矿石卖出开仓价，并在期货盘面按照对应现货规模开仓，待陕钢韩城点价后，按照点价价格进行期货平仓。

具体来看，太钢国贸与陕钢韩城分别于去年7月23日和8月4日两次开展基差贸易并签署购销合同，太钢国贸根据目标销售价格，于签订合同当日在I2101合约完成卖出开仓。随后，陕钢韩城向太钢国贸支付了根据临时结算价计算的货款并缴纳点价保证金，当周太钢国贸发货。陕钢韩城在对市场充分研究的基础上结合自身生产周期，分别于7月27日和9月16日进行了点价操作，采购国产矿约1.3万吨，有效节省采购成本12.3万元（不含税）。太钢国贸按照点价时间在期货盘面进行了对应的平仓操作，期货端实现对冲风险收入12.8万元，期现综合考虑较“一口价”模式多获利0.5万元。综合来看，本次项目中太钢国贸与陕钢韩城在基差贸易模式下基本完成了均衡出库和均衡采购，双方合作也因此变得更为稳定。

记者在采访中了解到，双方相关业务负责人对于在国产矿开展基差贸易的意义深有体会，均表示这是通过“基差+期货价格”形式为国产矿定价的有益探索。双方较早地探索将国产矿定价纳入大商所铁矿石期货定价体系，为国产矿购销在全国范围内提供了基差贸易的范本，不仅将促进国产矿集中的辽宁鞍山、河北唐山以及山西代县等地相关企业逐步利用期货工具稳定生产经营，还将助力国产矿品牌树立、增强国内价格的影响力。

期现结束做表率，大型国企显担当

除了以国产矿作为基差贸易标的外，本项目另一个亮点是我国钢矿产业链具有代表性的两家国有大型矿山、钢厂直接进行基差交易。这是国有钢矿企业在新时期探索期现结合、对冲风险和推动高质量发展的有益尝试。

据了解，陕钢韩城是陕西钢铁集团的全资子公司，为集团提供钢材销售和原料采购等供销保障工作。太钢集团旗下矿业分公司每年外销铁精粉约200万吨，全部由太钢国贸负责销售。自2019年起，太钢国贸就开始参与期货套保和定价，在铁矿石销售过程中为客户提供以期货价格为基准的点价业务。

此次基差贸易中，两家国有企业都实现了既定目标，有效转移了现货价格风险，达成合作共赢。卖方太钢国贸通过参与期货套保达成了目标销售价格，更重要的是实现了铁矿石销售的既定目标，增强了下游客户的黏性；买方陕钢韩城通过对市场的合理预判，在恰当时间点进行基差点价，切实起到了降本增效、保障生产供应的目的。

“铁矿石价格波动大，在传统贸易中买卖双方对价格的分歧很大。国产铁矿石生产存在不集中、单一企业规模小等问题，在价格制定上往往与市场大环境脱钩。”太钢国贸期货业务部王玉龙向期货日报记者表示，推广铁矿石基差贸易，可以促进国产矿形成更公允、高效的定价机制，形成更贴近市场的价格基准，促进买卖双方达成交易、实现价格风险转移。

“我们希望国产矿市场也可以尽快普及基差交易模式，与主流市场接轨，促进买卖双方更快达成交易，让大家降低购销协商方面的消耗。”他表示。

据介绍，目前黑色系原料、成材端均有期货产品，产业企业可以充分运用套保工具稳定企业经营。据陕钢韩城期货经研部付文科介绍，随着期货市场发展，企业逐渐认识到产业期现结合的重要性。如今，太钢国贸和陕钢韩城作为中西部地区的大型国有企业，已经率先做出表率。这种新定价模式带来的良好效果，正在逐步转变企业的传统经营思维。

实际上，从今年情况看，国产矿相关企业对基差模式的理解和接受程度相比前两年已有明显提升。王玉龙介绍，为尽早解决国产矿定价问题，太钢国贸在日常业务中积极推广基差贸易模式，通过价格优惠、增加与客户的交流学习等方式，引导和增强产业企业对基差模式的理解和运用能力。“有些客户在尝试过程中体会到了基差定价带来的实惠，这也让越来越多的企业开始关注基差模式。”王玉龙告诉记者，今年公司客户采用基差贸易的意愿明显增强。

记者了解到，2020年四季度以来，进口铁矿石价格不断创下近年来新高，给钢铁行业生产经营带来巨大压力，提高铁矿石资源的自主保障能力、优化铁矿石定价机制等迫在眉睫。中国钢铁工业协会党委书记何文波近期表示，铁矿石资源的保障问题关乎着我国钢铁供应链、产业链安全，关键是增加铁元素的供给，包括加快扩大国内矿供给，将增加国产铁矿石供给作为补短板的措施之一。他建议，要加快清理各地不合理、不科学、限制国内矿山健康发展的相关规定。

与传统一口价相比，以公正公开透明的期货价格为基准的基差交易模式更市场化、规范化，符合当下煤焦企业管理和转移价格风险的诉求，以及国产矿的长远健康发展。“套期保值工具在企业中的应用势在必行。”太钢国贸期货业务部经理刘勇告诉记者，此次项目中，公司收获了新业务模式带来的成果，也积累了期现结合的经验。此次双方在国产矿基差贸易方面的创新探索，有望带动越来越多的国有钢矿企业共同参与期货定价，共同创建国产矿价格的“锚”，将为优化铁矿石定价机制、促进国产矿山和钢厂高质量发展、保障我国铁矿石资源安全发挥积极作用。