格林大华：短纤：供需两缩 中长期仍偏乐观

龙听

　利多因素：虽然春节需求不佳，有累库可能，但库存水平为负，暂无压力；检修规模逐步增加，供给回落；

　　利空因素：临近年底，下游面临工人返乡等情况，需求或逐步回落，关注年后下游复工情况。

　　操作建议：供需两缩，库存水平为负，基本面仍偏乐观。短期，考虑到春节临近，观望或短线轻仓操作；中长期保持多头思路，关注逢低做多机会。

　　风险提示：国际疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况。

Part1 盘面回顾

　　1月28日当周短纤主力合约周涨0.7%报6618元/吨。

　　现货市场：1月29日，半光本白1.4D*38mm全国基准价6210元/吨，较上周跌0.64%。

　　短纤主力合约行情走势

　　数据来源：Wind，格林大华期货

Part2 本期分析

　　2.1 行情预判

　　供给端：根据检修计划，2月初仍有装置计划检修，料开工进一步下调，然2月中下旬装置或陆续重启。整体来看，2月产量先降后升，整体压力不大。

　　库存：理论库存为-9.7天。春节前，市场交投或将清淡，库存有小幅累积可能，目前来看，暂无压力。

　　需求端：临近年底，终端工人陆续返乡，需求走弱，下游纱厂原料备货相对充足，开工亦有继续回落预期，关注年后下游复工情况。

　　观点：供需两缩，库存水平为负，基本面仍偏乐观。短期，考虑到春节临近，观望或短线轻仓操作；中长期保持多头思路，关注逢低做多机会。

　　2.2 多空逻辑

　　利多因素——装置集中检修，开工负荷下调

　　1．截止1月28日，涤纶短纤开工负荷为82%，周环比下降2.23个百分点。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　2．根据检修计划，1月28日当周有泉迪、恒逸高新等装置检修，接下来有实华合纤、华宏等装置计划检修，开工或进一步下滑，但空间相对有限。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　3.2020年1月涤纶短纤产量为59万吨，较上月环比下降4.72万吨。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　利多因素——短纤库存绝对水平低位

　　1.1月28日当周短纤周均产销为55.71%，较上周上升15.19%。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　2．截止1月28日，涤纶短纤库存为-9.7天，周环比下降0.3天。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　偏空因素——需求季节性回落，期原料备货相对充裕

　　1.1月28日，纱线开工58.28%，较上周下降2.61%。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　2.1月28日，纯涤纱原料库存备货天数为30.52天，周环比增加4.25天。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　3.1月28日，涤棉纱短纤原料备货天数为17.8天，周环比下降3.37天。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，CCF，格林大华期货

　　利空因素——临近春节，终端需求明显转弱

　　1．截止1月28日，织机开工水平为33.68%，周环比下降16.67个百分点。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货

　　2．截止1月27日，盛泽地区坯布库存天数41天，周持平。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货

　　3．我国服装及衣着附件1-12月累计出口量为113738230万美元，同比下降9.24%，较上月跌幅收窄0.97%。

　　数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货

Part3 风险提示

　　国际疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况。

　　格林大华期货 封晓芬