油价又到“十字路口” 会破70美元/桶大关吗？

　来源：期货日报

　　最近两周，原油市场经历了中国的春节假期以及假期之后的回归。在这两周的时间里，油价大幅上行，其中布伦特价格突破65美元/桶，WTI价格突破62美元/桶，原油市场仿佛有源源不断的动力和资金推涨油价。这一波油价的上涨，持续时间已接近4个月，从35美元/桶涨到现在已接近翻倍，而且过程中油价几乎没有回调，一路上行的原油价格屡次让踏空的投资者懊恼不已。

　　除了宏观层面风险偏好回升推高投资者对各类资产估值因素，最近油价的上行，主要有两个方面的原因：

　　一是近30年以来最为严寒的天气给南方主要产油州带来了破坏，美国原油产量减少超过200万桶/日。同时，因极寒天气影响，俄罗斯2月增产原油的预期因极寒天气而未能兑现，原油产量低于OPEC+的生产配额，部分地区甚至被迫中断管道输油。

　　二是地缘政治因素。2月15日，沙特为首的多国联军声称，截获了一架与伊朗结盟的胡塞武装团队发射的无人机，机上载满了炸药。同时在这之前，胡塞武装袭击了沙特南部边境地区的某机场，地缘政治事件导致原油价格突破高位后大头空不敢入场操作。

　　不过随着拜登政府与伊朗进行接触，以及沙特和伊拉克表示已经为增产做好准备，原油价格在突破65美元/桶之后开始回调。但仍不能确定此次回调是如同往常一样的短暂修整还是持续了4个月的上涨趋势的终结？

　　综合来看，我们更加倾向于油价将面临一定幅度的回调，在需求尚未完全恢复的情况下，布伦特70美元/桶的油价将会是一个极大的阻力，同时在美伊关系降温的同时，一旦伊朗制裁解禁有实质性动作，那么原油短期上涨的逻辑将会完全改变。

　　疫情防控形势趋好

　　数据显示最近新冠肺炎疫情防控制形势较好，新增确诊人数出现了明显的下滑。截至2月19日，全球单日新增确诊病例为38万人，相较于上个月同期继续下降14万人。其中亚洲地区单日新增确诊病例6.7万人，相较于上个月同期下降了0.6万人；欧洲地区单日新增确诊病例13万人，相较于上个月同期下降了7万人；美洲地区单日新增病例在15万人，相较于上个月同期下降了16万人；非洲地区单日新增病例在1.2万人。整体来看全球疫情继续从高点回落，并且回落的速度相对较快，如果按照这一趋势，预计今年上半年全球疫情将会得到良好的控制，届时原油需求也将恢复到正常水平。

　　疫苗的普及速度也在逐步加快，尤其是美国地区单日疫苗接种量在稳步攀升，油价能否真正的站上70美元/桶，就看需求何时能够彻底恢复。就目前的情况而言，需求端并不支撑价格站稳70美元/桶之上，从下半周的油价表现看，多头在推涨的过程中也有些力不从心。

　　供给端的变量

　　春节假期期间国际油价接连突破62美元/桶和65美元/桶阻力位，主要原因除了我们之前经常提到的宏观“放水”的逻辑以及OPEC+减产沙特自愿减产的逻辑外，美国突遭极寒天气袭击是重要推手。极寒天气导致美国原油产量大幅下滑，多头也就有了足够多的推涨理由。不过极寒天气不仅仅影响到了供给端，也影响到了美国的需求端，并且市场评论称未来一段时间美国的原油产量将会逐步恢复。

　　高盛表示，美国极寒天气对全球石油市场的影响有限。预计2月美国陆上原油产量平均下降70万桶/日，短期内极端天气冲击将支撑石油供应缺口。结冰导致工业、页岩气行业停工将使炼厂产能减少5万桶/日和柴油消耗降低15万桶/日，封锁道路及取消航班将限制公路汽油需求（减少25万桶/日）和航空燃油需求（减少6万桶/日），低温天气和停电将抵消液化石油气（增加8万桶/日）和柴油发电机（增加20万桶/日）的供热需求。供需受到的影响大多是抵消性和暂时性的，使本周油价反弹的风险逆转。

　　就在美国原油市场断供之后，市场最近又曝出沙特和伊拉克已经准备好增产的消息，并且拜登政府和伊朗正在接触，有望解除伊朗的制裁。拜登在上台之前的理念就是逐步接触伊朗和委内瑞拉，并逐步解除对这两个国家的制裁，现在拜登政府正在逐步落实第一步计划。

　　类似的场景让我们想起了2018年10月份特朗普为了打压油价突然宣布暂缓伊朗的制裁，当时油价在“十一”长假期间突破80美元/桶，但随着伊朗产能继续释放到市场中去，原油价格从85美元/桶之上快速下滑，最终经历了3个月的时间下跌至50美元/桶附近。

　　市场之所以如此恐慌，是因为伊朗拥有着巨大的原油产能。当前伊朗的原油产量仅有不到200万桶/日，其正常产能在400万桶/日左右，一旦制裁解除，对沙特好不容易维持的供给偏紧局面来说将是一个巨大的打击。

　　回顾最近两次70美元/桶之上的油价

　　当前油价最高已涨至超65美元/桶，如果继续向上发起进攻，布伦特油价的下一个目标就是70美元/桶，这是什么概念？沙特石油设施遇袭之后市场短暂的冲上了72美元/桶附近，但是没站稳；伊朗问题暴发，价格短暂的冲上71美元/桶，也没站稳。最近这两次油价冲上70美元/桶市场情况怎么样？

　　9月14日，沙特2处重要石油设置被袭击，沙特能源部长在沙特官方通讯社发表的一份声明中表示，袭击“导致Abqaiq和Khurais两个工厂暂时停产”。他同时补充道，这将导致近一半的石油产量被削减，减产幅度高达570万桶/日，这是一个非常巨大的供应中断！随着时间的推移，事件影响渐渐清晰，沙特阿美需要几周才能将全部产能恢复到正常水平，不过大部分产能可以在几天内恢复。他们表示，如果Abqaiq的全部产能恢复需要数周，沙特阿美可能考虑对一些国际货运宣布遭遇不可抗力。

　　事件发生后，9月16日开盘瞬间油价大幅冲高，布伦特原油最高冲至71.88美元/桶，WTI原油瞬间冲高至63.34美元/桶，最大涨幅一度接近20%！这在历史上非常罕见。不过随后几天，市场逐步降温，布伦特价格重新回到50—60美元/桶区间。

　　当地时间12月27日，伊拉克基尔库克市一处美军军事基地遭至少30枚火箭弹袭击，造成1名美国平民承包商死亡，4名美军士兵、2名伊拉克安全部队士兵受伤。事后，并没有任何组织或机构表示对此次袭击负责，但美方官员则表示，与伊朗革命卫队精锐部队“圣城旅”有联系的武装组织“真主党旅”是此次袭击的幕后黑手。12月29日，美方则对伊朗境内“亲伊朗”的什叶派准军事组织“真主党旅”的多处军事设施进行了“精准防御性打击”。“真主党旅”表示，此次袭击造成至少25名成员死亡、55人受伤。

　　美伊关系短期急剧恶化引发市场无限遐想，地缘政治再一次成为影响油价的关键因素，油价也因此被推升至70美元/桶之上。不过随后经过4天的各方博弈，信息逐步明朗，市场评估美伊冲突继续大幅恶化的可能性降低。市场避险情绪从高度亢奋中消退，金银价格大幅回落，油价也从高位持续回落。最终油价又走出了新一轮下跌行情。

　　从这两次事件中可看出，沙特断供和伊朗地缘政治事件都没有能够把价格维持在70美元/桶之上，因此此轮油价上行，70美元/桶注定是一个比较大的阻力。虽然不同的是当前全球宏观“大放水”比较严重，但并未使需求出现快速好转，如果宏观力量推动叠加供给端和需求端的配合，原油市场会有不错的表现，只是在当前需求端支撑暂时缺失的情况下，油价想要快速突破70美元/桶依然比较困难。（作者单位：海通期货）