警钟响起！美债收益率飙升美股崩跌 股市泡沫恐将破裂？

　周四(2月25日)，美国10年期国债收益率一度突破1.6%，达到一年多来的最高水平。

　　基准10年期美国国债收益率攀升至1.614%，为2020年2月14日以来的最高水平。30年期美国国债收益率升至2.323%。美国5年期国债收益率触及0.862%，为去年3月3日以来最高水平。

(来源：CNBC)

　　在7年期美国国债拍卖之后，美国国债收益率在午后交易中走高。

　　Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar形容此次标售“糟糕透顶”，并指出，交易商所持债券比例远高于12个月平均水平，反映出需求疲软。

　　有分析指出，7万亿美元抵押贷款支持债券市场上被迫出现的卖盘加剧了美国债市动荡，这些卖家可能在减持他们持有的长期债券或调整衍生工具头寸，以应对其抵押贷款支持债券组合久期的意外延长。这种现象被称为“凸性对冲”，历史上，这些额外的卖压也曾加剧国债收益率上升趋势，其中包括1994年和2003年两次重大“凸性事件”。周四5年期美国国债领跌，本周早些时候财政部发行的610亿美元5年期国债需求疲弱，使该品种成为焦点，收益率曲线的这个部分也可以反映对美联
储中期政策的预期。

　　美债收益率上升令投资者感到不安，他们担心推动收益率上升的可能是通胀，而不仅仅是经济复苏。1月份底，10年期美国国债收益率为1.09%。2020年收盘时，该指数远低于1%。因此，它在不到两个月的时间里波动了超过半个百分点，对于债券市场来说，相对于处于历史低位的利率来说是相当快的。

　　Evercore ISI策略师Dennis DeBusschere指出，这是“债券市场的全面崩溃。因此，这种想法会渗透到所有其他方面。看起来债券市场刚刚出现了一次闪电般的波动。”

　　而高利率对科技行业的打击往往尤其严重，因为该行业依赖于宽松的借贷来实现高增长，收益率的微小变化，都可能会导致获利了结。

　　安联环球投资分析师里德尔表示，这让人想到了2013年的市场抛售，当时收益率飙升，因为交易员认为美联储会撤回刺激措施。利率风暴给我们的教训是，它不仅仅是债券，而且每种资产类别都会受到影响。

　　瑞穗债券策略师和交易员Peter Chatwell写道：“5年期国债价格领跌是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变。需要注意的是，这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。”

　　正如Chatwell所补充，我们“突然仅比5年期美债收益率0.75%水平低出5个基点。如果抛售超出此范围，我们认为美国股票和信贷息差将受到影响。”

　　德意志银行
财富管理首席投资官Nolting指出，必须着眼于实际收益率，如果实际收益率确实在上升并且涨势迅速，根据过往的经验，这对股市而言一直是个问题。

　　不过，美联储官员博斯蒂克最新表示，不担心国债收益率上升，从历史角度来看，利率仍然很低。

　　基于市场的指标继续显示出通胀压力的迹象。

　　虽然1月份消费者价格指数(CPI)较上年同期仅上涨1.4%，但近期的零售销售、耐用品采购和服务业价格等指标显示，通胀正在逼近。衡量债券市场通胀预期的五年期盈亏平衡利率周三升至2.38%，为2008年金融危机前以来的最高水平。

　　不过，随着美国经济从新冠大流行中复苏，政策制定者继续淡化未来出现棘手通胀的可能性。

　　美联储主席鲍威尔周三在参议院委员会听证会上表示：“随着经济重新开放，我们的支出可能会激增。我们不认为这是一股长期持续的力量，因此你可能会看到价格上涨，这与持续高通
胀是不同的。”