万科的“猪场战事”：是不是在借猪圈地？为什么养猪

　万科养猪，究竟是“借养猪之名，行圈地之实”的暗度陈仓，还是“事物总会走向对立面”的反者道之动。

　　1994年，万科获准在香港发行B股。在一次筹划会上，香港渣打银行的一位基金经理提了一个问题。

　　“王总，你们万科到底是做什么的？”

　　彼时的万科旗下，有55家附属和联营公司，遍布全国十二个城市，业务从连锁超市、建材工厂、到影视文化、酒店经营，号称除了黄赌毒什么都做。搞一个无所不包的综合商社，似乎是王石的梦想，万科的道路。

　　回到办公室后，王石拿出计算器开始算账，他把万科从1984年到1994年的贸易盈亏相加，结果不幸翻车，得出来的数字竟是负数。十年时间公司白忙一场，收益率不如一张农行定期存折。

　　基金经理只是在表达对万科多元化的困惑，真正教育王总的，是一场真刀真枪的逼宫。

　　1994年3月30日上午10点30分，深圳最大的证券公司，君安证券总经理张国庆走进王石的办公室。他用五分钟告知了王石一件事：君安联络了万科的股东，准备对万科的经营战略投不信任票，同时改组董事会。

　　张国庆手握两样武器：1000万股万科B股，一份《告万科全体股东书》。在公开信里，君安一击中的，直指万科的产业结构混乱，分散了公司资源和经营重点，“已经不能适应现代市场竞争。”

　　帮助王石击退君安的，则是一条来自对手内部的情报——君安高层暗建了2000万的老鼠仓，希望借此套利。这个情报让君安变成了动机不正的“门外野蛮人”，证监会最终选择站在王石一边。

　　“君万事件”在中国商业史上留下浓重一笔，也让王石刻骨铭心，最终迫使他下决心推动万科走上专业化的道路。此后几年里，万科先后卖掉了饮料公司、扬声器厂和供电服务公司。将全部资源放在房地产上。

　　王石随后提出了两个战略准则：一是两个“70%原则”，即万科集团70%的盈利必须来自房地产，城市居民住宅项目必须在房地产业务里占到70%，二是“高于25%利润不做原则。”

　　在这两个原则的约束下，万科借98年房改东风，搭芜湖模式便车，踏辽宁棚改大浪，长成了中国最著名的房地产企业。

　　在过去的二十多年里，专业化战略既是万科的路线，也是万科的旗帜。但现在，万科却开始了一项看上去与主业毫不相干的新事业：养猪。

　　根据新京报的报道，万科即将完成对山东环山集团这家大型农牧企业的收购，而万科旗下的另外两家猪企，一家大半完成了主体建筑的建设，另一家已有生猪出栏。

　　从“除了黄赌毒不做”的多元化，到专注住宅的专业化，再到包含养猪在内的多元业务。表面上看，万科的路线在三十七年里画了个圈，又回到了原地。

　　万科养猪，究竟是“借养猪之名，行圈地之实”的暗度陈仓，还是“事物总会走向对立面”的反者道之动。它究竟为什么要养猪？它能养好猪吗？这是一系列很值得研究的问题。

　　01 万科是不是真养猪

　　万科（000002.SZ）是不是在借猪圈地？

　　2021年1月27日，在深交所互动易平台上，面对这个质疑，万科给出了回应——“生猪养殖用地选址在环境、生物安全等方面有严格的要求，猪场周边应尽量规避频繁的人口流动与密集的人类活动。这与发展以旅游、度假为主题的田园综合体有天然矛盾，我们不认为二者之间有良好的协同效应。”

　　总结万科的回应，一句话就可以概括：“猪场不能住人。”

　　专地专用的道理很好理解，但凡事不能只听其言，更重要的是观其行。面对猪的海洋，万科到底是纵身跃入，还是岸边散步，需要从行为轨迹上一探究竟。

　　翻阅万科的历史，战略升级的“经典三跃”清晰可见。第一跃，万科从“什么都做”的综合商社，变身专注“多拿地，盖好房”的“三好住宅供应商”。第二跃，又变身成为“靠双手劳动赚钱”的“城市配套服务商”。

　　这两次战略升级，背后都有时代背景的原因，前一次是看准了地产行业的东风，后一次则基于对住宅供应短缺时代即将完结的预判。

　　而发生在2018年的第三次升级，万科旗帜鲜明地打出了“城乡建设与生活服务商”的新定位。原因也很简单——政府定调房住不炒，留给地产商豪赌全国的机会，几乎已经不存在了。

　　也正是基于这个判断，在2018年9月的南方区域季度例会上，郁亮讲出了那句著名的“所有行动都收敛聚焦，保证万科活下去。”

　　从“盖房”、“配套”到“生活服务”，不是喊口号那么简单。它意味着万科不仅要面对水泥钢筋，也要像美团一样面对家庭的厨房餐桌。

　　既要不可避免地与“六畜之首，餐桌硬菜”打交道；也自然要迎接自2019年2月开始的猪价上涨顺周期；更需要面对2020年新冠疫情给万科住户带来的食品购置不便难题。

　　高喊“活下去”的城乡建设与生活服务商万科，在2019年成立了琴山佳业农业发展有限公司，着手收购农牧食品企业。

　　而在此之前，万科先后对陕西洛川、宝鸡、内蒙古赤峰等地进行畜牧业考察调研。翻看这些考察组名单，可以发现职级相当不低，对洛川的考察，甚至由万科创始人王石直接牵头。

　　最终，有幸成为万科的“猪版图”成员的，是一家名叫山东环山集团的公司。通过收购，万科持有了环山集团21.25%的股份。在《2019农业产业化龙头企业500强名单》中，这家成立于1986年的公司名列190位，够得上大型农牧企业的门槛。

　　2020年3月，登陆万科官网的人发现了一个变化，在原本的五大事业集团、六大事业单元之外，多出了一个全新的“新食品事业部”，新BU 的业务定位很清楚——“主要布局生猪养殖、蔬菜种植、企业餐饮三大领域”，挂帅执掌的并非寻常角色，而是万科老将、现任集团合伙人、在2016年起草过著名万字报告《理解中国房地产价格框架》的谭华杰。

　　5月7日，万科在其官方招聘小程序“万招君”上发布了五个社招岗位：包括猪场拓展经理、聚落化猪场总经理、养猪场预结算专业经理、猪场开发报建专员、猪场兽医。

　　7月24日，环山集团管理层完成更迭，谭华杰出任环山集团董事长，紧随其后的是新一轮并购，2020年7月30日，万科全资收购“利津华育养猪有限公司”，并投资5.4亿元兴建猪场，目前该公司旗下猪场的主体建筑已经完成大半，预计在2021年6-7月，场区可全部建成，开始首批母猪投栏。

　　根据万科的规划，这个占地2400亩的猪场在建成达产后，预计年出栏生猪50万头。而在由万科直接委派场长的青岛华育养猪有限公司，其一期工程已有生猪出栏，年出栏生猪大约9600头，二期工程则还在修建中。

　　根据新京报的报道，万科对环山集团的收购已进入收尾阶段，届时将完成对环山集团全部股权的收购，公司的猪已经从各个猪场里归拢，其他资产也在统计整理。

　　翻完万科的养猪往事，一条路线清晰浮现：行业转折——战略升级——业务增设——组织调整——考察调研——业务并购——目标设定——实际运营。

　　对这条路线逐环梳理，可以得出明确的结论：万科养猪，战略上师出有名，高度上重视有加，步骤上称得起有条不紊，执行上掏的是真金白银，结果上也见了真猪。因此，万科是不是真养猪，大概率是确定的。

　　但细品万科的猪场战事，从“地产不行了”、“万科活下去”、到“住户买肉难”，多少有点格于形势、逼迫而成的味道，但联系到这一轮猪肉顺周期带来的猪价上升、上市猪企市值大涨，利润猛增，“地产瘦而猪肉肥”，万科为什么养猪，动机恐怕没那么被动。

　　02 万科为什么要养猪

　　2020年10月份，万科董事会主席郁亮露了个面，公开回应了万科为什么养猪的问题。

　　郁主席的态度很明确，万科养猪不是因为“猪肥地产瘦”，而是因为万科物业平台做得不错，很多人想到这个平台买东西。所以抱着试试看的想法，以服务现有客户为起点，让养猪业务成为客户配套的一部分，是万科的一个小小尝试。

　　这个回应看着云淡风轻、谦虚谨慎，实则话中有话：第一，即使不是行业老大，地产也是万科主营；第二，万科有成型的大客群，做社区零售，群众基础好；第三，养猪业务是个小尝试，但哪个大事业，不是从尝试开始呢？

　　这三层隐藏的话，前两层讲的是现实，后一层既是现实，也是预期。

　　郁主席的话有理有据，翻开2020年的万科中报，1463亿的营业收入里，来自房地产及相关业务的占比达到了94.39%，是绝对的主营业务。相比其他房企，万科专业专注的典型，算是守住了王石当年定下的原则。

　　作为地产商，万科目前最大的客户群体就是业主。而万科的物业，位列中国物业服务百强企业第一名。根据万科官网显示，目前万科物业住宅服务项目2663个，粗略估算超过一千万户业主，每户一夫一妻，就是两千万人，加上父母子女，总客群可能超过四千万人。

　　这个四千万人的客群，既是万科养猪的原因，也是万科养猪的底气。它是万科做社区零售的基本盘，也是万科转型“生活服务商”的基本盘。

　　有了大客群，还要选一门好生意，在这点上，猪肉是一款符合中国国情、需求巨大的特色商品。

　　伟人在1959年10月31日写过一封信，里面讲道：“有人建议，把猪升到六畜之首，我举双手赞成，猪占首要地位，实在天公地道。”于是一个多月后，人民日报头版上，六个大字赫然可见：“猪为六畜之首”。

　　猪的地位，不仅在于伟人的提拔，和其他肉用动物相比，我国猪肉的消费量常年稳定在4000-5000万吨之间，超过我国每年肉类生产的60%，是当之无愧的中国第一肉食。

　　猪的出肉率一般在75%左右，一头110公斤的猪，不计部位可以出80公斤的肉。2018年我国人均消费猪肉大概每人每年40公斤，相当于一个人一年吃掉半头猪。半头猪听起来挺夸张，但平均下来一天只有二两，只能对付炒个半荤菜，还不够包一盘饺子。

　　一个四千万人的客群，每人每年吃掉40公斤肉，加起来是16亿公斤，折算下来就是两千万头猪。这个数字，对比万科华育猪场50万头的规划年出栏量，显然缺口巨大。

　　那么，两千万头猪的需求，放在养猪行业里又是个什么水平呢？

　　牧原股份、正邦科技、温氏股份，这是目前中国养猪企业销量三雄。在2020年里，三家公司分别卖掉了1811.5、955.97、954.55万头猪。两千万这个数字，直接覆盖了牧原一年的销售额。

　　即使是华育猪场50万头的规划出栏量，说出来也不寒碜。在2020年养猪企业销量十强里，第八到第十名的唐人神、金新农、龙大肉食，分别卖了102.44、80.36、31.85万头猪，以万科的现有规划，可以直接挤掉龙大，挺进前十名。

　　1月25日，养猪冠军牧原股份发布了2020年度业绩预告，预计2020年净利润为270亿-280亿元，以此计算，牧原每天能大概能卖5万头猪，净赚8000万元。2020年的前三季度，万科净赚198.6亿元，全年下来，大概也就勉强赶上牧原的水平。

　　如果能卖到两千万头猪，相当于再造了一个万科。

　　所以有些商业回应，听听就得了，字面意思一个标点符号都不能相信。前有王健林立个小目标，后有郁亮做个小尝试。地产界的老板说话都这么凡尔赛，真不知道是什么毛病。

　　03 万科能不能养好猪

　　小到后院养一头猪的农户，大到年出千万生猪的牧原，猪养得好不好，核心指标都一样：能不能赚钱？赚多还是赚少。

　　如果把万科养猪看作一场投资，按照大环境管小环境、大规律管小规律、大趋势管小趋势的投资三原则。首要的评价标准就是择时。

　　最近十五年，中国经历了四次猪周期，非洲猪瘟发生后，猪肉价格从2019年2月开始攀升，与此前三轮猪周期相比，本轮猪周期的特点是持久而坚挺，不仅长达三十个月上行，而且一度冲到56元/公斤的高点。

　　2020年的全国生猪均价，达到历史新高33.97元/公斤，自繁自养年度平均盈利2244.22元/头，堪称猪企最强盈利大年。

　　超强的盈利效应，虽将进一步促使全行业产能上升，但考虑到各式猪疫的影响，产能的恢复并不能一蹴而就。同时，由于散户大量退场，减少了由他们快速进出造成的价格波动。

　　因此尽管有观点认为，生猪最强盈利周期高点已过，但猪肉价格很快大幅下降，恐怕是小概率事件。未来几年内，高盈利仍然是板块核心看好因素。

　　从这个角度上讲，万科养猪的择时不错，上车速度有点慢，但好歹上了车，赶一波猪红利，吃一段鱼尾行情，不是问题。

　　那么接下来的问题是，万科养猪，会采用什么模式？

　　国内的规模养猪，模式可以分成两派，一种是“公司+农户”的温氏模式，一是“一体化自育自繁自养”的牧原模式。

　　从收购猪企，自建猪场、产能规划等一系列动作上看，万科选择了牧原模式。这种模式有个典型的好处——不需要和农户打交道，特别适合万科这种养猪门外汉。

　　但这种模式也有个问题，属于真金白银的重资产投资，规模越大，花钱越多。而正是这种投资，劝退了曾经要到贵州养猪的万达，还让王总愤怒地喊出了“一个猪场十几亿，我们盖一个五星级酒店才多少钱”的名言。

　　从媒体记者对万科猪场的探访中看得出，万科在猪场建设的投资上并不吝啬，比如通风设备选用了美国的蒙特环控、饲喂系统选择了美国谷瑞，标准直逼牧原与正邦。这意味着这些投入，日后都要摊入到万科的养殖成本中。

　　牧原模式的问题还在于，一旦存栏量上去了，风险也跟着上去了，比如作为饲料原料的玉米一涨价，养殖成本就蹭蹭往上涨。

　　开源证券的陈雪丽分析师，对牧原股份的商品猪完全成本做过一个精确测算，2019年里，牧原的商品猪成本每公斤涨了1.98元，达到了13.13元的水平。其中上涨最狠的一块是包含职工薪酬、原材料在内的生产成本。

　　牧原面对的问题，同样摆在万科面前。事实上，在猪场职工薪酬上，万科已经遇到了“7000元招不到养猪倌”的难题。这其中的道理也很简单，猪场地处偏远，又是封闭式管理，没有高薪，很难吸引到符合需求的员工。

　　但万科养猪，手里是不是一张好牌都没有呢？

　　在万科为数不多的副业里，有一项水平不错的业务，就是物流仓储。万科的万纬物流目前拥有1100多万平方米的仓储规模，在全国拥有25个冷链物流园。基于这个基础，万科的猪肉实现“从农场到餐桌”，显然可以省掉一些销售费用，增加一点运输便利。

　　总体而言，门外汉万科养猪，需要面对的难题只多不少，比起养猪老大牧原股份，养殖成本大概率只高不低。但身处高盈利的好时段，坐拥四千万的大客群，想一想再造一个万科的可能性，难题显然更像是饱含机会的挑战。

　　从小的方向上看，房企服务于业主，往大的方向上看，房企服务于城市。对于万科而言，如果做到猪肉房子两手抓，两手都能硬，倒不失为上市公司寻找更大价值空间的自由选择。

　　本文参考资料：

　　《“超级猪周期”背后的资本狂欢》 巨潮商业评论

　　研报《牧原股份，迈入智能养殖的农牧巨头，周期成长之路开启》：开源证券陈雪丽

　　大消费行业周报《万科成立食品事业部》：平安证券刘彪

　　《实探万科养猪：最高月薪超7000招“猪倌”仍困难》：新京报

　　《激荡三十年》，吴晓波