究竟该如何看待近期强势的PTA行情？

近几日PTA价格连续上涨，喜迎开门红，走出了一波200多点涨幅。随着节后聚酯装置陆续重启，下游需求逐步转暖，且终端市场即将面临金三银四传统旺季，在多头主导的市场中，未来行情将如何演变，且从这波行情上涨的源头进行分析。

　　基差持续走强，现货力挺期价

　　节前在桐昆石化新装置以及汉邦石化小装置故障停车后，供应商持续回购，现货流动性收紧，基差逐步走强，现货重回升水格局。而节后因多套装置推迟重启导致供应增加不及预期，且供应商回购力度不减，基差维持强势近日现货更是在TA05基础上大幅升水150元/吨左右，受到现货市场提振期价也步步攀升。考虑到3月份TA装置重启与检修并存，下游聚酯需求恢复，供应压力增加不大，回购力度或将维持，虽然现货高升水情况很难长久，但升水格局或将成为常态，这将对期价形成有力支撑。

　　PX价格坚挺，成本端支撑强劲

　　节前PX价格随着原油的下跌出现回落，而彼时PTA也因为成本端的原因震荡回调。春节期间，国际油价止跌回升，其中美元的再次下挫对油价形成利好，此外中东地区紧张局势为油价提供一定支撑，油价的大幅反弹带动PX价格重回高位。

　　节后首个交易日PTA的高开高走很大部分归因于上游PX的大幅攀升。PX自1月来在日韩装置检修3、4月货供应趋紧预期下出现一波抢购潮，表现较为强势。未来随着沙特134万吨的新产能装置预期出口货物抵港时间推迟至4月下旬，加以日韩等PX装置检修计划较为集中，市场对于一季度PX表现心态向好，PX短期偏强的趋势将会保持，将为PTA提供成本端支撑。

　　涤纶现金流萎缩或影响聚酯复工积极性

　　节前最后一周至今，聚酯原料端PTA、MEG处于上涨状态，聚酯投料成本上抬明显。春节过后，虽然涤丝价格如期迎来上涨，但上涨的力度跟不上聚酯成本端抬升，因此涤纶现金流反而出现了大幅萎缩，部分产品已经出现了亏损。目前聚酯终端纺企多数尚未进入集中复工状态，正月十五到二十之间或许才能恢复至正常的开工水平，聚酯工厂很多还是安排节前订单的发货，实际新订单的销售将维持一段时间低迷，因此价格还难以真正明显提涨。

　　当前聚酯产品上涨速度上有一定的滞后，现金流的大幅萎缩或影响复工积极性，从当前情况来看，个别工厂的复产时间已有后延的迹象，未来需要密切关注聚酯装置的复产情况，这将决定PTA下游需求的恢复。而聚酯库存方面，实际库存并不高，真正的库存压力将在3月份逐步显现。而下游即将迎来销售旺季，库存大概率将被顺利转移。

　　综上所述，PTA近期走强主要受到现货攀升及成本端上行双重影响。3月PTA供应压力增加不大，供应商回购力度或将维持，现货升水格局将成为常态。伴随着供需格局的转暖以及成本端PX价格的强势，PTA将维持震荡偏强走势，不过节后聚酯现金流大幅萎缩或影响聚酯复工积极性，传导的压力值得警惕。目前PTA基本面向好，后市将延续上行，但短期连续上涨后动力有所减弱，建议回调积极做多，后续重点关注基差变化及PTA装置、成本端变动和聚酯复产情况。