周末大瓜刷屏！三友化工董秘“手撕”国泰君安分析师，辟谣“纯碱限产30%”，纯碱供需基本面如何？

本周六，“朋友圈”的两张截图给正在度周末的小伙伴们塞了一满嘴的瓜，涉及化工领域：国内粘胶短纤、纯碱双龙头企业——三友化工董事会秘书刘印江隔空开怼国泰君安研究所化工组。



三友化工董秘怒怼国泰君安研究员，辟谣“纯碱限产30%”



昨日，三友化工董秘刘印江朋友圈硬怼国泰君安化工组相关研究员的截图引发圈内广泛关注。



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朋友圈的这两张截图中，其中一张显示分析师在500人的化工研究群里发布：“突发：唐山环保限电，导致纯碱重要厂家唐山三友限产30%。加上近期南方碱业等装置检修，近期纯碱或将进一步走强。”



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另一张截图显示，“中泰化学粘胶短纤成本较三友化工成本低1500元/吨。”



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有市场人士猜测，周五夜盘纯碱期货价格大涨会不会是受限产消息的影响？截图显示，遭遇董秘硬怼的国泰君安研究员在23:31分发布相关消息，意味着向市场散播相关消息的，并非仅仅该事件的相关人员。也有媒体报道称，据知情人士透露，事件中的这位研究员的相关数据来源，主要出自自己所购买的数据库资讯。



证券时报e公司在报道中称，3月6日，刘印江在接受采访时对这一事件进行了回应。他表示，公司生产经营正常，无应该披露而未披露的重大事项。



据了解，纯碱、粘胶短纤都是三友化工最重要的产品。近日，三友化工在接受调研时表示，近期纯碱市场稳中偏强，尤其是春节前后下游拿货积极，行业库存下降，纯碱价格开始反弹。目前下游在产玻璃线继续保持高位，今年光伏玻璃需求将大幅增加，预计在二季度、三季度释放，将有效拉动纯碱需求增长，同时今年纯碱行业除一些老厂的技改项目外，基本上没有新增产能释放，因此，预计今年纯碱市场将稳中向好。



粘胶短纤方面，三友化工公告显示，自去年8月份以来，粘胶短纤触底反弹，进入新的景气周期，尤其是春节过后，价格继续延续涨势。一是供给面经历上一轮调整后，产能逐步消化，基本上没有新增产能；二是随着疫情逐步得到有效控制，下游需求恢复，进入补库存周期，同时出口需求向好；三是受疫情影响下游水刺无纺布行业需求大幅增加，拉动粘胶短纤需求逐步增加；四是棉花、涤短等纺织品整体都在走强。整体看供需格局有效改善，预计未来仍是振荡向上行情。



而本次事件中券商分析师发布的内容，不仅集中在粘胶短纤和纯碱这两个对三友化工的至关重要产品板块，且牵涉 “成本”和“产能”这两大对化工企业盈利水平至关重要的着力点，可以说均是对三友化工的“利空”消息。市场人士认为，这也是三友化工董秘隔空开怼的主要原因。



截至本周五收盘，三友化工报收11.76元，总市值242.8亿元。公司股价今年最高涨幅超50%，不过最近股价调整，从最高16元/股跌至11.76元/股，调整幅度超25%。



纯碱供需情况究竟怎样？



1月中旬以来，纯碱期货价格一路上行，近期价格波动加大，市场分歧也加大，成交量和持仓量较之前明显增加。本周三纯碱期货主力合约2105冲击2000元/吨关口未果，转而下行，但周五夜盘再次掉头向上，强势涨停，领涨化工板块。



据了解，三友化工是指定纯碱交割厂库之一，其近期披露的投资者关系活动记录显示，目前公司各主产品年产能：纯碱340万吨，其中本部230万吨、青海五彩碱业110万吨；粘胶短纤78万吨；烧碱53万吨；PVC50.5万吨（含专用树脂7万吨）；有机硅单体20万吨。



分析人士向期货日报记者表示，一方面，目前三友化工董秘单方面否认了公司纯碱限产30%的消息，但限产是否属实，仍没有准确消息。近年来，唐山确实出现过数次环保限产限电等动作，往往会涉及钢厂、建材、电力等企业。另一方面，三友化工一家企业即便是真的限产，从该企业纯碱产量在整个行业的占比看，影响范围和力度也比较有限。



从当前纯碱市场供需基本面看，方正中期期货认为，春节前玻璃生产企业集中补库带动纯碱库存从高位回落，造就了本轮纯碱期现价格的涨势。春节期间，纯碱库存尽管有所累积，但幅度小于往年同期被市场理解为利多。值得注意的是，2021年纯碱供需结构将由之前的从供过于求转向供不应求。第一，房地产竣工周期延续，浮法玻璃对重碱需求稳中有升。第二，疫情冲击消退，轻碱需求恢复性增长。第三，光伏玻璃下半年大量投产，重碱需求显著增加。尽管本周纯碱期货价格出现调整，但远月2109合约表现较2105合约强，表明市场对纯碱下半年供需状况改善有坚定的信心。



做产业研究还是要踏实“吃透”产业



本次事件中，三友化工董秘愤怒表示搞研究要公允、客观，保持基本的职业操守。这也并非近几年机构被产业企业怒怼的首例。据了解，去年8月，上市公司乐歌股份董事长项乐宏在朋友圈就怒怼过平安资管基金经理，称“我在此宣布，乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资，年轻人功课不做，老三老四。”，一度引起舆论广泛关注。当时，乐宏直言，一些基金经理对公司成长历史一无所知，没有实地调研工厂，没有采访乐歌员工，对公司产品和业务结构不断完善的情况一无所知等。



据知情人士透露，本次事件中的这位研究员的相关数据来源也并非一手调研资料，而是出自某数据资讯平台。有市场人士感慨，即使购买数据，相应核实工作必不可少。同时，这也反映出近年来一些研究人员对第三方数据、资讯机构依赖程度越来越高。



据上述市场人士介绍，在行业总佣金下滑、机构客户研究服务竞争激烈等因素共同作用下，一些券商研究尤其是研报开始脱离研究本源，研究人员过度求快、依赖咨询机构、研究深度不足等问题并非个例。



“做产业研究，首先还是要讲求事实，注重市场调研调查。”一位资深农产品研究员表示。在他看来，要做好研究工作，就是踏踏实实“吃透”自己研究的领域，除了“办公室研究”，“户外研究”和市场心理研究也必不可少。



上述市场人士认为，做研究，就要时时对市场和事实心怀敬畏，第一时间去和现货信息渠道沟通了解情况，以合规守信、专业踏实的研究，挖掘价值和甄别风险。据他介绍，其实很多券商也正在探索实现对自家研究业务的闭环管理，从研报专业性、合规、传播等多方面提升研究的质量。