美国大豆、玉米的威胁在哪里？

　来源：油粕面

　　在我们的市场策略中，非商业头寸是我们评估每种商品的六个因素之一，这是有充分理由的。市场多头的大量非商业性投资者（或投机者）往往是价格有下跌风险的强烈警告信号。

　　并非所有的非商业行为都是一样的，但总的来说，它们有共同的特点。非商业性头寸通常表现为趋势跟随者，有在错误的时间加仓的本领。顾名思义，这批投资者并不涉及所交易商品的商业方面，他们对基本价值的缺乏了解往往是显而易见的。非商业性头寸是良好的反转指标。

　　将大量的非商业头寸与价格挑战长期高点相结合，你就得到了一个非常好的因素组合，这些因素都在喊着“卖出”。最近类似这样的卖出线索的例子发生在2014年、2015年、2016年、2018年和2019年的玉米(2793, -22.00, -0.78%)上。大豆(5887, -7.00, -0.12%)类似的例子出现在2014年、2016年和2018年。

　　然而，正如我们在2020年末看到的那样，非商业立场并不总是错误的。时不时地，这个跟随趋势的细分市场与一个重大的基本面转变相结合。当这种情况发生时，非商业资金推动加上合理的基本面变化，会在市场上产生强大的价格共振趋势。

　　2006年至2008年初是非商业性成功的一个主要例子。当时，非商业投机者抓住了玉米和大豆价格的多头，因新的乙醇政策价格飙升。另一个例子是在2011年和2012年，当时价格在不利天气的影响下走高。

　　2020年末，由于美国农作物在生长后期遭遇干旱天气以及中国对谷物和油籽的需求意外激增，美国玉米和大豆价格大幅上涨。中国的需求如此强劲，以至于玉米和大豆价格忽视了秋季通常会出现的季节性低点，开始了尚未结束的反弹。

　　展望2021年，美国大豆供应非常紧张，今年夏天可能需要进口。周四上午，美国农业部估计春季玉米种植面积为9200万英亩，大豆种植面积为9000万英亩。我们早期的计算表明，到2021-2022年，9000万英亩的大豆将不足以维持目前紧张的供应量；当然这在很大程度上取决于中国的需求。但是，美国对中国的粮食状况没有可靠的了解，我们只能做出最好的猜测。

　　尽管中国需求不明确，但我们确实有2021年的市场线索值得关注，在这种情况下，中国的价格是重要的信息。截至2月18日，中国大连交易所5月份玉米结算价为每蒲式耳11.01美元；3月份大豆结算价为每蒲式耳18.68美元。这两种商品价格都很高，足以表明中国仍然需要更多的这两种产品，2021年的需求应该保持强劲。

　　由于美国玉米和大豆供应处于7年来最紧张的水平，且两种价格尚未显示出突破支撑位的迹象，非商业头寸没有平仓压力。

　　我不能说这种看涨的状况会持续多久，但就目前而言，玉米和大豆的大量投机者们并不是我们过去经常看到的看跌威胁。从技术上讲，哪怕只是短期内，有什么能让形势变得更加悲观呢？3月份玉米收于5.25美元以下，大豆收于12.98美元以下。

　　在此之前，非商业交易者的仓位可以被忽略，因为这些价格看起来得到了很好的支撑。

　　编译：油粕面